【正文】 何影響，美國和他西方發(fā)達(dá)國家盟友是何態(tài)度，其他國家又是什么態(tài)度？什么是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)？日本首相安倍晉三去年底一上臺，便高調(diào)拋出了名為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”（Abenomics）的經(jīng)濟(jì)政策，大膽地將通脹目標(biāo)設(shè)定為2%。日本也必須汲取這個教訓(xùn)。日本需要回歸經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本價值觀。很多中國產(chǎn)品正在與日本同類產(chǎn)品展開激烈競爭，比如相機(jī)和電視。去年12月以來，日元相對美元累計貶值約25%，相對人民幣和韓元則貶值得更多。另外，IMF周三下調(diào)了中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。我們已經(jīng)看到，日本政策已極大影響日元匯率，這對一些國家來說確實有一定沖擊，特別是作為供應(yīng)商與日本競爭的國家，它們的相對競爭力發(fā)生了變化。總之，安倍晉三的改革是否能夠成功，是否能夠讓日本經(jīng)濟(jì)走出“迷失了的20年”，還不是過早地下結(jié)論的時候，但本文認(rèn)為這場改革方向及所采取政策是正確的，問題在于這場改革能否堅持與有多大決心。可以說，如果安倍這場豪賭成功，那么安倍政府就能夠帶領(lǐng)日本經(jīng)濟(jì)走出當(dāng)前通貨緊縮惡性循環(huán)之困境，讓日本經(jīng)濟(jì)步上良性增長之路，讓日本民眾生活水平提高，國家安康。韓國高麗大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授李鐘和就認(rèn)為，日元的快速貶值將對韓國經(jīng)濟(jì)造成巨大的沖擊。因此，日本作為一個主權(quán)國家，只要日本國存在就不存在信用破產(chǎn)的問題，只不過，讓其債務(wù)期限改變而已。因為這場豪賭讓日本面臨著幾個重大的經(jīng)濟(jì)問題要解決。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，日本家庭消費(fèi)將會以更合理的速度擴(kuò)張。比如，有統(tǒng)計資料顯示（斯蒂格利茨，2013），在2012年之前，盡管日本勞動力人數(shù)的規(guī)模有所下降，％。因為，這些政策出臺對日本社會、經(jīng)濟(jì)及市場的影響與沖擊將是巨大的。比如日本的農(nóng)產(chǎn)品主要來自中國進(jìn)口，日元貶值不僅要求中國貿(mào)易商對日本的農(nóng)產(chǎn)品出口重新訂價，而且也會加大中國貿(mào)易商匯率風(fēng)險。還有，在公布實施量化寬松的貨幣政策之后，％，％％之間橫行。因為，當(dāng)日元貶值其資金大量流向亞洲各興起經(jīng)濟(jì)體時，表面上會給這些國家?guī)斫?jīng)濟(jì)繁榮，但也可能卻吹大這些國家資產(chǎn)泡沫及房地產(chǎn)泡沫。因此，匯率作為一種價格機(jī)制，它的重大調(diào)整或日元大幅度貶值不僅會影響日本國民利益關(guān)系及改變市場預(yù)期，而且它將影響全球市場資金流向。同樣，匯率升值或貶值對一國的貿(mào)易關(guān)系同樣是利弊互現(xiàn)的。但實際上，這種用陰謀論來看日本這場改革及市場價格機(jī)制變化，只能說是國人懶怠及金融知識的不足。而日元的快速貶值及大量資金流出日本金融體系將給國際市場造成巨大的影響與沖擊。否則，日元貶值會受到強(qiáng)大的阻力。還有，日本央行計劃每年增購1萬億日元ETF（交易所基金）及300億日元REITs（房地產(chǎn)信托基金）風(fēng)險資產(chǎn)，更是有托市之歉。購買長期國債是為了推低利率，但日本10年期國債利率已經(jīng)低不可再低了，因此，日本央行就把目光投向最長達(dá)40年的長債。它是整個商業(yè)銀行體系借以創(chuàng)造存款貨幣的基礎(chǔ)，也是整個商業(yè)銀行體系的存款得以倍數(shù)擴(kuò)張的源泉。在中國，對于這次日本“質(zhì)化和量化”寬松的貨幣政策，國內(nèi)媒體更是習(xí)以為常，分析報道不太多，深度分析與報道更是少?？梢钥吹?