【正文】 全部產(chǎn)權(quán)和完全控制權(quán)。我國《公司法》規(guī)定：公司合并可采取吸收合并和新設(shè)合并兩種形式。因此，在并購的過程中，應(yīng)認(rèn)真分析并有效防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在操作中，在國外它依靠韓國的三家銀行和一家保險(xiǎn)公司提供的抵押信貸和賣方信貸；在國內(nèi)它依靠向銀行大規(guī)模的借貸和增發(fā)B股，解決了并購過程中的融資需要。 　　拓展融資渠道，保證融資結(jié)構(gòu)合理化。在實(shí)際操作中，應(yīng)該特別重視并購中的盡職調(diào)查。 　　RCCA=C／CA 　　RCA=C／A 　　RCCA：現(xiàn)金流動資產(chǎn)率；RCA：現(xiàn)金總資產(chǎn)率；C：企業(yè)廣義現(xiàn)金存量，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和短期投資等；CA：企業(yè)的流動資產(chǎn)；A：企業(yè)的總資產(chǎn)。如果發(fā)行新股后的RIE小于50％，說明股權(quán)稀釋的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高；反之，說明股權(quán)稀釋的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。 　　EPS法。支付方式的不同也會影響企業(yè)的現(xiàn)金流量，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。企業(yè)并購需要大量資金，但由于我國目前資本市場發(fā)育還不完善，銀行等中介組織也未能在并購中充分發(fā)揮其應(yīng)有的作用，使企業(yè)并購面臨較大的融資風(fēng)險(xiǎn)。一旦不及時披露與重大事項(xiàng)相關(guān)的會計(jì)政策及其變更情況，勢必造成并購雙方的信息不對稱。本文主要從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度對我國企業(yè)并購進(jìn)行分析，并提出了防范措施。　　【關(guān)鍵詞】 企業(yè)并購 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 　　成功的企業(yè)并購可產(chǎn)生擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模、優(yōu)化資源配置、提高市場占有率以及向新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域滲透等協(xié)同效應(yīng)，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式的改變。 　　(2)會計(jì)報(bào)表不能準(zhǔn)確反映或有事項(xiàng)與期后事項(xiàng)，財(cái)務(wù)報(bào)表實(shí)際上只能反映企業(yè)在某個時點(diǎn)或某個期間的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果與現(xiàn)金流量，報(bào)表數(shù)據(jù)基本上是以過去的交易及事項(xiàng)為基礎(chǔ)。融資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在能否及時獲得并購資金，融資的方式是否影響企業(yè)的控制權(quán)，融資結(jié)構(gòu)對并購企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)和償還能力的影響。 　　二、識別企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法 　　杠桿分析法。主要是衡量并購前后購買企業(yè)每股收益的預(yù)期變化，屬于廣義上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法。 　　成本收益法。并購后的RCA和RCA越低，說明企業(yè)面臨的現(xiàn)金短缺的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高，反之越低。并購中的盡職調(diào)查包括資料的搜集、權(quán)責(zé)的劃分、法律協(xié)議的簽訂、中介機(jī)構(gòu)的聘請，它貫穿于整個收購過程，主要目的是防范并購風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)查與證實(shí)重大信息。企業(yè)在制定融資決策時，應(yīng)視野開闊，積極開拓不同的融資渠道。京東方通過杠桿融資不但融得了資金，而且促成了并購雙方的雙贏?！　∧壳?，并購作為企業(yè)間的一項(xiàng)產(chǎn)權(quán)交易日益活躍于資本市場。一個公司吸收其他公司，被吸收的公司解散，稱為吸收合并。企業(yè)并購是市場競爭的結(jié)果，是企業(yè)資本運(yùn)營的重用方式，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、升級的重要途徑。同時，正因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿效益存在，使得債務(wù)的存在合理?！　。ㄈ┕衫蛡⒄叩挠绊懠皟攤L(fēng)險(xiǎn)　　三、并購過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)　　一項(xiàng)完整的并購活動通常包括目標(biāo)企業(yè)選擇、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評估、并購的可行性分析、并購資金的籌措、出價(jià)方式的確定以及并購后的整合，上述各環(huán)節(jié)中都可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)?！　。ǘ┝鲃有燥L(fēng)險(xiǎn)　　流動性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)并購后由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難的可能性。