【正文】 率 （ 連續(xù)復(fù)利 ， 下同 ）為 %， 3年期即期年利率為 11%， 本金為 100萬(wàn)美元的 2年 ?3年遠(yuǎn)期利率協(xié)議的合同利率為 11%，請(qǐng)問(wèn)該遠(yuǎn)期利率協(xié)議的價(jià)值和理論上的合同利率等于多少 ? ? 根據(jù)公式 （ ） 和公式 （ ） ， 該合約理論上的合同利率為： ? 根據(jù)公式 （ ） ， 該合約價(jià)值為： 3 5 2 %32Frr? ? ? ?? ? ?? 0. 105 2 ( 0. 11 0. 12 ) ( 3 2 )100 [ 1 ] 806 e e? ? ? ?? ? ? ? ?萬(wàn) 美元四、遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議的定價(jià) ? 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議多頭的現(xiàn)金流為： T時(shí)刻： A單位外幣減 AK本幣 T*時(shí)刻： AK*本幣減 A單位外幣 ? 這些現(xiàn)金流的現(xiàn)值即為遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議多頭的價(jià)值 （ f） ： （ ） *****( ) ( )()( ) ( )( ) *[][]ffr r T tr T tr r T tr T tf A e Se KA e K Se????????????遠(yuǎn)期匯率和 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議的價(jià)值 ? 由于遠(yuǎn)期匯率就是合約價(jià)值為零的協(xié)議價(jià)格 （ 這里為 K和K*） ， 因此 T時(shí)刻交割的理論遠(yuǎn)期匯率 （ F） 和 T*時(shí)刻交割的理論遠(yuǎn)期匯率 （ F*） 分別為： ? （ ） ? ? () ? 其結(jié)論與公式 （ ） 是一致的 。 ? 基差會(huì)隨著期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)幅度的差距而變化 。 而 F=Ser(Tt) () ? 比較 （ ） 和 （ ） 可知 ， y和 r的大小就決定了 F和 E（ ST） 孰大孰小 。 2． 無(wú)收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約的價(jià)值為： 遠(yuǎn)期價(jià)格為： 對(duì)于美國(guó) 100美元面值的國(guó)庫(kù)券期貨來(lái)說(shuō) ， ()r T tf S K e ????()r T tF Se ?? *()100 r T TFe ???? 3． 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)值為： 遠(yuǎn)期價(jià)格為： 4． 由于長(zhǎng)期國(guó)債期貨報(bào)價(jià)與現(xiàn)金價(jià)格的不同 ， 以及空頭所擁有的時(shí)間選擇權(quán)和交割債種選擇權(quán) ， 長(zhǎng)期國(guó)債期貨價(jià)格的確定較為復(fù)雜 。 2023年 2月 4日星期六 下午 3時(shí) 15分 2秒 15:15: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 15:15:0215:15:0215:15Saturday, February 4, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 15:15:0215:15:0215:152/4/2023 3:15:02 PM ? 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 下午 3時(shí) 15分 2秒 下午 3時(shí) 15分 15:15: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴 。 15:15:0215:15:0215:15Saturday, February 4, 2023 ? 1知人者智，自知者明。 2023年 2月 4日星期六 下午 3時(shí) 15分 2秒 15:15: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 2月 下午 3時(shí) 15分 :15February 4, 2023 ? 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 9．對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大于零的資產(chǎn)而言，期貨價(jià)格應(yīng)小于預(yù)期未來(lái)的現(xiàn)貨價(jià)格 * * **( ) ( )( ) ( )*( ) ( )( ) ( )( ) ( )*[ 1 ][1 ]fffffr r T tr r T tr r T tr r T Tr r T tF SeF SeW S eW Se e??????????????????? 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)原理 ， 若標(biāo)的資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為 0， 則 y=r， ；若標(biāo)的資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大于零 ，則 yr， ；若標(biāo)的資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)小于零 ， 則 yr， 。 當(dāng)期貨價(jià)格的增長(zhǎng)大于現(xiàn)貨價(jià)格增長(zhǎng)時(shí) ， 稱為基差減少 。 將公式 （ ） 和 （ ） 代入 ， 可得： （ ） ? 用 W表示 t時(shí)刻到 T時(shí)刻的遠(yuǎn)期差價(jià) ， 可得： W=FS （ ） *( ) ( ) ( ) ( )* [ 1 ]ffr r T t r r T TW Se e ???? ????( ) ( )[ 1 ]fr r T tS e ????? 例 假設(shè)美國(guó) 2年期即期年利率 （ 連續(xù)復(fù)利 ， 下同 ）為 8%， 3年期即期年利率為 %， 日本 2年期即期利率為 6%， 3年期即期利率為 %， 日元對(duì)美元的即期匯率為 /日元 。 ? 根據(jù)公式 （ ） ， 我們可求出 SP500指數(shù)期貨的理論價(jià)格： 0. 05 0. 25 0. 1 0. 25( 100 0 108 0 ) 5f e e? ? ? ?? ? ? ?( 0. 1 0 5 ) 0. 2510 00 10 12 .5 8Fe ? ? ??? 二 、 外匯遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià) ? 外匯屬于支付已知收益率的資產(chǎn) ， 其收益率是該外匯發(fā)行國(guó)連續(xù)復(fù)利的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 ， 用 rf表示 。由于交割時(shí) ， 交割券還有 148天 （ 即 270122天 ）的累計(jì)利息 ， 而該次付息期總天數(shù)為 183天（ 即 305天 122天 ） 運(yùn)用公式 （ ） ， 我們可求出交割