南京大學商學院會計學系--資本預算方法與策略研究(ppt62)-財務會計(更新版)
【正文】 投資法則 現(xiàn)金流量 IRR 個數(shù) IRR 法則首期為負 , 其余為正 1 IRRr, 則接受 NPV0, 接受首期為正,其余為負 1 IRRr, 則接受 NPV0, 接受首期之后 , 部分為正 , 部分為負 1 IRR 無效 NPV0, 接受NPV 法則獨立項目與互斥項目 ? 蘇果超市計劃在南京大學浦口校區(qū)和新疆大學附近各開一家大型倉儲購物中心 ? 蘇寧集團在江寧縣購入一塊土地，適合建高檔別墅，也適合建綜合體育館 互斥項目的選擇 ? 經(jīng)典提問 – 投資機會 1：現(xiàn)在給我 10元，下課我還給你15元。資本成本 15% 現(xiàn)在 1 2 3 4維修費 0 1000 2020 3000 4000殘值 4000 2500 1500 1000 0分析 ? 新設備的約當年均成本 – 成本現(xiàn)值 (PV) – =9000+1000(P/A,8,15%)2020/ =12,833 – 約當年均成本 (EAC) – =PV/ (P/A,8,15%)=12,833/=2,860 分析 ? 舊設備保留一年的成本 : – 現(xiàn)在不出售的機會成本 (4000) – 額外的修理費 (1000) – 殘值 (2500) – PV=4000+1000/+2500/=2,696 – 為使分析簡化 ,可以將 2696折算到第 1年末 – 2696 =3100 分析 ? 如果現(xiàn)在更換設備 ? 如果一年后替換舊設備 ? 新力廠為使費用最小化 ,應現(xiàn)在更換設備 項目 第1年 第2年 第3年 第4年??費用 2860 2860 2860 2860 ??項目 第1年 第2年 第3年 第4年??費用 3100 2860 2860 2860 ??分析 ? 將已有設備保留兩年的成本 – 第一年年末的成本 – 2500+2020/– 折算到第 2年年末 – 2935 =3375 項目 第1年 第2年 第3年 第4年??費用 3100 3375 2860 2860 ??分析 ? 將已有設備保留 3年、 4年 …… 的成本都比購買新設備的 EAC大。 場景分析 ? 空難場景下的現(xiàn)金流量預測 收入 2800變動成本 1400固定成本 1791折舊 300稅前利潤 691所得稅 235凈利潤 456凈現(xiàn)金流入量 156初始投資額 1500NPV 2023公司戰(zhàn)略與凈現(xiàn)值分析 ? 創(chuàng)造正 NPV的一些途徑： – 率先推出新產(chǎn)品 – 拓展比競爭對手更低的成本提供產(chǎn)品或服務的核心競爭力 – 設置其他公司難以有效競爭的進入障礙 – 革新現(xiàn)有產(chǎn)品以滿足市場中尚未滿足的需求 – 通過創(chuàng)意廣告和強勢營銷網(wǎng)絡創(chuàng)造產(chǎn)品差別化 – 變革組織結構 創(chuàng)造正凈現(xiàn)值 途徑 實例推出新產(chǎn)品 蘋果公司1976年推出第一臺個人電腦拓展核心技術 本田公司開發(fā)小型發(fā)動機技術設置進入障礙 寶麗來公司掌握即拍即洗技術專利革新現(xiàn)有產(chǎn)品 克萊斯樂公司推出微型客車創(chuàng)造產(chǎn)品差別化 可口可樂公司的廣告 這才是正真的可樂 變革組織結構 摩托羅拉公司采用日本式管理公司戰(zhàn)略與股票市場 ? 股票市場與公司投資決策息息相關 – 公司宣布實施一項 NPV0的項目 – 公司宣布高額的短期收益 – 公司宣布增加研究開發(fā)費用 – 公司宣布兼并 /擴張計劃 – 公司宣布裁減員工 資本限量決策 凈現(xiàn)值決策法 計算所有項目的凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值是否 大于零 ? 接受凈現(xiàn)值大于零的項目 是否突破 資本限量 否 決策完成 是 所有 NPV0 項目組合、篩選
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