【正文】 際金融市場的概念 狹義的國際金融市場： 進行國際借貸活動的場所 ， 包括貨幣市場 、 資本市場 。 國際金融市場 第七章 國際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 蘇華 教學(xué)要點 ? 國際金融市場概述 ? 歐洲貨幣市場 ? 國際金融市場創(chuàng)新 國際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 蘇華 第一節(jié) 國際金融市場概述 一、國際金融市場的概念 國際金融市場 （ International Financial Market） 的概念 從傳統(tǒng)的金融意義上說 ， 金融就是貨幣的流通和信用活動 。 因而也稱國際資金市場 。 貼現(xiàn)市場的主要經(jīng)營者是貼現(xiàn)公司。 資本市場 銀行中長期借貸市場：用于企業(yè)固定資本投資的需要。證券市場是金融市場的重要組成部分。 西歐區(qū) 北美區(qū) 亞洲區(qū) 中東區(qū) 中美洲與加勒比海區(qū) 五、國際金融市場的作用 。 歐洲貨幣市場則是指在貨幣發(fā)行國境外進行的該國貨幣存儲與貸放的市場。倫敦和香港金融中心即屬于此種類型。 歐洲貨幣市場 二、歐洲貨幣市場的產(chǎn)生與發(fā)展 歐洲貨幣市場的發(fā)端是歐洲美元市場 歐洲貨幣市場的形成原因 第一、朝鮮戰(zhàn)爭。 第三、通貨膨脹和浮動匯率 第四、美元走弱和儲備貨幣多元化 第五、美國建立國際銀行設(shè)施 國際銀行設(shè)施 1981年 12月 3日美國的“國際銀行設(shè)施“ (International Banking Facility —IBFs)即美國境外美元市場的建立，則在歐洲貨幣市場的管制上，邁出了重要的一步。 四、歐洲貨幣市場的構(gòu)成 ? 歐洲貨幣市場就其構(gòu)成而言可分為歐洲信貸市場和歐洲債券市場 歐洲銀行信貸市場 歐洲貨幣市場的商業(yè)銀行貸款 [1] 短期貸款 （ 1）期限短 （ 2）起點高 （ 3）條件靈活 （ 4）存貸利差小 （ 5）預(yù)扣利息 （ 6）無需簽訂協(xié)議 歐洲貨幣市場的商業(yè)銀行貸款 [2] 中、長期貸款 （ 1）特點：簽訂協(xié)議，聯(lián)合貸放（銀團貸款/辛迪加貸款），政府擔(dān)保，利率浮動 （ 2）費用：利息、附加利息、管理費、代理費、雜費、承擔(dān)費 歐洲貨幣市場的商業(yè)銀行貸款 （ 3）利息期：確定利率的日期，利率適用的 期限 （ 4）貸款期限：寬限期 +償付期 期限貸款和轉(zhuǎn)期循環(huán)貸款 （ 5）貸款償還：到期一次償還，分次等額 償還，逐年分次等額償還 （ 6）提前償還條款 相關(guān)概念 ? 銀團貸款 /辛迪加貸款是指由一家或幾家牽頭銀行，發(fā)起組織一批銀行，按共同的貸款條件對一個借款戶進行放款。 而歐洲債券是甲國在乙國市場上發(fā)行的不以乙國貨幣為面值的債券 。倫敦同業(yè)拆放利率（ London interbank offered rate，LIBOR） 它的經(jīng)營活動可以不受任何國家金融法規(guī)條例的制約。 歐洲貨幣市場的監(jiān)控 1997年 9月 ， 巴塞爾委員會正式發(fā)布了《 銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則 》 ， 將風(fēng)險管理領(lǐng)域擴展到銀行業(yè)的各個方面 ， 以建立更為有效的風(fēng)險控制機制 。 金融市場創(chuàng)新類型 1986年 4月 ， 國際清算銀行在一份綜合報告中將名目繁多的金融創(chuàng)新歸納為四種類型： 1. 