上財(cái)風(fēng)險(xiǎn)與收益ppt課件(更新版)
【正文】 資產(chǎn) S的投資比重 ?U? 資產(chǎn) U的投資比重 如果用 取代協(xié)方差 ， 有下式 SUUs ??? SU?資產(chǎn)收益率之間處于不完全正相關(guān) 投資收益率 投資收益率 投資收益率 時(shí)間 時(shí)間 時(shí)間 資產(chǎn) S 資產(chǎn) S與資產(chǎn) U 資產(chǎn) U 211 風(fēng)險(xiǎn)與期望收益率之間的關(guān)系 —— 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn) ，是指因宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化而對市場上所有資產(chǎn)造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 235 風(fēng)險(xiǎn)與收益的進(jìn)一步討論 ? 資本市場線 資本市場線（ capital market line,簡稱 CML)： 反映由市場組合和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所構(gòu)成組合的風(fēng)險(xiǎn)與期望收益之間的關(guān)系 mfm RREk??? )(斜率 表示投資者每承擔(dān)單位投資風(fēng)險(xiǎn)而應(yīng)得到的期望收益 ])([)( fmmPfP RRERRE ??? ??投資收益率 資本市場線僅與已經(jīng)充分多元化的資產(chǎn)組合有關(guān) 236 風(fēng)險(xiǎn)與收益的進(jìn)一步討論 ? 個(gè)別證券的期望收益和風(fēng)險(xiǎn) 證券市場線 (SML)指出個(gè)別證券的期望收益是其相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù) ? 貝他系數(shù) ——個(gè)別證券的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn) 1 2 … n 1 2 … n i j 2121??2112 ???1221 ???2222??12 nn ??? 22 nn ???nn 11 ???nn 22 ???22nn??][ 112211112 nnm ???????? ???????][ 22222112 nn ??????? ???????][ 2211 nnnnnn ??????? ??????????nmnmmm ??????? ??????? 221122mimi ??? ?][ 221122 nnmm ???????? ???????12211 ???????? nnm ???????市場組合 M系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的 β m是市場組合 內(nèi)所有資產(chǎn)貝他系數(shù) β 的加權(quán)平均值。 ? 相關(guān)風(fēng)險(xiǎn) 個(gè)別資產(chǎn)對資產(chǎn)組合整體風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)。它是方差的平方根。 （ Standard deviation) 一種衡量變量的分布偏離中值的程度的統(tǒng)計(jì)方法。 ? 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 可分散風(fēng)險(xiǎn)或某公司特有的風(fēng)險(xiǎn)，是指那些通過資產(chǎn)組合的多元化可以消除掉的風(fēng)險(xiǎn)。 237 風(fēng)險(xiǎn)與收益的進(jìn)一步討論 ?貝他系數(shù)與特征線 超額收益率 =期望收益率 無風(fēng)險(xiǎn)利率 iminniiim ????????? 2][2 22112 ??????????一項(xiàng)資產(chǎn)對市場組合風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)與該項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場組合收益率之間的協(xié)方 差成正比 描述股票的差 額收益率與市 場組合超額收 益率之間的期 望關(guān)系 238 風(fēng)險(xiǎn)與收益的進(jìn)一步討論 特征線的斜率 —— β 股票超額收益率的變動(dòng)率與市場組合超額收益率的變動(dòng)率之比 “冒險(xiǎn)”投資 “保守”投資 239 風(fēng)險(xiǎn)與收益的進(jìn)一步討論 ? 單一證券的期望收益率 以時(shí)間價(jià)值形式出現(xiàn)的無風(fēng)險(xiǎn)利率的補(bǔ)償 +由 β 系數(shù)衡量的所承受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償 ? 證券市場線 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的中心思想：一種證券 的期望收益率與按其 β系數(shù)度量的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)成正比 )( jREfR 240 風(fēng)險(xiǎn)與收益的進(jìn)一步討論 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CAPM基本式： ifmfj RRERRE ?])([)( ???市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償： 投資者通過持有市場組合 M 而期望獲得的額外收益，也就是證券市場線 (SML)的斜率 資本市場線（ CML) 證券市場線（ SML) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 標(biāo)準(zhǔn)差（對總風(fēng)險(xiǎn)的度量） β 系數(shù) 均衡市場 充分多元化的有效資產(chǎn)組合位于其上（其他單一證券或資產(chǎn)組合在其下） 所有證券和組合都在 其上（僅反映其 β 系數(shù)表示的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1