，日本央行采取比預(yù)期更為激進(jìn)的量化寬松貨幣政策之后，4月9日市場反映十分強(qiáng)烈，不僅刺激日元快速貶值，日元跌到1美元兌換日元99以上的水平，也促使日經(jīng)指數(shù)快速上升，并連創(chuàng)新高。同時，很快任命黑田東彥為日本央行行長，以保證無限量化寬松的政策得以全面實施。但是這一招，特別是當(dāng)日本激進(jìn)的“量化和質(zhì)化”寬松的貨幣政策導(dǎo)致日元快速貶值時，它既對國際市場將造成巨大影響與沖擊，也對日本國內(nèi)市場價格機(jī)制將產(chǎn)生巨大的影響。同時，在日本，個人信用卡市場也相當(dāng)不發(fā)達(dá)。由于日元快速升值，日本國民所關(guān)注的投資渠道與工具十分有限。而且在本文看來，日本經(jīng)濟(jì)迷失了20年最為重要的原因很大程度上是與日元快速升值有關(guān)的?！鞍脖督?jīng)濟(jì)學(xué)”的目的一般來說，對于“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的目的，當(dāng)然是如何讓當(dāng)前日本通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢得以改觀。其主要內(nèi)容包括，首先是重建日本的防災(zāi)體系，尤其是針對東日本大震災(zāi)的基礎(chǔ)設(shè)施以及隧道、橋梁等耐震建設(shè)的力度；其次加大民眾社會保障體系各方面建設(shè)力度，比如給予人民一個安心、安全的生活對策，確保保姆人力資源培養(yǎng)，推動住宅醫(yī)療、增加對地方醫(yī)師保證；第三是以成長創(chuàng)造財富，包括強(qiáng)化支持尖端技術(shù)的創(chuàng)投資金、充實可以產(chǎn)生新技術(shù)的基礎(chǔ)設(shè)施、支持企業(yè)的節(jié)能、增加市場活力。因為這次安倍訪問美國得到美國總統(tǒng)奧巴馬支持加入跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（TPP），並承諾日本可以享有部分非零關(guān)稅。如果這樣，才可讓使日本經(jīng)濟(jì)GDP增長率達(dá)到2％，并創(chuàng)造60萬個就業(yè)機(jī)會，重振日本經(jīng)濟(jì)。2012年12月安倍晉三重新登上首相的寶座，就希望擺脫經(jīng)濟(jì)長期低迷的困境來鞏固日本自民黨執(zhí)政地位，以此來重建日本經(jīng)濟(jì)的國際地位。那么日本經(jīng)濟(jì)為何會出現(xiàn)持續(xù)20多年的增長停頓？其討論的文獻(xiàn)很多。因此，安倍希望通過十分激進(jìn)的貨幣政策、靈活的財政政策、刺激民間投資為中心的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)成長戰(zhàn)略等來讓日本走出當(dāng)前通貨緊縮的惡性循環(huán)，以達(dá)到通貨膨脹率2％的目標(biāo)來提振日本經(jīng)濟(jì)。量寬政策所致的日元貶值對通脹與通脹預(yù)期有正面效應(yīng)，但對日本出口和經(jīng)濟(jì)增長的正面刺激可能是短暫的，其帶來的進(jìn)口物價上升屬于“壞的通脹”，不利于經(jīng)濟(jì)增長。另外一名諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)將獲得者約瑟夫?斯蒂格利茨也曾指出，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破沒之后將會陷入至少10年的蕭條期，為了重振日本經(jīng)濟(jì)，日本政府應(yīng)通過財政赤字及增發(fā)紙幣來融資。靈活的財政政策、大膽的金融寬松政策、吸引民間投資為目的的經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的三個主軸。%■聲音觀點盡管“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”旨在制造通脹預(yù)期，從而刺激日本民眾增加消費(fèi)、企業(yè)增加投資，帶動日本走入價格上升、經(jīng)濟(jì)成長的良性循環(huán)，但是多位專家表示并不看好，指望日本短期內(nèi)擺脫通縮并不現(xiàn)實。