【正文】 營 管 理 者 個 人 職 業(yè) 生 涯 進(jìn) 一 步 發(fā) 展 的 空 間 和 機(jī) 會 ， 使 其 個 人 能 力 不 斷 提 高 的 同 時 ， 更 大 程 度 地 增 加 對 企 業(yè) 的 回 報 。 目 前 在 國 際 上 比 較 通 行 的 方 式 有 以 下 幾 種 ... 摘 要 介 紹 18 股 票 期 權(quán) 描 述 ? 授 權(quán) 員 工 在 未 來 某 一 時 間 按 照 授 予 日 所 定 價 格 （ 認(rèn) 股 權(quán) 價 格 ） 認(rèn) 購 股 票 ? 授 權(quán) 通 常 一 年 一 次 ? 期 權(quán) 通 常 通 過 ４ － ５ 年 期 分 期 授 予 ? 職 工 按 照 認(rèn) 購 價 格 通 過 交 付 現(xiàn) 金 或 股 份 來 履 行 期 權(quán) ? 獲 得 股 票 以 后 ， 職 工 可 以 售 出 股 票 來 實(shí) 現(xiàn) 收 益 或 持 股 以 期 進(jìn) 一 步 增 值 19 授 予 日 $25 $20 $15 $10 盈 利 =$15 股 票 價 格 股 票 兌 現(xiàn) 日 價 格 兌 現(xiàn) 期 間 5年 股 票 期 權(quán) 的 定 價 與 兌 現(xiàn) 20 股 票 期 權(quán) 的 授 予 年 數(shù) 1 2 3 4 5 6 7 8起 終 1 至 4 　 　 　 　 5 至 8 　 　年 度 疊 交 1 至 43 至 65 至 8每 年 1 至 32 至 43 至 54 至 65 至 76 至 821 名 義 股 票 ? 認(rèn) 股 數(shù) 量 ： 由 公 司 確 定 ? 認(rèn) 股 價 格 ： 可 考 慮 通 過 以 下 兩 種 定 價 標(biāo) 準(zhǔn) *根 據(jù) 凈 資 產(chǎn) 倍 數(shù) 確 定 (帳 面 ) *根 據(jù) 企 業(yè) 價 值 (EV)確 定 (市 場 ) ? 期 末 股 票 價 格 確 定 – 可 參 考 認(rèn) 股 價 格 的 確 定 方 法 或 通 過 第 三 方 評 估 確 定 ? 在 預(yù) 先 確 定 的 履 行 期 末 ， 按 其 認(rèn) 股 數(shù) 量 獲 取 收 益 22 名 義 股 票 舉 例 說 明 ? 員 工 以 每 單 位 接 受 公 司 10,000 個 單 位 的 名 義 股 票 授 權(quán) – 期 初 的 公 司 股 票 價 格 = 20元 /股 – 名 義 股 票 單 位 起 始 總 價 = 200,000元 ? 履 行 期 為 3 年； 股 票 每 年 增 值 15% ? 履 行 期 末 ， 公 司 每 股 股 價 /每 模 擬 股 票 單 位 價 格 = [20 x (1+15%) =] ? 每 模 擬 股 票 單 位 收 益 = ； 總 收 益 = 10,000 x = 104,200元 3 23 國 外 高 級 管 理 層 薪 酬 狀 況 借 鑒 1998 年 美 國 總 裁 收 入 最 高 的 公 司 24 中 國 企 業(yè) 激 勵 機(jī) 制 的 現(xiàn) 狀 和 改 革 思 路 25 激 勵 機(jī) 制 與 企 業(yè) 價 值 激 勵 機(jī) 制 領(lǐng) 導(dǎo) 班 子 監(jiān) 督 機(jī) 制 經(jīng) 營 管 理 企 業(yè) 價 值 最 大 化 26 中 國 企 業(yè) 原 有 “ 激 勵 機(jī) 制” 的 弊 端 “ 五 九” 現(xiàn) 象 窮 廟 富 方 丈 富 廟 窮 方 丈 中 庸 之 道 不 患 寡 ， 患 不 均 27 部 分 現(xiàn) 金 轉(zhuǎn) 股 模 式 特 點(diǎn) ： ? 企 業(yè) 根 據(jù) 經(jīng) 營 管 理 者 業(yè) 績 從 年 利 潤 中 提 取 X % 作 為 獎 勵 基 金 ， 再 將 其 中 一 部 分 以 現(xiàn) 金 形 式 發(fā) 放 給 經(jīng) 營 管 理 者 ? 其 余 大 部 分 現(xiàn) 金 獎 勵 以 當(dāng) 期 股 價 或 凈 資 產(chǎn) 成 本 定 價 轉(zhuǎn) 為 企 業(yè) 股 份 ， 逐 年 等 比 例 按 屆 期 股 價 或 凈 資 產(chǎn) 成 本 延 期 兌 現(xiàn) 而 獲 利 優(yōu) 點(diǎn) ：經(jīng) 營 管 理 者 在 兌 現(xiàn) 期 內(nèi) 可 自 愿 按 屆 期 股 價 兌 現(xiàn) 而 最 大 程 度 獲 取 資 本 收 益 缺 點(diǎn) ： ? 公 司 (以 職 工 個 人 名 義 ) 回 購 本 公 司 股 票 以 獎 勵 經(jīng) 營 者 有 違 規(guī) 操 作 成 份 ? 目 前 獎 勵 的 總 額 僅 占 年 利 潤 很 小 一 部 分 ，起 到 的 激 勵 作 用 依 然 有 限 從 股 票 期 權(quán) 角 度 評 述 激 勵 機(jī) 制 模 式 28 經(jīng)