固定資產(chǎn)投資決策(ppt38)(完整版)
【正文】 算過(guò)程比較復(fù)雜，特別是每年 NCF不相等的投資項(xiàng)目，一般要經(jīng)過(guò)多次測(cè)算才能求得。 36 一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 ? 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率的方法 ? (一 )用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率 ? Kj=RF+223。 ? 獲利指數(shù)法的優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；有利于在初始投資額不同的投資方案之間進(jìn)行對(duì)比。 ? 內(nèi)部報(bào)酬率實(shí)際上反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬。計(jì)算凈現(xiàn)值。 15 一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ? (二 )平均報(bào)酬率 ? 平均報(bào)酬率 (ARR)是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率，也稱平均投資報(bào)酬率。 10 二、現(xiàn)金流量的計(jì)算 ? 在現(xiàn)金流量的計(jì)算中，一般都假定各年投資在年初一次進(jìn)行，各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量看作是各年年末一次發(fā)生，把終結(jié)現(xiàn)金流量看作是最后一年末發(fā)生。 ? 凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目的現(xiàn)值凈收益，是投資項(xiàng)目所增加的企業(yè)價(jià)值 。 25 （一）凈現(xiàn)值 ? 例 :方案 A與 B互斥 ,項(xiàng)目計(jì)算期相同 . ? A:原始投資 100萬(wàn)元， NPV=10萬(wàn)元 ? B:原始投資 150萬(wàn)元， NPV=11萬(wàn)元 ? 如何決策 ? 26 （一）凈現(xiàn)值 ? ? 優(yōu)點(diǎn)： (1)充分考慮了資金時(shí)間價(jià)值； (2)能夠利用項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量信息；(3)考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)。 30 （三）獲利指數(shù) ? 獲利指數(shù)的概念 ? 獲利指數(shù)又稱利潤(rùn)指數(shù) (PI)，是投資項(xiàng)目未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。j (RmRf) ? (二 )按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率 ? (三 )用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率 ? K i = R F + b i V i 37 二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法 ? 常用：肯定當(dāng)量法 ? 先用一個(gè)肯定當(dāng)量系數(shù)把有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量，然后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值，以便用凈現(xiàn)值法的規(guī)則進(jìn)行決策 ? 肯定當(dāng)量系數(shù)，是指不肯定的一元現(xiàn)金流量期望值，相當(dāng)于使投資者滿意的肯定的金額，它可以把各年不肯定的現(xiàn)金流量換算成肯定的現(xiàn)金流量。在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，獲利指數(shù)大于或等于 1，則采納，否則就拒絕。 27 （二
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