在不少企業(yè)紛紛上調(diào)2012財年業(yè)績預(yù)測的同時，也有很多企業(yè)面臨著困境。我們可以看到，％，％，％。其原因在于日本經(jīng)濟(jì)在80年代追趕階段結(jié)束后，面對經(jīng)濟(jì)全球化及日本人口結(jié)構(gòu)老齡化，不能夠成功地應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，尤其是之后的一系列宏觀政策上的失誤，從而導(dǎo)致了日本經(jīng)濟(jì)由停滯轉(zhuǎn)化為癱瘓。在安倍晉三政府看來，通貨緊縮的惡性循環(huán)是日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)走不出困境的關(guān)鍵所在。2013年4月，黑田東彥日本央行行長之后，于4月3至4日召開了就任后的首次貨幣政策會議，并推出了更為激進(jìn)的“質(zhì)化與量化”寬松的貨幣政策。中日韓三國GDP占全球總量超過20％，如果三國達(dá)成自由貿(mào)易協(xié)定，同樣將成為未來日本經(jīng)濟(jì)增長的動力。對于當(dāng)前世界上流行的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨認(rèn)為（2013），日本政策把貨幣、財政及重整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)政策作為一種綜合手段，是有利于促進(jìn)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的，并對“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”前景十分樂觀。因為對于日本來說，其出口僅占日本國內(nèi)GDP的11％－13％，比美國和德國還低。當(dāng)日元快速升值時，這不僅全面削弱了日本企業(yè)國際競爭力及導(dǎo)致日本國力全面衰退（因為日本1950－1980年代經(jīng)濟(jì)高速成長性很大程度都是與出口導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)相關(guān)），而且導(dǎo)致早些時候大量流向全世界各市場的日本資金迅速回到國內(nèi)。終極最高利率為10年定期1,000萬日元以上。可見，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”采取激進(jìn)的“量化和質(zhì)化”的寬松貨幣政策不僅在于向市場釋放出大量流動性，以此來增加企業(yè)與居民的信貸需求，刺激企業(yè)投資與居民消費(fèi)的欲望，而且在于要沖破現(xiàn)有日元匯價機(jī)制，讓日元快速貶值。而就當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)處于通貨緊縮和日本社會既得利益格局不容易打破情況下，其代價可能會較小而成功的概率較好的一種方式。這樣到2014年年底，日本央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模激增到290萬億日元，接近2012年底兩倍，相當(dāng)于GDP的60％。在這場豪睹中，日本政府希望通過激進(jìn)的貨幣政策讓日本經(jīng)濟(jì)走出“迷失了20年”或讓日本經(jīng)濟(jì)走出近20年衰退的困境。因此，我們同樣得對黑田東彥的“質(zhì)化和量化”寬松的貨幣政策作一些梳理與分析，以便我們對該政策有所了解并有所準(zhǔn)備及選擇應(yīng)對的方式。所謂的“量化”寬松的貨幣政策，就是指在利率基本上降到零或很小的情況下，通過賣出較短期的國債買入等額較長期的國債，從而抬高短期國債收益率而降低長期國債的收益率，從而達(dá)到推低整個利率水平，以此來增加企業(yè)及居民信貸需求。更為重要的是，當(dāng)日本長期資金成本如此之低、市場流動性如此泛濫時，必然會讓日元貶值幅度越來越大?？梢哉f，日本央行“質(zhì)化與量化”寬松的貨幣政策宣布及全面實施，對國內(nèi)外市場沖擊最大的應(yīng)該是日元的全面大幅度貶值。這不僅在于市場對日本央行抗通貨緊縮決心的質(zhì)疑已消除，而且在于黑田東彥強(qiáng)勢執(zhí)行其兩年內(nèi)令日本通貨膨脹達(dá)到2％的承諾，其“質(zhì)化和量化”寬松的貨幣政策的承諾只要堅決執(zhí)行，日元貶值就不可避免。