【正文】 利本身的銷售業(yè)績(jī)也會(huì)對(duì)沃爾沃今后發(fā)展的保障造成影響。沃爾沃向來(lái)以 “最安全的汽車 ”聞名世界，但是吉利在國(guó)內(nèi)以低端產(chǎn)品為主。其中，合理收購(gòu)資金 15億 —20 億美元，運(yùn)營(yíng)資金 5億 —10 億美元。因?yàn)閮?nèi)部股權(quán)融資實(shí)行有困難，比如發(fā)行股票有困難；股權(quán)融資易使資金使用效率降低；新的股權(quán)融資會(huì)稀釋企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，降低每股收益，損害投資者利益。吉利 2023年、 2023年、 2023年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為 44%、%、 52%，說(shuō)明吉利集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率較低，利用債務(wù)融資還有很大的空間，這樣才能充分利用財(cái)務(wù)杠桿。 2023年 9月份，吉利旗下香港上市公司與高盛資本合伙人（ GSCP）簽署協(xié)議， GSCP通過(guò)認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債及認(rèn)股權(quán)證投資吉利汽車。所以一旦情況發(fā)生不利變化，吉利可能無(wú)法達(dá)到收支平衡，從而面臨因無(wú)法償還到期債務(wù)而破產(chǎn)的危機(jī)。通過(guò)融資平臺(tái)的建立，吉利控股成功地融資 40億元人民幣，并以全資子公司凱盛的形式對(duì)吉利兆圓實(shí)行絕對(duì)控股。 沃爾沃總部及中國(guó)工廠的設(shè)立不僅可以拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，還可以作為官員的官員的一大政績(jī)。 同時(shí)，總計(jì)占 49%股份的大慶國(guó)資和上海嘉爾沃為吉利控股分擔(dān)了營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。收購(gòu)成功后，地方政府收獲地方的汽車產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，高盛通過(guò)增持吉利股份并轉(zhuǎn)出獲取股市收益，福特成功獲得急需的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流。市場(chǎng)份額（市場(chǎng)占有率）一 、定量效果分析財(cái)務(wù)績(jī)效分析成長(zhǎng)能力盈利能力償債能力資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力總資產(chǎn) 銷售毛 利率凈資產(chǎn) 銷售凈 利率總資產(chǎn)收益率流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金流債務(wù)比資產(chǎn)負(fù)債率利息保障倍數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率倘若并購(gòu)失敗或并購(gòu)后沃爾沃持續(xù)虧損嚴(yán)重，并購(gòu)資金無(wú)法正常收回。點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題效果分析營(yíng)業(yè)收入 =（營(yíng)業(yè)收入 — 營(yíng)業(yè)成本 )247。但 2023年并購(gòu)沃爾沃汽車業(yè)務(wù)后，還繼續(xù)保留沃爾沃汽車原有的歐洲工廠，而北歐的勞動(dòng)力成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)的勞動(dòng)力成本，加上在歐洲生產(chǎn)的沃爾沃汽車的原材料進(jìn)口比例高，原材料的成本也就相應(yīng)提高，使得沃爾沃汽車的成本居高不下，最終也導(dǎo)致并購(gòu)后吉利控股集團(tuán)的銷售毛利率下降。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入單位：（百萬(wàn)元）吉利汽車在 09到 10年的現(xiàn)金流債務(wù)比從 %上升到了16,83%，現(xiàn)金流債務(wù)的提高是由于吉利汽車當(dāng)年銷量的大幅度提高，銷售業(yè)務(wù)收入的猛增，另一方面是由于并入沃爾沃汽車業(yè)務(wù)后，沃爾沃汽車售價(jià)遠(yuǎn)高于吉利，造成營(yíng)業(yè)收入徒增。（ 4）資產(chǎn)負(fù)債率55 吉利汽車并購(gòu)前后利息保障倍數(shù)的變化情況（ 5）利息保障倍數(shù)點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題吉利在并購(gòu)后利用沃爾沃的在汽車產(chǎn)品高端市場(chǎng)的品牌效果，和沃爾沃在汽車生產(chǎn)的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，取得的較好的市場(chǎng)反響，銷售收入迅速增加，負(fù)債的償還也使得利息費(fèi)用的逐年降低，使得利息保障倍數(shù)的徒增，一定程度上也那能反應(yīng)吉利并購(gòu)后取得更低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，較好的財(cái)務(wù)效果。資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析（ 1）存貨周轉(zhuǎn)率（ 2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)收入 /平均總資產(chǎn)余額并購(gòu)前后吉利集團(tuán)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化圖數(shù)據(jù)來(lái)源：吉利汽車財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)整理根據(jù)右圖可以看出，吉利控股集團(tuán) 10年并購(gòu)后的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比前一年瞬間提升%，并一直呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。（ 1）、成立全球型企業(yè)文化研究中心試圖通過(guò)對(duì)瑞典文化及跨國(guó)企業(yè)文化的研究，實(shí)現(xiàn)求同存異，強(qiáng)調(diào)沃爾沃汽車建立 “全球性、本土化 ”的企業(yè)文化。對(duì)于吉利與沃爾沃雙方企業(yè)文化沖突，吉利始終堅(jiān)持 “君子和而不同 ”的觀點(diǎn)。點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題此外，為了應(yīng)對(duì)管理層的分歧， 2023年 2月 25日，吉利在北京發(fā)布了沃爾沃中國(guó)未來(lái)五年發(fā)展戰(zhàn)略。、組建全新的組織結(jié)構(gòu)與管理團(tuán)隊(duì)、人力、公共事務(wù)、采購(gòu)、銷售及財(cái)務(wù)等部門都采用了 “中外雙副總 ”的組合，設(shè)立了一中一西的兩位平行領(lǐng)導(dǎo)。