企業(yè)價(jià)值衡量與管理教材(完整版)
【正文】 折現(xiàn)后 CVA指數(shù)平均值 戰(zhàn)略性投資 （萬(wàn)元） 100 現(xiàn)金流量 （萬(wàn)元） 100 9 12 23 27 17 30 43 0 0 0 0 續(xù)：表 14 1 CVA計(jì)算表 （二）市場(chǎng)附加值 1． MVA計(jì)算 ● MVA （ Market Value Added）衡量公司自建立之初以來(lái)的管理效果。 2． CVA計(jì)算 ● CVA組成 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 OCF（ Operating Cash Flow） 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量需求 OCFD（ Operating Cash Flow Demand） OCF=扣除折舊和利息前的盈余（ EBDIT） +營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng) +非戰(zhàn)略性投資 代表投資者在現(xiàn)金流量方面對(duì)公司戰(zhàn)略投資的財(cái)務(wù)要求 OCF與 OCFD的差額就是 CVA ● 建立在 CVA基礎(chǔ)上的 NPV的計(jì)算公式： )()1()1()1()1(])1()1([])1()1([)()(,111111,1,1nnnnnnnnnnnnCVAPVrCVArCVArOCFDOCFrOCFDOCFrOCFDrOCFDrOCFrOCFOCFDPVOCFPVNPV???????????????????????????????????????● OCFD的計(jì)算步驟： （假定公司的 OCFD等于各期間各戰(zhàn)略性投資的 OCFD總和） （ 1）確認(rèn)仍在用的每一戰(zhàn)略性投資的原始支出； （ 2）估計(jì)每一戰(zhàn)略性投資的經(jīng)濟(jì)壽命； （ 3）確定每一期間（年、季或月）該戰(zhàn)略性投資必須要?jiǎng)?chuàng)造的現(xiàn)金流量，該現(xiàn)金流量是保證每一戰(zhàn)略性投資以名義金額計(jì)算的 NPV至少為零而計(jì)算得出的名義數(shù)值。 …… 在對(duì)企業(yè)評(píng)價(jià)時(shí)，重點(diǎn)不是企業(yè)已獲的利潤(rùn)水平，而且企業(yè)潛在的獲利能力”； “企業(yè)價(jià)值最大化是指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資本的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大”。 （ 3）市場(chǎng)價(jià)值 —— 公司利用其資產(chǎn)創(chuàng)造的未來(lái)收益的現(xiàn)值。通貨膨脹率 3%。 【 例 143】 仍以可口可樂(lè)公司為例，其報(bào)告的負(fù)債總額約為 56億美元。 ● 計(jì)算公式： CKTEBITEVA w ???? )1( ● 如果 EVA大于零，表明公司運(yùn)用資產(chǎn)獲取的收益超過(guò)了投入資本成本，因而增加了股東的價(jià)值。 1是該比率的極大值，只要公司存在債務(wù)籌資，其數(shù)值就會(huì)小于 1。 4．客戶增長(zhǎng) —— 培育客戶關(guān)系，通過(guò)了解客戶，與其建立關(guān)系，從而增加目標(biāo)客戶購(gòu)買活動(dòng)中的本公司份額。 ◎ 價(jià)值鏈分析主要是分析從原材料供應(yīng)商開始，一直到最終產(chǎn)品消費(fèi)者為止，其間一系列相關(guān)作業(yè)的整合，是從戰(zhàn)略層面上分析如何控制成本。 ● 主要構(gòu)成 （ 1）技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施 包括能有效地傳遞和利用信息資本應(yīng)用程序的技術(shù)（如中央服務(wù)器和通信網(wǎng)絡(luò)）和管理專長(zhǎng)（如標(biāo)準(zhǔn)、災(zāi)難計(jì)劃和安全）。 ◆ 決策進(jìn)行的質(zhì)量以及決策的正確執(zhí)行都對(duì)創(chuàng)造價(jià)值具有至關(guān)重要的影響。 （五）評(píng)估績(jī)效、再評(píng)價(jià)公司目標(biāo)和計(jì)劃 ◆ 評(píng)價(jià)行動(dòng)計(jì)劃的成敗，制定績(jī)效評(píng)價(jià)資料；然后根據(jù)當(dāng)前情況，評(píng)估公司的內(nèi)部宗旨、戰(zhàn)略、計(jì)劃和控制系統(tǒng)的有效性，并按照要求進(jìn)行改進(jìn)。 經(jīng)濟(jì)價(jià)值指標(biāo) （二）對(duì)公司目標(biāo)進(jìn)行分解和具體化，確定價(jià)值驅(qū)動(dòng)要素 1．保持銷售水平的可持續(xù)增長(zhǎng) 2．提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 3．降低加權(quán)平均資本成本 （三）戰(zhàn)略發(fā)展與企業(yè)設(shè)計(jì)選擇 ◆ 基于事先確定的價(jià)值驅(qū)動(dòng)要素，設(shè)計(jì)企業(yè)戰(zhàn)略及具體的發(fā)展計(jì)劃。 （三）組織資本 ● 為執(zhí)行創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值戰(zhàn)略所要求的動(dòng)員和維持變革流程的組織能力。 ◎ 企業(yè)要對(duì)自己所處的內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行詳細(xì)周密的調(diào)查分析，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)行行業(yè)、市場(chǎng)和產(chǎn)品方面的定位分析，再確定以怎樣的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略來(lái)保證企業(yè)在既定的產(chǎn)品、市場(chǎng)和行業(yè)中站穩(wěn)腳跟、擊敗對(duì)手，以獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 ● 基本思想：企業(yè)是一個(gè)為最終滿足顧客需求、實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化而運(yùn)行的一系列有密切聯(lián)系的作業(yè)的集合體，企業(yè)生產(chǎn)商品或提供勞務(wù)消耗作業(yè)、作業(yè)消耗資源，而資源消耗的同時(shí)又是價(jià)值的積累過(guò)程，即價(jià)值從一個(gè)作業(yè)轉(zhuǎn)移到下一
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