煙草行業(yè)理財(cái)專題培訓(xùn)(完整版)
【正文】 ： 1. 支付股利 2. 贖回股票 3. 收購(gòu)另一家企業(yè)的股票 4. ? 當(dāng)兩家企業(yè)兼并時(shí)，發(fā)行證券的成本會(huì)產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，故資本成本通常會(huì)降低 ? 寶潔公司收購(gòu)夏皮羅公司案例中，凈現(xiàn)值現(xiàn)金流量來(lái)源： 稅負(fù)利得 經(jīng)營(yíng)效率 戰(zhàn)略相適 ? 并購(gòu)后公司價(jià)值計(jì)算時(shí)，避免錯(cuò)誤的一般原則： 1. 切勿忽視市場(chǎng)價(jià)值 2. 只估計(jì)凈增現(xiàn)金流量 3. 運(yùn)用正確的折現(xiàn)率 4. 考慮交易成本 ?表 306是兩家只有權(quán)益資本沒(méi)有債務(wù)資本的企業(yè)進(jìn)行換股兼并的例子。方法的選擇不影響聯(lián)合企業(yè)的稅后現(xiàn)金流量 ?協(xié)同效應(yīng) =VAB(VA+VB) 兼并企業(yè)股東只有在協(xié)同效益大于兼并溢價(jià)時(shí)才會(huì)從中獲利 ?收購(gòu)有以下幾方面的好處： 本下降 兼并帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)降低可能是債權(quán)人受益而股東利益受損 ?目標(biāo)企業(yè)管理曾可以采用的防御策略主要有：“毒丸計(jì)劃”、“金保護(hù)傘”、“皇冠寶石”、“綠色郵件” ?并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)研究很廣泛，基本結(jié)論是，評(píng)級(jí)而言，目標(biāo)企業(yè)股東賺了一大筆，而兼并企業(yè)股東沒(méi)有賺多少 ?銀企集團(tuán)是日本常見(jiàn)的一種經(jīng)營(yíng)形式，集團(tuán)內(nèi)部相互持股，簽訂協(xié)議 重要專業(yè)術(shù)語(yǔ) 投標(biāo)者（競(jìng)價(jià)者） 商譽(yù) 權(quán)益集合法 新設(shè)合并 銀企集團(tuán) 購(gòu)買(mǎi) 皇冠寶石 吸收合并 發(fā)盤(pán)收購(gòu) 金保護(hù)傘 毒丸計(jì)劃 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。通常的做法是企業(yè)從潛在的投標(biāo)者手中溢價(jià)購(gòu)回股份，這種溢價(jià)被稱為“綠色郵件” ?目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)理也可能同時(shí)簽訂一份停滯協(xié)議，在協(xié)議中對(duì)投標(biāo)企業(yè)控制另外的企業(yè)作出限制 ?排他式自我收購(gòu)與定向收購(gòu)相反，這種自我收購(gòu)是指企業(yè)向目標(biāo)股東之外的其他股東發(fā)盤(pán)收購(gòu)自己一定數(shù)量的股票 ? 轉(zhuǎn)為非上市指的是企業(yè)有公眾持有股票被一個(gè)私人投資小集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)，該集團(tuán)通常由現(xiàn)任管理層組成 ? 轉(zhuǎn)為非上市通常就是杠桿收購(gòu)（ LBO)， 即購(gòu)買(mǎi)股票所用的現(xiàn)金是借巨款債務(wù)得到的，而權(quán)益資本通常由一個(gè)小規(guī)模外部投資集團(tuán)提供 ? 通過(guò)杠桿收購(gòu)出售股票的股東也可以獲得溢價(jià) ? 杠桿收購(gòu)具有創(chuàng)造價(jià)值的能力，這可以做出一下解釋： 1. 增加的負(fù)債會(huì)減少稅負(fù)，而這將增加企業(yè)的價(jià)值 2. 杠桿收購(gòu)?fù)ǔ?huì)使經(jīng)理人員成為股東，從而提高他們努力工作的積極性 3. 效率提高 ?金保護(hù)傘 （ golden parachutes) 目標(biāo)企業(yè)在接管發(fā)生時(shí)，提供給最高級(jí)別管理人員一些補(bǔ)償 ?皇冠寶石 （ crown jewels) 當(dāng)面臨收購(gòu)?fù){時(shí)，企業(yè)通常出售其主要資產(chǎn) —即皇冠寶石，也成為“教土地戰(zhàn)略” ?毒丸計(jì)劃 （ poison pill) “毒丸”通常是以商定價(jià)格收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股票的一項(xiàng)權(quán)力。第七篇：理財(cái)專題 ?第 30章 兼并與收購(gòu) ?第 31章 財(cái)務(wù)困境 ?第 32章 跨國(guó)公司財(cái)務(wù) 第 30章：兼并與收購(gòu) ? ? ? ? ? ? ? ? “很壞”的理由 ? ? ? ? ? ?企業(yè)可以運(yùn)用的三種基本法律程序： （ 1）吸收和并獲新設(shè)合并 （ 2）收購(gòu)股票 （ 3）收購(gòu)資產(chǎn) 合并 ? 吸收合并 （ merger)是指一家企業(yè)被另一家企業(yè)吸收。在這種情況下，不產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，股東不會(huì)關(guān)心可能的并購(gòu) ?在這種情況下，當(dāng)聯(lián)合企業(yè)的一個(gè)組成部分經(jīng)營(yíng)失敗時(shí)，債權(quán)人可以從另一個(gè)組成部分的獲利中
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