投資銀行業(yè)務中的財務分析方法(ppt60)(完整版)
【正文】 對企業(yè)策略分析框架的補充 55 計算投資的回報水平 估計相關的現(xiàn)金流量 將回報水平與評估標準進行比較 基于經驗進行估算 對于項目經濟回報的總結 評估標準通常是公認的或者企業(yè)內部認可的標準 投資項目的舉例 : ? 新產品推廣 ? 在新市場推廣現(xiàn)有產品 ? 實行新的營銷政策 ? 建立新廠以提高產能 ? 并購對手 投資機會分析一般分為三步進行 56 相當于今天的價值 預測的現(xiàn)金流 投資結束時的剩余價值 = + 價值等于所有的投資回報減去成本，因此必須對于投資期限內的現(xiàn)金流進行估計，并同時估算項目結束時剩余投資的價值 估計現(xiàn)金流 :對應的投資時限和最終剩余價值 投資的目的是為企業(yè)的股東創(chuàng)造價值 項目 1的現(xiàn)金流 40,000 1 60,000 2 80,000 3 0 180,000 年 項目 2的現(xiàn)金流 64,000 1 64,000 2 64,000 3 0 210,000 年 64,000 4 5 89,000 投資分析工具（ 1）：投資回收期 投資回收期是將全部投資收回所需的年限，是最原始的一種投資方法 投資回報期＝ 3年 投資回報期＝ 忽略了資金的時間價值！ 40 20 0 20 40 60 15 20 25 30 35 凈現(xiàn)值 (000’s) 折現(xiàn)率 (%) = 自身 = 購并 IRR % % 內部投資回報率是單個項目的凈現(xiàn)值為 0時對應的折現(xiàn)率，可將其與資本的機會成本， k,進行比較 ?IRR K,投資可以接受 ?IRR K,拒絕投資 ?IRR = K,投資收益很少 舉例 投資分析工具（ 2）：內部投資回報率（ IRR） 80,000 (1 +.10)1 = 160,000 + 自身投資方案的 NPV 80,000 (1 +.10)2 90,000 (1 +.10)3 + + = 160,000 + (72,727 + 66,116 + 67,618) = 160,000 + 206,461 = $46,461 64,000 (1 +.10)1 = 210,000 + 購并方案的 NPV 64,000 (1 +.10)2 64,000 (1 +.10)3 + + = 210,000 + (58,182 + 52,893 + 48,084 + 43,713 + 39,739 + 50,238) = 210,000 + 292,849 = $82,849 64,000 (1 +.10)4 64,000 (1 +.10)5 89,000 (1 +.10)6 + + + 舉例，假設折現(xiàn)率為 10%: ?NPV 0, 投資可以接受 ?NPV 0, 拒絕投資 ?NPV = 0, 投資收益很少 NPV = C0 + PV PV = S Ct (1+r)t = 初期投資 = 未來的現(xiàn)金入帳 t = 時間 = 折現(xiàn)率 Co Ct t r 計算公式 投資分析工具（ 3）：凈現(xiàn)值（ NPV）法 60 投資分析指標的 “ 誤導性 ” —— IRR指標 ≠ 項目的實際收益 ≠ 會計收益； IRR指標，也可能高于 IRR指標； ； 3.**項目投資分析的具體案例分析。 ? 5與現(xiàn)金流量表相關的財務比率 ,即用來衡量公司現(xiàn)金流量狀況的財務比率 ,主要包括營業(yè)現(xiàn)金流量對債務之比率和每股營業(yè)現(xiàn)金流量等 。 ? 財務比率通常以百分比或倍數表示 。 21 財務報告分析的評價基準 —— 行業(yè)標準 ? 行業(yè)標準：可以是行業(yè)財務狀況的平均水平 ,也可以是同行業(yè)中某一比較先進企業(yè)的業(yè)績水平 。 ? 經驗標準的優(yōu)點：相對穩(wěn)定；客觀。 ? 例如 ,西方國家 70年代的財務實踐就形成了流動比率的經驗標準為 2:1,速動比率的經驗標準為 1:1等 。 16 財務報告的質量分析 —— 現(xiàn)金流量質量分析（ 1） ? 經營活動產生的現(xiàn)金流量的質量分析：〈 1〉如果經營活動產生的現(xiàn)金流量小于零，一般意味著經營過程的現(xiàn)金流轉存在問題，經營中 “ 入不敷出 ” ?！?3〉部分固定資產。還要關注企業(yè)折舊政策。 ? 預期按低于帳面價值的金額實現(xiàn)的資產，包括：〈 1〉短期債權。 9 如何看一份財務報告 —— 三部曲 ?資產形態(tài)組合分析 ——B/S表左側欄目總體分析 ——資產質量為靜態(tài)判斷公司價值的基準； ?資產歸屬分析 ——B/S表右側欄目總體分析 ——公司資本結構和資本管理能力； ?資產盈利能力分析 ——B/S表和損益表綜合分析 ——公司成長核心能力以及價值判斷基準。 3 什么是投資銀行業(yè)務？ ? 什么是投資銀行業(yè)務？ 4 投資銀行業(yè)務的全球發(fā)展 ? 投資銀行業(yè)務在全球的發(fā)展 5 我國的投資銀行業(yè)務 ? 金融機構依托各自主營業(yè)務紛紛開展投資銀行業(yè)務 ——銀行的投資銀行業(yè)務 ——證券公司的投資銀行業(yè)務 ——信托公司的投資銀行業(yè)務 ——保險公司的投資銀行業(yè)務 ——資產管理公司的投資銀行業(yè)務 ? 一般中介機構的投資銀行業(yè)務 ——集中于 “ 掮客 ” 客戶模式，多數為海外基金投資提供咨詢服務。 12 如何看一份財務報告 —— 資產盈利能力 ? 主營業(yè)務收入和主營
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