如果企業(yè)進(jìn)行并購只是暫時持有，待適當(dāng)改造后重新出售，這就需要投入相當(dāng)數(shù)量的短期資金才能達(dá)到目的。　　另外，采用不同的價(jià)值評估方法對同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評估，可能會得到不同的并購價(jià)格。 　　關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范 　　企業(yè)并購是實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張和增長的一種方式。并購的目標(biāo)行業(yè)選擇不當(dāng)是一種常見的并購問題，其根本原因還在于對外部環(huán)境和內(nèi)部資源缺乏透徹的掌握。此外，企業(yè)并購活動與擴(kuò)大再生產(chǎn)周期在同一個軌跡上運(yùn)行，這就是說并購活動有極強(qiáng)的時間性。成熟期市場極易趨于飽和，產(chǎn)品銷售量開始下滑，企業(yè)利潤開始減少。即由于收購方對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和獲利能力估計(jì)過高，以至出價(jià)過高而超過了自身的承受能力，盡管目標(biāo)企業(yè)運(yùn)作很好，過高的買價(jià)也無法使收購方獲得滿意的回報(bào)。對會計(jì)報(bào)表固有缺陷的認(rèn)識不足，會直接影響到并購價(jià)格的合理性，直接導(dǎo)致并購方的損失或并購失敗。如果債務(wù)融資的資金需要與期限結(jié)構(gòu)沒有根據(jù)并購資金需要量與資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀來安排，就會因并購后利息負(fù)擔(dān)過重而影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營，使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。首先，現(xiàn)金支付工具的使用是一項(xiàng)巨大的即時現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，企業(yè)所承受的現(xiàn)金壓力比較大；其次，使用現(xiàn)金支付工具，交易規(guī)模常會受到獲現(xiàn)能力的限制。經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因并購后經(jīng)營狀況的不確定性而導(dǎo)致盈利能力的變化。企業(yè)并購擴(kuò)張后，規(guī)模擴(kuò)大，管理領(lǐng)域和管理層都增加了，但由于管理幅度的限制，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人能力的有限性，決策失誤的可能性增多。 　　（一）并購前投資風(fēng)險(xiǎn)的防范 　　。并購企業(yè)在對搜集到的目標(biāo)企業(yè)的信息進(jìn)行全面、系統(tǒng)、細(xì)致的分析比較基礎(chǔ)上，還應(yīng)依據(jù)并購目的對各目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行篩選，并最終確定符合企業(yè)發(fā)展要求的目標(biāo)企業(yè)。在選擇不同的融資方式時，需要考慮企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)和融資后資本結(jié)構(gòu)的變化。并購融資中的自有資本、債務(wù)資本和權(quán)益資本要保持合理的比率。 　　。或可以采用支付金額的彈性，在多數(shù)情況下，被收購企業(yè)究竟值多少，其未來幾年的增長潛力在很大程度上取決于被收購之后收購方的經(jīng)營管理狀況。（1）要整合企業(yè)資源。 并購是企業(yè)實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張的一種主要方式，企業(yè)并購的不確定因素很多，因此每一次企業(yè)并購都蘊(yùn)涵著很大的風(fēng)險(xiǎn)。 （一）并購前的決策風(fēng)險(xiǎn) 目標(biāo)企業(yè)的選擇和對自身能力的評估是一個科學(xué)、理智、嚴(yán)密謹(jǐn)慎的分析過程，是企業(yè)實(shí)施并購決策的首要問題。一般來說，目標(biāo)企業(yè)不會被動地面對并購方的并購行為，而其在信息提供方面又處于主動地位。比如，進(jìn)行談判時，對并購價(jià)格的確定，對方實(shí)施反收購，或者在其他關(guān)鍵性問題僵持不下就會浪費(fèi)時間，加大成本，從而影響整個并購工作的效率和效果，也就是加大了并購工作的風(fēng)險(xiǎn)。因此，融資所帶來的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。 “不協(xié)同”風(fēng)險(xiǎn)。并購方可以聘請投資銀行根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行全面策劃，審定目標(biāo)企業(yè)并且對目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力進(jìn)行全面分析，從而對目標(biāo)企業(yè)的未來自由現(xiàn)金流量做出合理預(yù)測，在此基礎(chǔ)之上的估價(jià)較接近目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。但若降低流動性風(fēng)險(xiǎn)，則流動性降低，同時其收益也會隨之降低，為解決這一矛盾，建立流動資產(chǎn)組合是途徑之一，使流動性與收益性同時兼顧，滿足并購企業(yè)流動性資金需要的同時也降低流動性風(fēng)險(xiǎn)。通過對企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定，剖析了企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源，對企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范提出了建議，以期降低并購風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)并購活動的成功率。