有研究認(rèn)為，根據(jù)前40年的經(jīng)驗，日元兌換美元每貶值千點（即由90跌至100），％。它總是會利弊互現(xiàn)，其成本與收益的計算往往是相當(dāng)不確定的。也就是說，對于資源十分匱乏的日本來說，日元貶值會讓日本進(jìn)口品價格快速上升，企業(yè)成本上升，其利潤水平同樣可能下降。這就是我們應(yīng)該密切關(guān)注的大問題。這是我們必須要密切關(guān)注的大事情，它將對國際市場與中國市場造成巨大的影響與沖擊。也就是說，日元大幅度貶值會對日本國內(nèi)外金融市場產(chǎn)生很大的沖擊，各類資產(chǎn)價格的反應(yīng)可能會很大不同，投資者對此更為理性分析與慎重行事。而日元的快速貶值可以讓大量資產(chǎn)流出日本，導(dǎo)致大量的利差交易出現(xiàn)。對此，中國政府準(zhǔn)備好了嗎？如果我們的思維僅是貨幣戰(zhàn)爭陰謀論那種狹窄思維空間，等到日本經(jīng)濟(jì)真的走出“迷失的20年”時仍然會不知道怎樣一回事或發(fā)生了什么。凡是訪問過日本的人對此都有深刻的印象。％，高于2月份3％的增長幅度。更有日本學(xué)者Takatoshi Ito 的研究表明（2011），日本政府財政赤字是不可持續(xù)的。其實，日本國債為日本國民持有占90％以上。不過，正如上面所討論的，日元的貶值主要原因既有早期的升值過快，也有匯率的價格機(jī)制來調(diào)整日本內(nèi)部利益關(guān)系，促使日本國民增加消費(fèi)及恢復(fù)投資信心的問題。還有，盡管當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)困境更多的是結(jié)構(gòu)性問題而不是周期性問題，而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整往往會受制既得利益的阻礙，經(jīng)濟(jì)重大改革更是面臨許多困難，但是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”以匯率價格機(jī)制改革來沖破這些重重障礙也可能不失為一好招，現(xiàn)在的問題就在于安倍政府之信心與決心。IMF第一副總裁利普頓（David Lipton）在北京的一場發(fā)布會上說：我們目前還未發(fā)現(xiàn)有證據(jù)表明日本政策導(dǎo)致了顯著的溢出效應(yīng)，或者說資本從日本流出。中國央行擔(dān)憂熱錢流入。如果日本自己的實體經(jīng)濟(jì)活動無法快速復(fù)蘇，通縮會持續(xù)下去——印多少錢都不管用。但核心消費(fèi)價格仍低于去年同期的水平。最重要的原因是地緣政治。這說明，日本企業(yè)高管認(rèn)為，日元貶值是不可持續(xù)的。為了實現(xiàn)通脹2%的目標(biāo)而大量印鈔票的措施，使日本股市和匯市出現(xiàn)了前所未有的盛況。 可以說，截至目前為止的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”拉低了日元、推漲了股市，進(jìn)而影響了消費(fèi)者預(yù)期，改善了日本出口及企業(yè)業(yè)績。具體來說，作為世界第三大經(jīng)濟(jì)和重要貿(mào)易國家，日元急劇貶值的勢頭強(qiáng)勢撼動全球經(jīng)濟(jì)。%。一方面，日元的儲備貨幣地位不及美元，中國持有的日元資產(chǎn)相對較少；另一方面，過去10年對日出口占中國整體出口的比重大幅下降，日本已降為中國第五大出口市場，且由于中國和日本制造業(yè)產(chǎn)品分別位于價值鏈的中低端和高端，兩國產(chǎn)品在國際市場的競爭度并不高。當(dāng)前日本公共債務(wù)/GDP達(dá)220%左右，但鑒于日本公共債務(wù)95%左右為國民持有，且1990年代日本采取的雁型產(chǎn)業(yè)布局，日本企業(yè)大量投資東南亞和中國，而日本企業(yè)與職工的終身雇傭等，使日本國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)低增長，與企業(yè)與居民的收入增長并行不悖。相比小泉政府，安倍的結(jié)構(gòu)改革采取了以“開放”倒逼國內(nèi)改革的特征，包括安倍在內(nèi)的幾屆日本首相，選擇了以加入TPP倒逼國內(nèi)結(jié)構(gòu)性改革。