公司治理的制度分析(ppt47頁(yè))(完整版)
【正文】 nell Servaes(1990):公司價(jià)值與股權(quán)結(jié)構(gòu)之間具有 非線性 關(guān)系；管理層持股比重與公司盈利及市場(chǎng)表現(xiàn)存在著 反向的 U型關(guān)系 。使用權(quán) 誰(shuí)獲得選擇收益 （剩余收益） 分配方式對(duì)相關(guān)人員產(chǎn)生的激勵(lì) ” 2023/3/22 17 ● 企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)分析 （平喬維奇， 1990） ?企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)分析主要解決三個(gè)方面的問題 1. 產(chǎn)權(quán)組合以及由此而來的企業(yè)內(nèi)部成本和報(bào)酬的分配方式； 2. 產(chǎn)權(quán)組合以及由此產(chǎn)生的激勵(lì)結(jié)構(gòu)及其對(duì)決策者行為的作用； 3. 推導(dǎo)出企業(yè)應(yīng)采取的行為并驗(yàn)證其正確性 。2023/3/22 1 167。 ?企業(yè)制度產(chǎn)權(quán)分析的過程 （實(shí)證分析） 企業(yè) 實(shí)際的 產(chǎn)權(quán)組合 所有者 收益權(quán) ? Mehran(1995):股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效 無(wú)顯著相關(guān) 關(guān)系 ? Han Suk(1998): 公司績(jī)效與外部大量持股股東的股權(quán)比例 正相關(guān) ? MyeongHyeon Cho(1998): 股權(quán)結(jié)構(gòu)影響投資，進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值 ? Pederson Thomsen(1999): 公司股權(quán)集中度與公司凈資產(chǎn)收益率 顯著正相關(guān) ? Claessens(1997)。 案例： Ford Motor Company o Henry Ford（ 1863— 1947）， 汽車大王 o Ford的汽車 o Ford Motor Company： 合伙企業(yè) 福特家族和早期投資人內(nèi)部控股的非上市公司 上市公司（ 1956） o Ford的經(jīng)營(yíng) 輝煌： 1920S早期，美國(guó)汽車市場(chǎng)的 60%以上，全球的 50%左右 下降至破產(chǎn)邊緣： 1937年 21%； 1946年月虧損達(dá) $ 1 000萬(wàn) o 經(jīng)驗(yàn)：公司內(nèi)部缺乏制衡 Henry Ford的治理機(jī)制，決策隨意性極大 案例： Compaq o Compaq： 一家由風(fēng)險(xiǎn)投資基金扶植成立的上市公司 1982， Rod Canion 和 Benjamin Rosen o Compaq的經(jīng)營(yíng) 早期 經(jīng)營(yíng)方針：高科技、高質(zhì)量、高價(jià)格、高服務(wù) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（銷售額）： 1987， $10億； 1990， $35億 轉(zhuǎn)折 經(jīng)營(yíng)方針：生產(chǎn)低價(jià)普及型計(jì)算機(jī) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（銷售額） ： 1998， $310億 o 經(jīng)驗(yàn) 董事長(zhǎng)和董事會(huì)制度 CEO被撤換 2023/3/22 39 ?總裁生命周期理論 ?觀點(diǎn)：除了利益機(jī)制外，企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)生的許多問題來自總裁的思維方式和企業(yè)的決策機(jī)制。 ?總裁管理生命周期的五個(gè)季節(jié) 變化階段 變化因素 受命上任 探索改革 形成風(fēng)格 全面強(qiáng)化 僵化阻礙 認(rèn)知模式的剛性 中強(qiáng) 或弱或強(qiáng) 中強(qiáng) 強(qiáng)且上升 非常強(qiáng) 職務(wù)知識(shí) 知之甚少上升很快 大體熟悉迅速上升 非常熟悉緩慢上升 非常熟悉緩慢上升 非常熟悉緩慢上升 信息源寬窄 來源廣 未過濾 來源廣 過濾 依賴少數(shù) 信息源 過濾加劇 依賴少數(shù)信息源 高度過濾 非常少的信息源 高度過濾 任職興趣 高 高 中高 中高 但是下降 中低 下降 權(quán)力 弱，上升 中，上升 中，上升 強(qiáng)，上升 非常強(qiáng) 失控產(chǎn)生 ★ 結(jié)論 : 一個(gè)好的利益機(jī)制并不能代替一個(gè)好的決策機(jī)制，有遠(yuǎn)見的企業(yè)家和投資者應(yīng)當(dāng)重視決策機(jī)制的建設(shè)。因?yàn)?，公司的目?biāo)是市場(chǎng)價(jià)值最大化，而企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值并不取決于債務(wù)和股票是如何組合的。轉(zhuǎn)讓權(quán) 企業(yè)內(nèi)部應(yīng)有的成本報(bào)酬分配方式 員工 …… 企業(yè)相應(yīng)的制度安
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