風(fēng)險轉(zhuǎn)移型創(chuàng)新 2. 增加流動性型創(chuàng)新 3. 信用創(chuàng)造型創(chuàng)新 4. 股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新 國際清算銀行 （ BIS） 將衍生品劃分為遠期協(xié)議 、 期貨 、 互換和期權(quán)等四類 。 期貨的種類 世界各地交易所交易的期貨大多可以分成商品期貨合約（其合約交易標的物為商品）或金融期貨合約（其合約交易的物為金融工具如長期政府債券或短期股票組合）兩大類。 外匯期貨交易的基本規(guī)則 初始保證金 (Initial Margin )它是簽訂期貨合約時必須按規(guī)定存入其保證金賬戶的那部分貨幣資金 。一張合約 ， 俗稱 “ 一手 ” 。如報價 0。 “ 最小價格波動 ” ， 是指在買賣貨幣期貨合約時 ， 由于供求關(guān)系使合約的貨幣價格產(chǎn)生波動的最小幅度 。 6755。 芝加哥國際貨幣市場的外幣期貨合約的交割月份分別為 3月 、 6月 、 9月 、 12月 。 第五步：交易結(jié)果信息再按下單路徑從場內(nèi)經(jīng)紀商逆向返回買方或賣方 。 外匯期貨與遠期外匯的主要區(qū)別 交易場所與方式 在交易所內(nèi)進行場內(nèi)交易，雙方委托經(jīng)紀人在市場上公開喊價。 外匯期貨與遠期外匯的主要區(qū)別 清算 每日清算所結(jié)清未沖抵的期貨合同。 （ 1） 外匯期權(quán) 期權(quán)也稱選擇權(quán) ， 是由買方選擇買或賣一種標的物的權(quán)利 。 外匯期權(quán)的主要特點 [2]權(quán)責(zé)不對等 。 （ 用于外匯投機 ） 貨幣期權(quán)合同 合同的三種狀態(tài) ： – 實值 /賺錢 （ In the Money） 。 外匯期權(quán)交易與外匯期貨交易的區(qū)別 ? 從交易性質(zhì)上看：兩者相同點是均在規(guī)范化、法制化的交易所進行交易；交易目的在于轉(zhuǎn)移風(fēng)險，進行保值或投機，不在于實現(xiàn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。 歐式期權(quán) （ Europeanstyle Option ） ，是只有在到期日才可行使的期權(quán) 。 它是通過電子通信網(wǎng)絡(luò)進行的交易 、 交易比較靈活 ， 不必像交易所那樣標準化 ， 可以協(xié)商 ， 可以根據(jù)客戶的需要對用權(quán)進行特制 。 上限價格 = 協(xié)議價格 + 期權(quán)費 購買者收益 ＝ 市場價格 – 上限價格 案例 美國某公司從英國進口商品 ， 貨款是 312。 50萬英鎊 。 0100 = 3。 如果美國公司沒有購進買漲期權(quán) ， 需支付 312。 ＝ $ 1。 13萬美元 案例 2） 如果英鎊貶值 ， 且 1 163。 4400＝ 450萬美元 。 案例 4） 如果英鎊匯率在協(xié)議價格和上限價格之間 ，即 $1。 50 x 1。 69 = 1。 43 1。 當市場價格下跌時 ， 他的收益可能是無限大的；但如果市場價格上升 ， 他的損失則是有限的 ， 最多只是期權(quán)費 。 45 1。那么這家公司的股票價格就到了十字路口。 ? 此外 ， 各種期權(quán)合同還都可以與期貨合同相結(jié)合 ， 即所謂期貨期權(quán) （ Futures Option）交易 。 貨幣互換 （ Currency Swap） 貨幣互換是指交易雙方互相交換不同幣種，相同期限、等值資金債務(wù)的貨幣及利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)。 