【正文】 ，進(jìn)行套期保值，以提高國(guó)家的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。其次交易所必須建立對(duì)會(huì)員財(cái)務(wù)狀況的審核監(jiān)督制度。再次建立市場(chǎng)稽查部門。最后堅(jiān)持必要的強(qiáng)制平倉(cāng)。期貨交易結(jié)算與現(xiàn)貨不同，由于以小博大的杠桿效應(yīng)必須進(jìn)行差額結(jié)算并且每日結(jié)算，以利于分散風(fēng)險(xiǎn)。在這種市場(chǎng)格局下，推出石油期貨交易便不能很好的發(fā)揮其應(yīng)有的功能。隨著阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)束，美國(guó)對(duì)中亞地區(qū)、中東地區(qū)石油資源的控制不斷得以強(qiáng)化，這將給我國(guó)相對(duì)單一的油氣供給帶來諸多風(fēng)險(xiǎn)。目前中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展尚不成熟，許多方面還需規(guī)范，同時(shí)，整個(gè)國(guó)家的管理體制尚處于轉(zhuǎn)軌過程。美國(guó)的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備是對(duì)石油金融市場(chǎng)的有力支持和補(bǔ)充。（三）分層次分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)算體系美國(guó)和英國(guó)的期貨交易所是規(guī)模較大的綜合性交易所，大多實(shí)行三個(gè)層次的結(jié)算方式。日本的期貨法律體系主要包括《商品交易所法》、《商品交易法施行令》、《交易所稅法》、《交易所稅法施行規(guī)則》等。日本大型的石油公司，如出光興產(chǎn)等，在向伊藤忠等商社購(gòu)買汽油、煤油時(shí)已開始采用與東京工業(yè)品交易所汽油、煤油期貨價(jià)連動(dòng)再加減升貼水的方法成交?，F(xiàn)在，布倫特原油期貨合約是布倫特原油定價(jià)體系的一部分，包括現(xiàn)貨及遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)。（二）英國(guó)石油期貨市場(chǎng)倫敦的國(guó)際石油交易所（IPE）是歐洲最重要的能源期貨和期權(quán)的交易場(chǎng)所，是世界石油交易中心之一，倫敦國(guó)際石油交易所的原油價(jià)格是觀察國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)走向的一個(gè)晴雨表，其主要交易品種為石油和天然氣的期貨和期權(quán)。第五章 國(guó)外石油期貨市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r與成功經(jīng)驗(yàn)一、國(guó)外石油期貨市場(chǎng)的發(fā)展（一）美國(guó)石油期貨市場(chǎng)紐約商品交易所是目前全球最大的商品期貨交易所，已有132年的歷史，主要交易品種有石油、金屬、棉花、原糖及可可等。（四）期貨市場(chǎng)運(yùn)作的一些基礎(chǔ)條件不具備首先，期貨合約結(jié)構(gòu)不完善。對(duì)市場(chǎng)主體加以規(guī)范和制約，維護(hù)交易秩序，發(fā)揮機(jī)制效益，規(guī)范交易行為，都迫切要求建立一個(gè)完善配套的期市法律體系。不過,就一般而言，套期保值風(fēng)險(xiǎn)要小于沒有進(jìn)行保值的現(xiàn)貨頭寸的風(fēng)險(xiǎn)，即期貨的基差風(fēng)險(xiǎn)通常小于現(xiàn)貨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。但是，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格由于受到時(shí)間因素或市場(chǎng)因素的影響，價(jià)格波動(dòng)的時(shí)間和幅度不一定與現(xiàn)貨價(jià)格完全相等。（三）石油定價(jià)機(jī)制不完善我國(guó)目前的石油定價(jià)機(jī)制具體為：原油價(jià)格由購(gòu)銷雙方按照國(guó)內(nèi)陸上原油運(yùn)達(dá)煉廠的成本與進(jìn)口原油到廠成本基本相當(dāng)?shù)脑瓌t協(xié)商確定；成品油零售實(shí)行政府指導(dǎo)價(jià)，由國(guó)家計(jì)委制定成品零售中準(zhǔn)價(jià)，石油、石化兩大集團(tuán)以中準(zhǔn)價(jià)為基礎(chǔ)，在上下5%的幅度內(nèi)制定具體價(jià)格。例如：航空業(yè)、旅游業(yè)、以石油化工為原料的制造業(yè)等。例如，1999年初跌破10美元/桶，為12年來最低點(diǎn)；2000年9月高38美元，2001年跌破17美元確。以銅為例，大量實(shí)證表明，上海期貨交易所銅期貨價(jià)格與銅現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0 .97，很好地預(yù)示了銅現(xiàn)貨價(jià)格的供求關(guān)系。