【正文】 　　分析顧雛軍這幾年收購科龍、美菱、亞星、襄軸的過程，我們發(fā)現(xiàn)一個規(guī)律，這就是，顧雛軍總是在股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之前進駐目標公司，入主董事會，或成為董事長，或委托自己的副手成為目標公司的總裁。亞星客車是國內(nèi)最早也是最大的大中型豪華客車制造商，是國內(nèi)客車底盤技術(shù)開發(fā)的教父?！　V東科龍電器股份有限公司被收購前是中國規(guī)模最大的白色家電制造商和中國家電業(yè)十強企業(yè)之一，擁有優(yōu)秀的制冷技術(shù)團隊及一系列專利技術(shù)及營銷網(wǎng)絡(luò)。　　第二步乘虛而入　　在2001年至2004年不到3年的時間里，顧雛軍收購或控股了科龍、美菱、吉諾爾、齊洛瓦、西泠、亞星客車、襄樊軸承等公司?！　「鶕?jù)我們的分析，顧雛軍的收購成功源自于其獨到的操作手法。那么，我們發(fā)現(xiàn)，顧雛軍用于其“收購風暴”的資金其實只有9億多元人民幣，而這9億元換回來的是一些響當當?shù)钠髽I(yè)，資產(chǎn)總值共計136億。伴隨收購風暴而來的是媒體對于顧氏及其背后的格林柯爾的“質(zhì)疑”風暴：顧雛軍用于收購的大筆資金從何而來？他究竟是做產(chǎn)業(yè)整合還是資本運作？科龍電器贏利真相如何？顧雛軍進軍汽車產(chǎn)業(yè)的動機是什么？　　置身于兩個風暴的中心，顧雛軍變得日趨神秘。9億撬動136億資產(chǎn)　郎咸平曝光顧雛軍并購神話顧雛軍用于其“收購風暴”的資金其實只有9億多元人民幣，而這9億元換回來的是一些響當當?shù)钠髽I(yè)，資產(chǎn)總值共計136億——　　在對科龍一系列收購活動進行分析后發(fā)現(xiàn)，顧雛軍利用了科龍電器的強大現(xiàn)金流而不只是單單靠他個人的資金，來完成他在冰箱產(chǎn)業(yè)的收購：　　作為消費品生產(chǎn)企業(yè)，科龍在日常運營中產(chǎn)生了巨大的現(xiàn)金流。此后，顧氏風風火火掀起一輪又一輪收購風暴，美菱電器()、亞星客車()、ST襄軸()相繼成為其囊中之物?！　☆欕r軍真的花了逾40個億的真金白銀嗎？仔細研究上述投資活動可以發(fā)現(xiàn)，對于這樣的投資活動我們有理由認為其支付不是一次性的，而且目前這項投資也僅僅是簽訂了意向而已。顧雛軍利用這些地方政府急于加快國資退出的思路，將收購與改制打包在一起，大玩了一把互惠互利的雙贏游戲。由于順德和揚州格林科爾都是私人公司，因此不必披露其資金來源，這也正是他的高明之處。科龍、美菱、亞星、襄軸無不如此?！　∈召弫喰强蛙囀穷欕r軍進入客車行業(yè)的第一步棋，顧雛軍企圖用做家電那種無孔不入的營銷方式來做客車。這種時機的選擇和收購對象的判斷是整個購并整合成功的基礎(chǔ)。2004年4月份，顧雛軍擔任了董事長。在顧雛軍出任科龍電器董事長之后的2002年3月15日，具體辦法是：，并直接交給科龍電器代容聲集團償還所欠相應數(shù)額的關(guān)聯(lián)欠款，容聲集團擬以其擁有的資產(chǎn)進一步償還關(guān)聯(lián)欠款，“科龍”和“容聲”兩個商標，是容聲集團的資產(chǎn)的重要部分。根據(jù)美菱電器的2003年12月3日的公告顯示：美菱電器(000521)、。怎么辦呢？走偏門。格林柯爾并沒有零售消費品的運作經(jīng)驗?！　?，%，%?！　?)亞星客車　　2003年12月15日，亞星客車(600213)發(fā)布公告，公司控股股東江蘇亞星客車集團有限公司已于本月10日與顧雛軍旗下?lián)P州格林柯爾創(chuàng)業(yè)投資有限公司簽訂股份轉(zhuǎn)讓合同書。上半年贏利能力強的大中型公路客車在主營收入中所占比重極小，下半年突破生產(chǎn)公路客車長度限制，陸續(xù)推出十余款大中型公路客車，使下半年主營業(yè)務(wù)有所增長，但較大的產(chǎn)品開發(fā)費和促銷費等亦難以在短期內(nèi)消化，公司的成本和產(chǎn)品價格管理也存在一定差距；在客觀方面，“非典疫情”對客車的營銷也產(chǎn)生較大負面影響。同時，由于本次收購人持有本公司的股份未超過公司總股本的30%，所以不必履行要約收購義務(wù)，但需經(jīng)中國證監(jiān)會審核無異議后，方可履行《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》。在顧雛軍重組科龍后的2002年，重組美菱后的2004年1季度，重組亞星后的2004年1季度，上述公司都實現(xiàn)了盈利。　　從另外一個角度，再對科龍1999年、2000年、2001年、2002年的費用收入比進行比較，科龍在2001年的費用收入比高得異常，而如果以1998年、1999年、2000年的平均費用比24%對科龍2001年、2002年進行同比還原的話，得到的結(jié)論是：科龍凈利潤根本沒有好轉(zhuǎn)。描述了自2002年以來，科龍的系列并購與投資。顯然，收購科龍給顧雛軍帶來了產(chǎn)業(yè)收購擴大效應，他動用了科龍的強大資金流來幫助他完成對冰箱產(chǎn)業(yè)的整合。10月又宣布斥資3億元整體收購吉諾爾冰箱廠。20 / 20