借款者擔(dān)心未來三個月內(nèi)市場利率會上升。因此該公司通過遠期利率協(xié)議的交易鎖定了其借款成本，降低了利率波動的風(fēng)險。梅爾文著，歐陽向軍、俞志暖譯：《國際貨幣金融》，上海三聯(lián)書店， 1991年。馬歇爾、維普爾 復(fù)習(xí)思考題 闡述國際金融市場的內(nèi)涵 。 舉例 為了避免遭受這種利率風(fēng)險，在借款者時就可以購買一份遠期利率協(xié)議，期限 6個月，時間自現(xiàn)在開始 3個月內(nèi)有效，簡稱 3 9遠期利率協(xié)議。 利率互換 項目 固定利率 浮動利率 A公司 B公司 借款成本差額 １０．０％ ＬＩＢＯＲ＋０． 3％ １ 1． 20％ ＬＩＢＯＲ＋ 1． 0％ 1． 2％ ０． 7％ 舉例 利率互換 互換后的籌資成本 A公司 ＬＩＢＯＲ＋ 0． 05 ％ B公司 １０． 95 ％ ＬＩＢＯＲ A公司 B公司 0． 95％ １０．０％ ＬＩＢＯＲ＋ 1． 0％ 以固定利率籌資 以浮動利率籌資 利率互換 ? 通過互換，則有： A公司的實際籌資利率： ＬＩＢＯＲ＋１．０％ － ．０％ = ＬＩＢＯＲ）＋ 0． 05 ％ B公司的實際籌資利率： 1０％ ＋ 0． 95 ％ ＝ 10． 9５％ 遠期利率協(xié)定 （ Forward Rate Agreements, FRAS） 遠期利率協(xié)定是一種遠期合約 。 它是銀行與借款人之間簽定的在未來的一段時間內(nèi)由銀行以承購連續(xù)性短期票據(jù)的形式向借款人提供信貸資金的協(xié)議 。 如果重大事件發(fā)生的結(jié)果對其有不利，那么該公司的股票價格就會出現(xiàn)大幅度的下跌。 13 買方 實例分析 （ 3） 用外匯期權(quán)進行投機 用外匯期權(quán)進行投機交易 ， 其原理和我們前面分析的用期權(quán)進行外匯實物保值避險的原理是一樣的 。 協(xié)議價格減去期權(quán)費稱為上限價格 ， 下限價格是買入看跌期權(quán)者的成本價 。 45 1。 但如果放棄執(zhí)行期權(quán)將損失期權(quán)費 3。 69萬美元 案例 購買了期權(quán)付出的成本是 312。 1 。 5 x = 3。 4500，小于或等于協(xié)議價格 ， 如 1 163。 50 x 1。 4700 = 459。 4600 案例 1） 如果英鎊升值 ， 并且 1 163。 案例 英鎊的上限價格： 1 163。 為了避免 3個月后英鎊匯率升值造成損失 ， 美國公司購入了 100份費城英鎊看漲期權(quán) ， 期權(quán)費為 1163。 外匯期權(quán)的應(yīng)用和損益分析 在國際貿(mào)易中 ， 進出口商為了防范匯率風(fēng)險 ． 可以在預(yù)測外匯匯率上升或下跌的基礎(chǔ)上 ， 購買看漲期權(quán)或看跌期權(quán) ， 固定進口成本 。 期權(quán)購買者支付保險費 ， 取得以執(zhí)行價格從期權(quán)出賣者手里購買特定數(shù)量外匯的權(quán)利 。 外匯期權(quán)交易與外匯期貨交易的區(qū)別 ? 從雙方的權(quán)利和義務(wù)上看：外匯期貨交易簽訂的外匯期貨和約是雙向和約，雙方各自享有權(quán)利并承擔(dān)義務(wù)，而期權(quán)合約是單向和約，只賦予買方權(quán)利，賣方接受期權(quán)費后任何權(quán)利。 – 兩平 /不賠不賺 （ At the Money） 。 對期權(quán)賣方而言沒有選擇余地 。 外匯期權(quán) 的概念 ? 外匯期