【正文】 模式：關(guān)鍵盈利點(diǎn)放在后續(xù)關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)上 (串聯(lián)業(yè)務(wù)，盈利點(diǎn)后置 )。 Eli Lilly的估價(jià)上限低于 Hybritech公司估價(jià)的下限。 ? Vl公司認(rèn)為， HI公司的產(chǎn)品還需要完善，收購(gòu)后還要花很多時(shí)間精力進(jìn)行產(chǎn)品整合和集成，短時(shí)間內(nèi)很難對(duì)銷售有很大幫助。 利用期權(quán)原理收購(gòu)必要業(yè)務(wù)單元 利用期權(quán)原理收購(gòu)新產(chǎn)品研發(fā)資源 ? HI公司開(kāi)發(fā)了一種新型醫(yī)療圖像產(chǎn)品，可以為醫(yī)生提供一個(gè)平臺(tái)能進(jìn)行遠(yuǎn)程的實(shí)時(shí)三維圖像診斷 。 項(xiàng)目 /年份 2021年 2021 2021 2021 2021 2021 2021 短期借款 0 0 0 0 51 長(zhǎng)期借款 0 0 0 0 33 0 0 無(wú)息負(fù)債 4136 5164 5279 6092 9899 9489 12694 無(wú)息負(fù)債 /總負(fù)債 % % % % % % % 總負(fù)債 /總資產(chǎn) % % % % % % % ? 格力電器自建營(yíng)銷渠道，在省級(jí)區(qū)域與當(dāng)?shù)刈钣袑?shí)力的經(jīng)銷商合作建立股份制區(qū)域銷售公司。 ? 期權(quán)是解決商業(yè)環(huán)境不確定下、利益相關(guān)者利益分歧、價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值分享的獨(dú)特的商業(yè)智慧和有效技術(shù)。 創(chuàng)造令客戶震撼的價(jià)值 為利益相關(guān)者價(jià)值提供超過(guò)預(yù)期的價(jià)值 (供應(yīng)商、經(jīng)銷商投資人 …) 商業(yè)模式 創(chuàng)始人價(jià)值 三種價(jià)值和諧共贏 ? 期權(quán)概念：持有人有權(quán)按約定條件和價(jià)格，買入或賣出某項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)力，但不是義務(wù) (可以不執(zhí)行 )。例如，舉債，租賃 。好的盈利模式不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)收益，更能為企業(yè)編制一張穩(wěn)定共贏的價(jià)值網(wǎng)，本身就是重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 投資 價(jià)值 =初始投資 + 銷售收入增長(zhǎng)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 稅收 資本支出 運(yùn)營(yíng)資本 － 現(xiàn)金流出 收入 股權(quán)成本 債務(wù)成本 資本成本 未來(lái)預(yù)期自由現(xiàn)金流期限結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn) 三 .優(yōu)秀商業(yè)模式特征 根據(jù)金融原理，提升企業(yè)投資價(jià)值途徑 包括：減少投資支出 (固定資產(chǎn)和流動(dòng)資 產(chǎn)投資 )；降低運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和成本；增加現(xiàn) 金流入來(lái)源，增強(qiáng)現(xiàn)金流入的穩(wěn)定 /持續(xù) 增長(zhǎng)能力。定位企業(yè)戰(zhàn)略選擇的結(jié)果，對(duì)客戶需求及時(shí)準(zhǔn)確把握和對(duì)行業(yè)的精準(zhǔn)定位是商業(yè)模式設(shè)計(jì)的起點(diǎn)。 ? 盈利模式僅是商業(yè)模式中的一個(gè)構(gòu)成部分。 規(guī)模化擴(kuò)張階段： 擴(kuò)張模式、金融策略與風(fēng)險(xiǎn)管理 設(shè)計(jì)不同階段的企業(yè)發(fā)展模式、金融策略和風(fēng)險(xiǎn)管理方案。 交易結(jié)構(gòu) /利益分配機(jī)制有多種模式。 關(guān)鍵資源能力 ? 關(guān)鍵資源能力：能持續(xù)推動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)，降低風(fēng)險(xiǎn)，增加企業(yè)投資價(jià)值的資源 /能力 。包括： (1) 善用存量資源 /能力 (資產(chǎn) , 技術(shù) , 人才 , 能力 , 網(wǎng)絡(luò)渠道 …) 避重就輕 , 聚眾自輕 , 舉重若輕。 ? 規(guī)模收益遞增 (收益來(lái)源多樣化，邊際收益高，邊際成本低 )，投入資本收益率維持在較高水平。 (2)看跌期權(quán)：持有人可以在約定的日期，以約定的價(jià)格 (執(zhí)行價(jià)格 )，賣出資產(chǎn)的權(quán)力。 ? 利用價(jià)值原理， 以有條件或無(wú)條件分享未來(lái)預(yù)期增長(zhǎng)的剩余收益的股份交換當(dāng)前投資，減少現(xiàn)有股東當(dāng)期巨大現(xiàn)金流出。某公司設(shè)計(jì)了一個(gè)醫(yī)藥銷售整合模式，其中，包括注冊(cè)報(bào)批代理服務(wù)和臨床試驗(yàn)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。因?yàn)?HI的產(chǎn)品與 Vital有很大的互補(bǔ)性，同時(shí) HI的專利對(duì) Vital的發(fā)展有很大的限制作用。 ? 支付條件：首期支付 1200萬(wàn)美元，其中，一半現(xiàn)金，一半以 VI公司股票支付。每份認(rèn)股權(quán)證可以在并購(gòu)交易結(jié)束后以每股 Eli Lilly公司股票，有效期到 1991年 3月 31日。 ? 實(shí)例 1：渠道服務(wù)業(yè)：麥當(dāng)勞， Warmart，家樂(lè)福， UPS… ? 實(shí)例 2：某物業(yè)管理公司 (3) 注意力盈利模式：過(guò)程盈利 吸引顧客產(chǎn)生的價(jià)值由其他利益相關(guān)者支付，成本費(fèi)用轉(zhuǎn)化為收入，形成活動(dòng)過(guò)程的多樣化收入。