因此，石油價(jià)格的波動(dòng)，牽動(dòng)著各行各業(yè)的關(guān)注，而通過在期貨市場(chǎng)的套期保值操作，可以鎖定利潤(rùn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。（二）有利于爭(zhēng)取石油定價(jià)權(quán)，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力石油定價(jià)權(quán)是一個(gè)國(guó)家的國(guó)際地位和綜合國(guó)力的表現(xiàn)。第三章 恢復(fù)石油期貨市場(chǎng)的必要性與可行性分析石油期貨產(chǎn)生于上世紀(jì)70年代，在90年代得到了快速的發(fā)展。2004年4月上旬，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上海期貨交易所上市燃料油期貨品種，在完成各項(xiàng)準(zhǔn)備工作后燃料油期貨于8月25日開始上市交易，燃料油期貨的上市標(biāo)志著我國(guó)石油期貨市場(chǎng)的啟動(dòng)。[M].武漢:湖北人民出版社,1999:67.但是，從1994年4月起開始,國(guó)家對(duì)石油流通體制進(jìn)行了改革，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的原油和進(jìn)口原油資源全部納入國(guó)家計(jì)委平衡分配計(jì)劃。至于原油生產(chǎn)者和經(jīng)銷商，也可以通過買進(jìn)期貨合同進(jìn)行多頭套期，[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2003:67.。套期的目的一是為了保護(hù)存貨的價(jià)值，二是為了固定購(gòu)買成本。至此，國(guó)際石油市場(chǎng)上出現(xiàn)了三足鼎立的局面，開創(chuàng)了石油貿(mào)易的新格局。自此以后，期貨交易廣泛運(yùn)用于農(nóng)產(chǎn)品，金屬礦產(chǎn)品，金融商品等商品交易，成為一種有效的貿(mào)易手段。套期保值所遵循的經(jīng)濟(jì)原理有兩個(gè)：一是同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)基本一致，套期保值者利用兩個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格關(guān)系，取得在一個(gè)市場(chǎng)上出現(xiàn)虧損的同時(shí)，在另一個(gè)市場(chǎng)上必定會(huì)盈利的結(jié)果：二是現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，二者會(huì)逐漸接近，到交割時(shí)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格合二為一。在這個(gè)意義上,交易所還是一個(gè)財(cái)務(wù)獨(dú)立的營(yíng)利組織，它在為交易者提供一個(gè)公開、公平、公正的交易場(chǎng)所和有效監(jiān)督服務(wù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)合理的經(jīng)濟(jì)利益，包括會(huì)員會(huì)費(fèi)收入、交易手續(xù)費(fèi)收入、信息服務(wù)收入及其它收入。石油期貨一方面能夠?yàn)楸Ｖ嫡吆屯稒C(jī)者提供公平參與市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，另一方面，隨著國(guó)際資本市場(chǎng)的發(fā)展，大量的資金也能在石油期貨上得到巨大的回報(bào)。作為一種金融工具和抵御油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的手段，西方石油消費(fèi)大國(guó)不斷地利用石油期貨來謀求掌握石油定價(jià)權(quán)。它是一種非營(yíng)利機(jī)構(gòu)，但是它的非營(yíng)利性僅指交易所本身不進(jìn)行交易活動(dòng)，不以盈利為目的不等于不講利益核算?；乇茱L(fēng)險(xiǎn)期貨市場(chǎng)能夠?yàn)樯a(chǎn)經(jīng)營(yíng)者提供回避風(fēng)險(xiǎn)的手段，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者可以通過套期保值業(yè)務(wù)來回避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：套期保值就是交易者將期貨市場(chǎng)上的虧損或盈利沖抵現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈利或虧損，從而避免現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的交易行為。