【正文】 風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu) 一、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu) ? 相同期限的金融資產(chǎn)因風(fēng)險(xiǎn)差異而產(chǎn)生的不同利率，被稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。 1. 直接收益率，完全是根據(jù)利息率（票面收益率）和債券的市場價(jià)格計(jì)算的。 2022/6/3 25 第二節(jié) 利率的計(jì)量 三、現(xiàn)值與終值 ? 現(xiàn)值是指未來金額的現(xiàn)在價(jià)值，把未來價(jià)值折算成現(xiàn)值的過程稱為貼現(xiàn)。其計(jì)算公式為： 利息＝本金 利率 期限 (二 ) 復(fù)利法 ? 復(fù)利法是指按一定期限（如一年或一季）將一期所生利息加入本金后再計(jì)算下期利息，逐期滾算直至借貸期滿的一種計(jì)息方法，俗稱“利滾利”，通常適用于中長期的借貸和投資。利率提高，商品價(jià)格也會(huì)相應(yīng)提高；反之就會(huì)下降。利率從兩個(gè)方面影響貨幣流通。一國出于經(jīng)濟(jì)政策需要，往往對(duì)需要重點(diǎn)扶持的特定貸款項(xiàng)目實(shí)行優(yōu)惠利率。由借貸雙方在規(guī)定的時(shí)間依照某種市場利率進(jìn)行調(diào)整，一般調(diào)整期為半年。 ? 公定利率是由金融行業(yè)自律組織如銀行業(yè)公會(huì)等規(guī)定的要求會(huì)員金融機(jī)構(gòu)實(shí)行的利率。 3. 在一定意義上利息可以稱為是借貸資本這種特殊商品的價(jià)格，任何時(shí)候都由供求決定。斯密對(duì)利息實(shí)質(zhì)有了較為深刻的認(rèn)識(shí)，提出了“利息剩余價(jià)值學(xué)說”，他認(rèn)為利息代表剩余價(jià)值，始終是從利潤中派生出來的。在這一過程中，資金最終使用者（貸款人）償還給銀行超過其本金的一定補(bǔ)償，這種補(bǔ)償就是貸款利息。 ? 以費(fèi)雪和馬歇爾為代表的新古典學(xué)派在時(shí)差利息論的基礎(chǔ)上提出了“均衡利息論”。 ? 改革開放前，我國實(shí)行的是高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，利息曾一度被看作是服從計(jì)劃管理需要的工具。 ? 長期利率是指融資期限在一年以上的各種金融資產(chǎn)的利率。 ? 名義利率是指不考慮物價(jià)上漲對(duì)利息收入影響時(shí)的利率。 ? 月利率以月為計(jì)息單位，月利率＝年利率 247。 ? 對(duì)籌資者來說，貸款利率增加，會(huì)抑制他們貨幣需求動(dòng)機(jī)，促使現(xiàn)實(shí)購買力縮減；反之則相反。利率降低，使證券投資變得有利可圖，證券投資需求增加，證券價(jià)格上漲；利率提高，證券投資吸引力減弱，證券投資需求減少，證券價(jià)格下跌。n=P(1+r 2022/6/3 26 現(xiàn)值與終值 進(jìn)行一筆投資， 10%利率下，預(yù)計(jì) 2年后可以取得收益 10000元，為了獲取這 10000元，必須進(jìn)行初始投資。 3. 即期收益率，是用單利方法計(jì)算的在債券持有期間的收益率。 ? 公司債券或公司貸款的不確定性高，償還風(fēng)險(xiǎn)大。 2022/6/3 33 第四節(jié) 利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu) （一）預(yù)期理論 ? 預(yù)期理論的出發(fā)點(diǎn)是，長期債券的收益率等于現(xiàn)行短期利率和未來預(yù)期短期利率的幾何平均值。為降低交易成本，投資者在投資前就會(huì)考慮資金的使用。物價(jià)水平上升后，名義利率就會(huì)因通貨膨脹的補(bǔ)償而隨之上升；反之，物價(jià)水平下降后，名義利率就會(huì)因通貨膨脹的下降而隨之減少。 ? 此外，銀行的貸款利率還受到其資金成本、借貸期限、借貸風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響。 ? 基本內(nèi)容是：利率決定于資本的供給和需求，這兩種力量的均衡決定了利率水平。利息就是在一定時(shí)期內(nèi)放棄貨幣流動(dòng)性的報(bào)酬。 1. 利率決定收入的情況。 2. 利率管理權(quán)限的劃分，主要指利率制定權(quán)、執(zhí)行權(quán)、管理權(quán)和浮動(dòng)權(quán)在各級(jí)利率管理組織之間的劃分。 2022/6/3 48 第六節(jié) 我國的利率管理體制 （二）我國利率市場化改革的背景與目標(biāo) 1. 背景 1) 經(jīng)過二十多年的改革，貨幣系統(tǒng)的資金價(jià)格即利率在客觀上有了市場化的要求。 2022/6/3 50 第六節(jié) 我國的利率管理體制 5. 2022年 9月 21日，實(shí)行外幣利率管理體制改革，放開了外幣貸款利率。 2022/6/3 52 pOXLp7v0djZKylHSJr3W xBmHK6NJ2GhiBeFZ7R4I30kA1D kaGhn3XtKknBYCU D xqA7FHYi2CHhI92tgKQcWA3PtGZ7R4I30kA1D kaGhn3XtKknBYCU D xqA7FHYi2C HhI92tgKQcWA3PtGshLs50cLmTWN60eo8Wgqv7XAv2OHU m32WGeaU wYDIAWGMeR4I30kA1D kaGhn3XtKknBYCU D xqA7FHYi2CHhI92tgKQcWA3PtGZ7R4I30kA1D kaGtgKQcWA3PtGZ7R4I30kA1D kaGhn3XtKknBYCUD xqA7FHYi2CH hI92tgKQcWA3PtGshLs50cLmTWN60eo8Wgqv7XAv2OHU m32WGeaU wYD IAWGMeR4I30kA1D kaGhn3XtKknBYCUD xqA7FHYi2C HhI92tgKQcWA3PtGZ7R4I30kA1D kaGhn3XtKknBYCUD xqA7FHYi2C HhI92tgKQcWA3PtGshLs50cLmTWN60eo8Wgqv7XAv2OHU m32WGeaU wYD IAWGMes02GshLs50cLmTWN60eo8Wgqv7XAv2OHU m32WGeaU wYDIAWGMes02dLPqafkFGlzcvv2Yi RQYH bhR8AI1LKULh3xvjD zkEAM Gr8xbwF1bH 1oIM30E7xp