因此，如果僅僅用融資風(fēng)險(xiǎn)作為衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，則在一定意義上降低了并購的價(jià)值動機(jī)。 　　2．1．2并購企業(yè)是善意收購還是惡意收購 　　如果并購企業(yè)是善意的，并購雙方則能夠充分交流和溝通信息，目標(biāo)企業(yè)會主動地向并購企業(yè)提供必要的資料。在以債務(wù)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，當(dāng)并購后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期時，將可能產(chǎn)生利息支付風(fēng)險(xiǎn)和按期還本風(fēng)險(xiǎn)；在以股權(quán)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，當(dāng)并購后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期時，會使股東利益受損，從而為敵意收購者提供機(jī)會；即使完全以自有資金支付收購價(jià)款，也存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦企業(yè)的自有資金用于收購而重新融資又出現(xiàn)困難，不但造成機(jī)會成本增加，還會產(chǎn)生新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 　　3企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施 　　3．1改善獲取信息的質(zhì)量，采用合適的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估方法 　　財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表是被并購企業(yè)所提供信息的核心部分，因此，并購企業(yè)在并購前取得詳盡真實(shí)的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表是并購企業(yè)在對被并購企業(yè)未來收益能力做出預(yù)期前的必要步驟。并購公司也可綜合運(yùn)用定價(jià)模型，如將運(yùn)用清算價(jià)值法得到的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值作為并購價(jià)格的下限，將現(xiàn)金流量法確立的企業(yè)價(jià)值作為并購價(jià)格的上限，然后再根據(jù)雙方的討價(jià)還價(jià)在該區(qū)間內(nèi)確定協(xié)商價(jià)格作為并購價(jià)格。一般而言，目標(biāo)企業(yè)必須經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小，產(chǎn)品有較為穩(wěn)固的需求和市場，發(fā)展前景較好，才能保證收購以后有穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源。通過對企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定，剖析了企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源，對企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范提出了建議，以期降低并購風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)并購活動的成功率。因此，如果僅僅用融資風(fēng)險(xiǎn)作為衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，則在一定意義上降低了并購的價(jià)值動機(jī)。 2．1．2并購企業(yè)是善意收購還是惡意收購 如果并購企業(yè)是善意的，并購雙方則能夠充分交流和溝通信息，目標(biāo)企業(yè)會主動地向并購企業(yè)提供必要的資料。在以債務(wù)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，當(dāng)并購后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期時，將可能產(chǎn)生利息支付風(fēng)險(xiǎn)和按期還本風(fēng)險(xiǎn)；在以股權(quán)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，當(dāng)并購后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期時，會使股東利益受損，從而為敵意收購者提供機(jī)會；即使完全以自有資金支付收購價(jià)款，也存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦企業(yè)的自有資金用于收購而重新融資又出現(xiàn)困難，不但造成機(jī)會成本增加，還會產(chǎn)生新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 3企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施 3．1改善獲取信息的質(zhì)量，采用合適的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估方法 財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表是被并購企業(yè)所提供信息的核心部分，因此，并購企業(yè)在并購前取得詳盡真實(shí)的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表是并購企業(yè)在對被并購企業(yè)未來收益能力做出預(yù)期前的必要步驟。 　　