1848年，芝加哥商貿(mào)協(xié)會(huì)為了減少未曾預(yù)料到的商業(yè)混亂，即開始了處理遠(yuǎn)期谷物貿(mào)易的期貨交易。1989年6月,鹿特丹能源期貨(ROEEFX)交易所成立，同PIE一道處理歐洲的石油期貨貿(mào)易（由于各種原因,1990年9月26日,該交易所宣布關(guān)閉）。套期保值是期貨市場(chǎng)最主要的功能和內(nèi)容，它是在期貨布場(chǎng)上訂約的一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)合同，是交易者為避免風(fēng)險(xiǎn)損失而實(shí)施的買進(jìn)現(xiàn)貨賣出期貨或與之相反的交易技巧。若油價(jià)下跌，他在期貨市場(chǎng)上的將獲利，可補(bǔ)償他與原油生產(chǎn)者進(jìn)行交易的損失；若油價(jià)上漲，則可抵消他在期貨市場(chǎng)上的虧損。改革開放以后，我國(guó)對(duì)石油的計(jì)劃管理有所松動(dòng)，從20世紀(jì)80年代后期開始，各油田、煉油廠開始擁有部分計(jì)劃外原油和成品油供本單位自主銷售，這構(gòu)成了當(dāng)時(shí)開展石油品種期貨交易的基礎(chǔ)。我國(guó)面臨的這種尷尬正在成為歷史。以燃料油為突破口進(jìn)行石油產(chǎn)品期貨交易的探索，對(duì)于建立現(xiàn)代石油市場(chǎng)體系，參與石油產(chǎn)品國(guó)際市場(chǎng)定價(jià)體系，改變不利于中國(guó)的國(guó)際石油貿(mào)易規(guī)則，保障國(guó)家石油安全，相關(guān)行業(yè)企業(yè)規(guī)避石油價(jià)格波動(dòng)等有著重要意義。政府部門可以借助于石油期貨市場(chǎng)，建立科學(xué)的石油定價(jià)機(jī)制，建立規(guī)范有序的石油流通體制和成品油定價(jià)機(jī)制,提高我國(guó)石油市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。油價(jià)的上漲是全球性的，然而，國(guó)外的航空公司所受的沖擊卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于中國(guó)的航空公司，原因就是國(guó)外的航空公司參與到石油期貨交易中，利用期貨交易進(jìn)行套期保值，從而使公司的航油成本得到預(yù)先的控制。期貨價(jià)格已成為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策的重要參考依據(jù)之一。11恐怖襲擊事件、中東戰(zhàn)事風(fēng)云再起、美英對(duì)伊戰(zhàn)爭(zhēng)、美國(guó)總統(tǒng)選舉等一系列的國(guó)際因素，致使國(guó)際油價(jià)如巨幅波動(dòng)。其次，油價(jià)劇烈波動(dòng)給國(guó)內(nèi)石油相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。在這種市場(chǎng)格局下，即使推出石油期貨交易品種，參與者也寥寥無幾，這樣就會(huì)對(duì)石油期貨市場(chǎng)帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。從理論上來說，在正常情況下，同一商品現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的變化趨勢(shì)大多是一致的。即使在石油市場(chǎng)進(jìn)行了套期保值，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在著一定的可能性。期貨市場(chǎng)作為一種高級(jí)的市場(chǎng)組織形式，在各國(guó)都體現(xiàn)了高度的法制化水平。:抗拒能源風(fēng)險(xiǎn)[J].中國(guó)石油石化,2003(02):1820.由于法規(guī)建設(shè)不力，從而出現(xiàn)交易所不自律，經(jīng)紀(jì)公司代理行為不規(guī)范，以及投機(jī)者鉆法律漏洞等，所有這些都給期市造成極大的風(fēng)險(xiǎn)。[M].北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2000:109.最后是石油倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施落后，尤其是用于期貨交割的指定倉(cāng)容量小，無法適應(yīng)現(xiàn)實(shí)需要，導(dǎo)致逼倉(cāng)現(xiàn)象發(fā)生，增大了期市風(fēng)險(xiǎn)。[J].經(jīng)濟(jì)工作導(dǎo)刊,2003(13):44.其上市交易的西得克薩斯中質(zhì)原油是全球交易量最大的商品期貨，也是全球石油市場(chǎng)最重要的定價(jià)基準(zhǔn)之一。IPE的布倫特原油期貨合約上市后取得了巨大成功，迅速超過重柴油期貨成為該交易所最活躍的合約，從而成為國(guó)際原油期貨交易中心之一，[J].經(jīng)濟(jì)工作導(dǎo)刊,2003(13):4546.。