央行貨幣政策工具與合理引導(dǎo)預(yù)期20xx-7-16,中財(cái)--吳曉靈(更新版)
【正文】 3865 11030 68880 40980 74720 146930美洲 4660 180 840 37655 128835 355805 5745351949年 1959年 1969年 1979年 1989年 1999年 2021年48 匯率波動(dòng)不僅受貿(mào)易影響，國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)匯率影響加大，匯率難以平衡國(guó)際貿(mào)易差額。 央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作（央票發(fā)行與回購(gòu)） （億元） 年份 公開(kāi)市場(chǎng)操作 :貨幣投放 公開(kāi)市場(chǎng)操作 :貨幣回籠 凈投放量 2021 12, 18, 2021 22, 35, 2021 49, 57, 2021 43, 53, 2021 67, 75, 2021 81, 79, 2021 70, 64, 2021624 35, 22, 18 央票發(fā)行利率及收益率 （ 2021年至 2021年 6月底） 數(shù)據(jù)來(lái)源: W i n d 資訊 中國(guó)債券信息網(wǎng)0 3 1 2 3 1 0 4 1 2 3 1 0 5 1 2 3 1 0 6 1 2 3 1 0 7 1 2 3 1 0 8 1 2 3 1 0 9 1 2 3 1 1 0 1 2 3 1央行票據(jù)到期收益率: 3 個(gè)月 央行票據(jù)到期收益率: 1 年期央行票據(jù): 發(fā)行利率: 3 個(gè)月 央行票據(jù): 發(fā)行利率: 1 年期1 . 2 1 . 21 . 8 1 . 82 . 4 2 . 43 . 0 3 . 03 . 6 3 . 64 . 2 4 . 24 . 8 4 . 819 （續(xù)上） – 在央票發(fā)行中的幾個(gè)考量： 期限結(jié)構(gòu) ： 2021年 12月至 2021年 5月曾發(fā)行三年期央票， 2021年 5月后為鼓勵(lì)商業(yè)銀行放貸停發(fā)。1 央行貨幣政策工具 與合理引導(dǎo)預(yù)期 吳曉靈 全國(guó)人大常委、財(cái)經(jīng)委副主任委員 2021年 7月 16日 , 中央財(cái)經(jīng)大學(xué) 2 一、引導(dǎo)預(yù)期是各國(guó)宏觀調(diào)控和應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的重要方式 傳統(tǒng)教科書(shū)中對(duì)貨幣政策工具的詮釋已無(wú)法滿足央行引導(dǎo)預(yù)期的要求。 15 存款準(zhǔn)備金率的歷次調(diào)整（ 2021年至今） ? 2021年上調(diào) 1次，至 7% ? 2021年上調(diào) 1次，至 % ? 2021年上調(diào) 3次，至 9% ? 2021年上調(diào) 10次，至 % ? 2021年上調(diào) 5次至 %，下調(diào) 3次至 % ? 2021年上調(diào) 6次，至 % ? 2021年上調(diào) 6次，至 % 當(dāng)前大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為 % （ 2021年 6月 20日） 16 數(shù)據(jù)來(lái)源: W i n d 資訊0 3 1 2 3 1 0 4 1 2 3 1 0 5 1 2 3 1 0 6 1 2 3 1 0 7 1 2 3 1 0 8 1 2 3 1 0 9 1 2 3 1 1 0 1 2 3 1人民幣存款準(zhǔn)備金率: 大型存款類金融機(jī)構(gòu)( 變動(dòng)公告日期, 2 0 0 3 年至2 0 1 1 年6 月1 4 日）)8 810 1012 1214 1416 1618 1820 2022 2217 央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作 公開(kāi)市場(chǎng)操作達(dá)到的效果是：在 20212021年持續(xù)地回收流動(dòng)性，但 2021年、 2021年受國(guó)際金融危機(jī)的大環(huán)境和事實(shí)上較寬松的貨幣政策基調(diào)的影響，是在吐出流動(dòng)性的。 49 匯率與貿(mào)易差額 （日本） 數(shù)據(jù)來(lái)源: W i n d 資訊9 2 1 2 9 4 1 2 9 6 1 2 9 8 1 2 0 0 1 2 0 2 1 2 0 4 1 2 0 6 1 2 0 8 1 2 1 0 1 2日本: 外匯匯率: 東京市場(chǎng): 美元兌日元: 中間匯率: 月度平均值81 8190 9099 99108 108117 117126 126135 135144 14450 匯率與貿(mào)易差額 （日本） 數(shù)據(jù)來(lái)源: W i n d 資訊1992 1994 1996 1998 2021 2021 2021 2021 2021 2021日本: 貿(mào)易差額（億日元，1 9 9 2 2 0 1 0 ）20210 2021040000 4000060000 6000080000 80000100000 100000120210 120210140000 14000051 中國(guó)高額外匯儲(chǔ)備的形成 ? 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)政策 ? 僵化的匯率政策 52 貨幣政策的被動(dòng)與主動(dòng) ? 蒙代爾不可能三角 獨(dú)立的貨幣政策 資本自由流動(dòng) 穩(wěn)定的匯率 53 謝 謝！
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