企業(yè)價值衡量與管理教材(完整版)
【正文】 折現(xiàn)后 CVA指數(shù)平均值 戰(zhàn)略性投資 （萬元） 100 現(xiàn)金流量 （萬元） 100 9 12 23 27 17 30 43 0 0 0 0 續(xù)：表 14 1 CVA計算表 （二）市場附加值 1． MVA計算 ● MVA （ Market Value Added）衡量公司自建立之初以來的管理效果。 2． CVA計算 ● CVA組成 經(jīng)營現(xiàn)金流量 OCF（ Operating Cash Flow） 經(jīng)營現(xiàn)金流量需求 OCFD（ Operating Cash Flow Demand） OCF=扣除折舊和利息前的盈余（ EBDIT） +營運資本變動 +非戰(zhàn)略性投資 代表投資者在現(xiàn)金流量方面對公司戰(zhàn)略投資的財務要求 OCF與 OCFD的差額就是 CVA ● 建立在 CVA基礎上的 NPV的計算公式： )()1()1()1()1(])1()1([])1()1([)()(,111111,1,1nnnnnnnnnnnnCVAPVrCVArCVArOCFDOCFrOCFDOCFrOCFDrOCFDrOCFrOCFOCFDPVOCFPVNPV???????????????????????????????????????● OCFD的計算步驟： （假定公司的 OCFD等于各期間各戰(zhàn)略性投資的 OCFD總和） （ 1）確認仍在用的每一戰(zhàn)略性投資的原始支出； （ 2）估計每一戰(zhàn)略性投資的經(jīng)濟壽命； （ 3）確定每一期間（年、季或月）該戰(zhàn)略性投資必須要創(chuàng)造的現(xiàn)金流量，該現(xiàn)金流量是保證每一戰(zhàn)略性投資以名義金額計算的 NPV至少為零而計算得出的名義數(shù)值。 …… 在對企業(yè)評價時，重點不是企業(yè)已獲的利潤水平，而且企業(yè)潛在的獲利能力”； “企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資本的時間價值和風險與收益的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使企業(yè)總價值達到最大”。 （ 3）市場價值 —— 公司利用其資產(chǎn)創(chuàng)造的未來收益的現(xiàn)值。通貨膨脹率 3%。 【 例 143】 仍以可口可樂公司為例，其報告的負債總額約為 56億美元。 ● 計算公式： CKTEBITEVA w ???? )1( ● 如果 EVA大于零，表明公司運用資產(chǎn)獲取的收益超過了投入資本成本，因而增加了股東的價值。 1是該比率的極大值，只要公司存在債務籌資，其數(shù)值就會小于 1。 4．客戶增長 —— 培育客戶關(guān)系，通過了解客戶，與其建立關(guān)系，從而增加目標客戶購買活動中的本公司份額。 ◎ 價值鏈分析主要是分析從原材料供應商開始，一直到最終產(chǎn)品消費者為止，其間一系列相關(guān)作業(yè)的整合，是從戰(zhàn)略層面上分析如何控制成本。 ● 主要構(gòu)成 （ 1）技術(shù)基礎設施 包括能有效地傳遞和利用信息資本應用程序的技術(shù)（如中央服務器和通信網(wǎng)絡）和管理專長（如標準、災難計劃和安全）。 ◆ 決策進行的質(zhì)量以及決策的正確執(zhí)行都對創(chuàng)造價值具有至關(guān)重要的影響。 （五）評估績效、再評價公司目標和計劃 ◆ 評價行動計劃的成敗，制定績效評價資料；然后根據(jù)當前情況，評估公司的內(nèi)部宗旨、戰(zhàn)略、計劃和控制系統(tǒng)的有效性，并按照要求進行改進。 經(jīng)濟價值指標 （二）對公司目標進行分解和具體化，確定價值驅(qū)動要素 1．保持銷售水平的可持續(xù)增長 2．提高企業(yè)的經(jīng)營利潤 3．降低加權(quán)平均資本成本 （三）戰(zhàn)略發(fā)展與企業(yè)設計選擇 ◆ 基于事先確定的價值驅(qū)動要素，設計企業(yè)戰(zhàn)略及具體的發(fā)展計劃。 （三）組織資本 ● 為執(zhí)行創(chuàng)造企業(yè)價值戰(zhàn)略所要求的動員和維持變革流程的組織能力。 ◎ 企業(yè)要對自己所處的內(nèi)外部環(huán)境進行詳細周密的調(diào)查分析，在此基礎上，進行行業(yè)、市場和產(chǎn)品方面的定位分析，再確定以怎樣的競爭戰(zhàn)略來保證企業(yè)在既定的產(chǎn)品、市場和行業(yè)中站穩(wěn)腳跟、擊敗對手，以獲得競爭優(yōu)勢。 ● 基本思想：企業(yè)是一個為最終滿足顧客需求、實現(xiàn)股東財富最大化而運行的一系列有密切聯(lián)系的作業(yè)的集合體，企業(yè)生產(chǎn)商品或提供勞務消耗作業(yè)、作業(yè)消耗資源，而資源消耗的同時又是價值的積累過程，即價值從一個作業(yè)轉(zhuǎn)移到下一
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