如下圖所示，在這個(gè)全新的中國(guó)董事會(huì)中，有將近一半的人來(lái)自海外，并包括很多行業(yè)知名的人物。 四月 21四月 2103:13:3203:13:32April 05, 2023? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 四月 2103:13:3203:13Apr2105Apr21? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 四月 21四月 21Monday, April 05, 2023? 閱讀一切好書(shū)如同和過(guò)去最杰出的人談話。 2023/4/5 3:13:3203:13:3205 April 2023? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。adipiscingac,cursus.purus.FuscePOWERPOINTLorem 四月 2103:13:3203:13Apr2105Apr21? 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 四月 21四月 2103:13:3203:13:32April 05, 2023? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 。并購(gòu)后，沃爾沃汽車新董事會(huì)最大變化在于決策的流程方面。沃爾沃汽車公司董事會(huì)成員點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題這也在一定程度上說(shuō)明了吉利并購(gòu)沃爾沃后在對(duì)新沃爾沃的組織構(gòu)架之合理可行的，也說(shuō)明了并購(gòu)的管理整合取得了一定成效。丹尼爾森擔(dān)任負(fù)責(zé)生產(chǎn)和質(zhì)量控制的中國(guó)區(qū)副總裁，施瑞翔擔(dān)任沃爾沃汽車集團(tuán)中國(guó)區(qū)銷售公司的總裁兼首席執(zhí)行官。這也意味著，吉利在并購(gòu)沃爾沃后新管理層關(guān)于是否應(yīng)該順應(yīng)中國(guó)消費(fèi)習(xí)慣加大車身，加大排量的產(chǎn)品本土化分歧上，最終做出了適當(dāng)?shù)淖尣胶屯讌f(xié)。為此，吉利主張通過(guò)加強(qiáng)雙方的溝通，相互理解，彌合分歧。吉利始終堅(jiān)持尊重沃爾沃的商業(yè)文明，企業(yè)文化及所創(chuàng)造的價(jià)值。(2)、相互尊重沃爾沃企業(yè)文化點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題上圖我們可以看出， 09年至 13年，由于吉利并購(gòu)沃爾沃，股價(jià)走勢(shì)急劇上升，由最低價(jià)的 ，而后股價(jià)雖有漲有跌，但一直保持著比 09年之前更高的價(jià)位。到 11年其現(xiàn)金流債務(wù)比突然下降，是由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的下降以及流動(dòng)負(fù)債總額提高所引起的，這種情況在 2023年得到了改善，提高到 %。隨著吉利合并重整沃爾沃的進(jìn)行，借助沃爾沃的品牌效應(yīng)，每年的銷售都在不斷上升，速動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量不斷增加，速動(dòng)比率也在不斷回升。如圖所示，吉利控股集團(tuán)并購(gòu)前后， 2023年得總資產(chǎn)收益率是 %，比前后兩年都要高出一個(gè)多百分點(diǎn)。單位：（百萬(wàn)元）該指標(biāo)可以反映出企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)成果，銷售凈利潤(rùn)越大表明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。最終的結(jié)果是，吉利不僅失去了對(duì)沃爾沃的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)，各方的債務(wù)償還壓力還將嚴(yán)重波及到吉利汽車項(xiàng)目，對(duì)吉利控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)造成嚴(yán)重影響。點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題并購(gòu)效果分析一、定量效果分析二、定性效果分析承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，合理運(yùn)用收購(gòu)預(yù)期 2023年，吉利汽車?yán)麧?rùn)即為 12億元，僅憑吉利控股的自有資金不可能完成并購(gòu)。點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題并購(gòu)方案 此外，吉利曾向高盛集團(tuán)的聯(lián)營(yíng)公司 GS Capital Partners VI Fund ，融資 億元人民幣，該資金主要于并購(gòu)中使用。點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題并購(gòu)方案點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題并購(gòu)方案在可轉(zhuǎn)債債券轉(zhuǎn)換成股票之前，吉利需要支付其利息。短期償債風(fēng)險(xiǎn)方面，通常認(rèn)為生產(chǎn)性企業(yè)的流動(dòng)比率不能低于 2。（ 2）償債風(fēng)險(xiǎn)增大。 根據(jù)這一估值，吉利提出的申報(bào)收購(gòu)金額為15億 —20 億美元，最終成交價(jià)格確定為 18億美元。是制造西方人喜愛(ài)的環(huán)保經(jīng)濟(jì)型小車，還是中國(guó)人推崇的大車，雙方有不一樣的看法。點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)文化融合風(fēng)險(xiǎn)環(huán)保、綠色、節(jié)能、安全是未來(lái)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)面臨著許多問(wèn)題，技術(shù)條件落后是制約我國(guó)汽車行業(yè)發(fā)展中的瓶頸，因此急需創(chuàng)立一批有自主創(chuàng)新研發(fā)能力的國(guó)產(chǎn)汽車品牌，由世界汽車大國(guó)轉(zhuǎn)向世界汽車強(qiáng)國(guó)，因此引進(jìn)國(guó)外高端汽車品牌的技術(shù)的需求也是迫在眉睫。4中國(guó)汽車消費(fèi)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，且增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)硬，現(xiàn)階段中國(guó)已初步成為汽車大國(guó)，但并非汽車強(qiáng)國(guó)。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，在世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的