其中最引人關(guān)注的是，日本政府宣布實行“無限制的”量化寬松貨幣政策，迫使日本央行采取開放式購債，且不設(shè)定資產(chǎn)購買計劃的終止時間。若中國貨幣當(dāng)局沒有在外匯市場干預(yù)阻止人民幣升值，那么人民幣的實際有效匯率將會出現(xiàn)升值，出口競爭力將會下降，外需出現(xiàn)疲弱，降低總需求。值得關(guān)注的是日本政府當(dāng)局使用匯率政策的限度，如果日本政府將日元貶值促進(jìn)出口作為日本經(jīng)濟(jì)重振競爭力的一個重要支柱，那么其主要貿(mào)易伙伴將會以競爭性貶值作為回應(yīng)。(作者為中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所助理研究員)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”對今年浙江省對日貿(mào)易影響初析（浙江省商務(wù)廳 20130427）來源：浙江省商務(wù)廳 20130427一、“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”及對日本經(jīng)濟(jì)的刺激作用日本自去年底安倍晉三重新上臺擔(dān)任首相以來，試圖通過多項擴(kuò)張性政策拉動日本經(jīng)濟(jì)，為此提出所謂“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”(Abenomics)策略，其主要內(nèi)容包括三點：大膽的貨幣政策、機(jī)動的財政政策、刺激民間投資為中心的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)成長戰(zhàn)略?！鞍脖督?jīng)濟(jì)學(xué)”實施3月多月來，時間雖短，但對浙江省與日外貿(mào)的影響已初現(xiàn)端倪。從海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，前3個月浙江省對日出口方面，傳統(tǒng)商品出口大部分有所下降，出口3000萬美元以上的19大類商品中，12大類商品出現(xiàn)下降。三是對外資企業(yè)影響大于民營企業(yè)、中小企業(yè)影響大于大型企業(yè)。有學(xué)者研究認(rèn)為，日元對美元的匯率每貶值一塊日元，預(yù)計對其他國家出口額會增長30億美元。在山東和江蘇都繼續(xù)赴日辦展的情況下，為鞏固浙江省對日出口份額，我們要繼續(xù)精心組展大阪展。只是，這第四支箭，能否為安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)增加勝算，又是否會成為安倍的“懷璧其罪”，惟有時間能夠給出答案。目前，日本國內(nèi)市場對經(jīng)濟(jì)短期向好的情況，普遍認(rèn)為是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)中前兩支箭產(chǎn)生的短期效應(yīng)，甚至有人指責(zé)股市穩(wěn)健攀升其實是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)刺激出來的泡沫效應(yīng)，難以保持可持續(xù)增長。對東亞經(jīng)濟(jì)漣漪效應(yīng)將顯現(xiàn)奧運(yùn)投資所引發(fā)的“乘數(shù)效應(yīng)”無疑將給日本帶來巨大的投資和消費(fèi)市場。白明認(rèn)為，中國和日本經(jīng)濟(jì)往來頻繁，中國不少大型企業(yè)在日本開有分公司，在日本民眾心中也有較好的企業(yè)形象，申請奧運(yùn)會贊助商的優(yōu)勢也非常明顯。日本和服的腰帶很大一部分源自中國的傳統(tǒng)手工藝緙絲技術(shù)，食品業(yè)也是中國對日出口的主要品類。作為中國在日本最大的金融機(jī)構(gòu)，中國銀行東京分行曾為多起大型中國企業(yè)并購提供金融支持，其客戶包括海爾、華為等在日本甚為進(jìn)取的中國企業(yè)。事實上，日本市場一直處于較為封閉的狀態(tài)。日本企業(yè)的吸引力然而，日本對中國投資者仍有極大的誘惑。對于已經(jīng)在終端市場站穩(wěn)腳跟的一些國內(nèi)龍頭企業(yè)而言，吸納上游日本企業(yè)的技術(shù)儲備，是企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展最高效的