與日本年消費(fèi)量比較，汽油和煤油的成交量分別是消費(fèi)量的18倍和13倍，市場(chǎng)容量驚人。1978年，美國(guó)對(duì)1921年《期貨交易法》進(jìn)行修訂，修改后的《期貨交易法》賦予商品期貨加以委員會(huì)管理所有期貨合約交易的特權(quán)，此后又先后三次對(duì)其進(jìn)行修訂。政府在期貨市場(chǎng)監(jiān)管方面的作用是不可替代的，這位期貨市場(chǎng)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，但同時(shí)也暴露出日本期貨交易所本身的管理十分薄弱，內(nèi)部經(jīng)營(yíng)的自治性不足，缺乏應(yīng)有的活力。美國(guó)擁有世界上最完善的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備體系和最龐大的儲(chǔ)備量，以隨時(shí)應(yīng)對(duì)外界突發(fā)情況對(duì)美國(guó)造成的石油供應(yīng)短缺和中斷，維護(hù)本國(guó)的石油安全。（一）完善政府監(jiān)管手段,加強(qiáng)政府的管理和調(diào)控從期貨市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)看，政府對(duì)期貨市場(chǎng)必須運(yùn)用各種手段進(jìn)行綜合監(jiān)督和管理，其中包括法律手段、行政手段和經(jīng)濟(jì)手段，實(shí)現(xiàn)間接調(diào)控和直接管理相結(jié)合，從而保證期貨市場(chǎng)沿著政府的目標(biāo)有序發(fā)展。中東歷來是沖突頻繁的地區(qū),其安全局勢(shì)具有極大的不確定性。主要是中石油、中石化和中海油三家控制。資金結(jié)算保證體系建立嚴(yán)格的資金結(jié)算保證系統(tǒng)的目的是為了保證期貨市場(chǎng)財(cái)務(wù)的連續(xù)性和完整性，確保期貨交易正常運(yùn)轉(zhuǎn)和市場(chǎng)合約的履行。監(jiān)視的內(nèi)容主要包括交易規(guī)模的變化、交易部位轉(zhuǎn)換、交易頭寸是否突破限制規(guī)定、帳戶存有資金與持倉(cāng)規(guī)模的比例等。這一制度與每日結(jié)算制度和頭寸限制額制度相互配合，并根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變化在必要時(shí)調(diào)整限價(jià)幅度，保護(hù)市場(chǎng)交易者財(cái)力的完好性，減少價(jià)格波動(dòng)。對(duì)嚴(yán)重違反章程和交易規(guī)則的會(huì)員應(yīng)予以清退,形成流動(dòng)會(huì)員管理機(jī)制。具體可采取宏觀管理部門、行政管理部門、具體運(yùn)作部門的三級(jí)管理體制，各部門間職責(zé)分明，分工明確。國(guó)家應(yīng)鼓勵(lì)相關(guān)企業(yè)參與石油期貨交易，利用期貨市場(chǎng)的套期保值功能來規(guī)避和管理好價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。交易所的風(fēng)險(xiǎn)管理主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：首先，保證金制度。第四，強(qiáng)行平倉(cāng)制度。其次，嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金制度。為控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)紀(jì)公司一般不允許客戶將其交易資金全部使用，即不允許開滿倉(cāng)交易，開滿倉(cāng)交易風(fēng)險(xiǎn)極大，稍有不測(cè)，就沒有回旋余地。再次,規(guī)范自身行為，正確對(duì)待成功和失敗。法律建設(shè)滯后是我國(guó)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的瓶頸，加快期貨法律建設(shè)己成為我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。二要放松對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)限制。期貨交易法律責(zé)任和其他法律責(zé)任一樣，應(yīng)包括民事責(zé)任、刑事責(zé)任和行政責(zé)任。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，石油現(xiàn)貨市場(chǎng)體系將逐步完善，建立包括原油和汽油、煤油、柴油在內(nèi)的石油期貨市場(chǎng)體系，將為企業(yè)提供一個(gè)發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，為政府作出正確決策提供有力的信息保障，同時(shí)能使我國(guó)參與國(guó)際油價(jià)形成過程，提高價(jià)格話語(yǔ)權(quán)，保障石油安全。有時(shí)候覺得自己像個(gè)神經(jīng)