【正文】 業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率相乘，乘影響企業(yè)投資報酬率的因素分解 ?作用：該體系層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用、成本與費用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險，揭示指標(biāo)變動的原因和趨勢，滿足經(jīng)營者通過財務(wù)分析進行績效評價需要，在經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生異動時能及時查明原因并加以修正，為企業(yè)經(jīng)營決策和投資決策指明方向。 隨著年報披露的大規(guī)模展開，小夏覺得“杜邦分析法”未嘗不是一個尋找好公司的工具，嘗試一下，或許真的會發(fā)現(xiàn)一點驚喜哦。它的大小又取決于銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 14 從杜邦分析體系來看，要提高企業(yè)的股東權(quán)益報酬率需要從以下幾方面著手： ? 首先， 改善資本結(jié)構(gòu) 。 在資產(chǎn)營運方面，聯(lián)系銷售收入計算確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，以分析企業(yè)資產(chǎn)的使用是否合理、有效 ,以及流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比例安排是否恰當(dāng)。 這種分解可以在任何層次上進行，如可以對總資產(chǎn)收益率進一步分解： 總資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2023年 ％＝ ％ 2023年 ％＝ ％ 07年資產(chǎn)使用效率和銷售凈利率均有所增加。 ? 一、雛形 ? 二、步驟 （一）選擇財務(wù)比率 （二）確定各個財務(wù)比率的權(quán)重 （三）確定各個財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值 （四）計算各個財務(wù)比率的實際值 （五）計算各個財務(wù)比率的得分 （六）計算綜合得分 24 一、沃爾評分法雛形 25 財務(wù)比率 比重① 標(biāo)準(zhǔn)比率② 實際比率③ 相對比率④ =③ 247。 ? 9月 12日，根據(jù)《中央企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法》國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會印發(fā)了《中央企業(yè)綜合績效評價實施細則》。平衡計分卡把對企業(yè)的業(yè)績評價劃分為四個部分： 財務(wù)方面、客戶、經(jīng)營過程、學(xué)習(xí)與成長。（ ） 1. √ 2. 3. √ 4. 43 。 , March 27, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 2023年 3月 27日星期一 8時 52分 31秒 20:52:3127 March 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 。勝人者有力，自勝者強。 2023年 3月 27日星期一 下午 8時 52分 31秒 20:52: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 3月 27日星期一 8時 52分 31秒 20:52:3127 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 , March 27, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 :52:3120:52Mar2327Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。（ ） 風(fēng)險。利用平衡計分卡，企業(yè)經(jīng)營管理者可以計量他們的有關(guān)經(jīng)營單位是如何為現(xiàn)在和未來的客戶創(chuàng)造價值，如何建立和提高內(nèi)部生產(chǎn)力，以及如何提高未來經(jīng)營而對人員、系統(tǒng)和程序進行投資。 28 第四節(jié) 經(jīng)濟增加值與平衡計分卡 ? 經(jīng)濟增加值（ Economic Value Added， EVA）是一定時期公司所有成本被扣除后的剩余收入，等于息前稅后凈經(jīng)營利潤減去資本成本。 ? “兩則”、“兩制”規(guī)定了 8項財務(wù)評價者指標(biāo)，分別從償債能力、營運能力和盈利能力三個方面來評價企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)營成果。前面的舉例是通過對資產(chǎn)凈利率的分解來說明問題的。這些因素構(gòu)成了一個相互依存的系統(tǒng)，只有把這個系統(tǒng)內(nèi)各個因素的關(guān)系安排好、協(xié)調(diào)好，才能使股東權(quán)益報酬率達到最大，才能實現(xiàn)股東財富最大化的理財目標(biāo)。其原因是利用了財務(wù)杠桿原理，獲得了杠桿收益。它反映了企業(yè)資產(chǎn)的使用效率。 ? 2．決定凈資產(chǎn)收益率的因素是 總資產(chǎn)凈利率 和 所有者權(quán)益乘數(shù) 。 不過說到公司財務(wù)分析，小夏這周了解了一個重要的概念 ——— “杜邦分析法（ DuPont Analysis）”，聽起來似乎很高深，其實不過是把“凈資產(chǎn)收益率”公式變一變，拆分一下，利用主要財務(wù)比率之間的關(guān)系對公司的財務(wù)狀況進行綜合分析。因此，只有把單項分析和綜合分析結(jié)合起來，才能提高財務(wù)報表分析的質(zhì)量。 財務(wù)分析性質(zhì) 高度的抽象性和概括性，著重從整體上概況財務(wù)狀況的本質(zhì)特征。 4 財務(wù)指標(biāo)在分析中的地位 強調(diào)各種指標(biāo)有主輔之分，并且特別注意主輔指標(biāo)間的本質(zhì)聯(lián)系和層次關(guān)系。 6 三、財務(wù)報表分析的依據(jù)和方法 ? （一）依據(jù)：上市公司披露的年度報告 ? （二）方法：杜邦分析法、沃爾財務(wù)狀況綜合評價、經(jīng)濟增加值、平衡計分卡。如果分別將公式內(nèi)因子進行分解得出： 凈資產(chǎn)收益率 =（凈利潤 /銷售收入）（銷售收入 /平均資產(chǎn)總額）（資產(chǎn)總額 /凈資產(chǎn)），如果想繼續(xù)對上面公式拆分，凈利潤、資產(chǎn)總額均可進行結(jié)構(gòu)細化，形成一個“倒數(shù)狀”的結(jié)構(gòu)。它是總資產(chǎn)對所有者權(quán)益的比率。 ? 資本結(jié)構(gòu) 的合理性，也反映了一個企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。 當(dāng)權(quán)益乘數(shù)一定時，提高總資產(chǎn)收益率可達到提高股東權(quán)益報酬率的目的。 17 【例 51】計算分析題：某公司 2023年有關(guān)資料如下： 資產(chǎn)負債表項目 年初數(shù) 年末數(shù) 資產(chǎn) 8000 10000 負債 4500 6000 所有者權(quán)益 3500 4000 利潤表項目 上年數(shù) 本年數(shù) 主營業(yè)務(wù)收入凈額 略