一、并購前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范 　　并購企業(yè)在并購計(jì)劃實(shí)施之前，需要選擇并購的目標(biāo)企業(yè)和具體的并購方式，因此，并購前的風(fēng)險(xiǎn)主要是這兩個選擇所造成的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)收購又有規(guī)模擴(kuò)張型、借殼上市型、重組型和置換型資產(chǎn)收購四種。 　　內(nèi)部融資是指企業(yè)所需的資金均來源于內(nèi)部的自留資金，內(nèi)部融資的好處在于不需要支付利息，且沒有還貸壓力，可以減少企業(yè)的并購成本和由于無法還貸可能造成的破產(chǎn)形象，但是也具有不容忽視的缺點(diǎn)；完全運(yùn)用自有資金，一則我國的企業(yè)規(guī)模一般較小，無法獨(dú)自承擔(dān)并購所需的巨額資金，完全動用寶貴的自有資金進(jìn)行并購會影響企業(yè)對于外部市場的反應(yīng)能力及抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，如果進(jìn)一步的融資不能夠順利進(jìn)行，則非常有可能導(dǎo)致企業(yè)的正常運(yùn)行，更不用說企業(yè)的并購大計(jì)。 　　解決融資風(fēng)險(xiǎn)首先要合理選擇并購的籌資方式與結(jié)構(gòu)時，要遵循資成本最小化原則；債務(wù)籌資與股權(quán)籌資要保持適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系；另外，短期債務(wù)與長期債務(wù)要予以合理的搭配，以盡可能將籌資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。包括：出讓方向并購方保證沒有隱瞞重大信息，并購方向出讓方保證有法律能力和財(cái)務(wù)能力并購目標(biāo)公司等等，以此來保護(hù)自己的利益，消除并購中可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。如果發(fā)行新股后的股權(quán)稀釋率小于50%，表示股權(quán)稀釋的風(fēng)險(xiǎn)較高；反之，表示股權(quán)稀釋的風(fēng)險(xiǎn)較低。 　　三、并購?fù)瓿珊蟮呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范 　　企業(yè)并購后主要有整合風(fēng)險(xiǎn)。要盡量挽留人才，防止磨合過程中出現(xiàn)團(tuán)隊(duì)行為弱化、不負(fù)責(zé)任、負(fù)權(quán)壓利、擾亂工作秩序的現(xiàn)象。在并購方缺乏經(jīng)驗(yàn)和買賣雙方信息不對稱的情況下，賣方可能有意無意地隱瞞一些對買方非常重要的信息，而買方如果沒有對此進(jìn)行充分調(diào)研，則會給并購之后企業(yè)的經(jīng)營活動留下隱患。另外，即使信息真實(shí)，評估實(shí)踐本身也存在著結(jié)果是否客觀、準(zhǔn)確等問題。 　　（二）支付風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下滑 　　企業(yè)并購需要大量的資金，所以并購會對企業(yè)資金規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。在并購活動中，能否處理好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決定著企業(yè)的并購成敗。并購之后絕大部分企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績未來得到顯著提升，結(jié)果卻是資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)張，創(chuàng)利能力不斷下降，不同業(yè)務(wù)單元之間缺乏內(nèi)在聯(lián)系和必要的相互支撐，主業(yè)和副業(yè)相互爭奪有限的企業(yè)資源，造成企業(yè)主業(yè)被拖累，而副業(yè)又難以為繼。 　　整合前進(jìn)行周密的財(cái)務(wù)審查，整合前的財(cái)務(wù)審查包括對并購企業(yè)自身資源和管理能力的審查以及對目標(biāo)企業(yè)的審查。除此以外為了并購行為而發(fā)放新股不僅發(fā)行費(fèi)用較高而且還具有耗時長手續(xù)復(fù)雜等缺點(diǎn)。 　　。 　　。 　　權(quán)益融資是指企業(yè)通過增資擴(kuò)股的方式進(jìn)行融資。因此并購企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的資本規(guī)模及各方式的優(yōu)缺點(diǎn)，適當(dāng)?shù)倪x擇并購方式，減少選擇所造成的風(fēng)險(xiǎn)損失。并購的目的主要是為了謀求協(xié)同效應(yīng)、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，或是為了某些特定目標(biāo)。另外，政府應(yīng)該實(shí)行資產(chǎn)評估的行業(yè)準(zhǔn)人制度，規(guī)范評估業(yè)務(wù)準(zhǔn)則。支付風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個方面：2．3．1現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動性風(fēng)險(xiǎn)以及由此最終導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)金支付工具自身的缺陷，會給并購帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。如果并購企業(yè)是惡意的，并購企業(yè)將無法從目標(biāo)企業(yè)獲取其實(shí)際經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況等主要資料，給公司估價(jià)帶來困難。或者說，企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，是各種并購風(fēng)險(xiǎn)在價(jià)值量上的綜合反映，是貫穿企業(yè)并購全過程的不確定性因素對預(yù)期價(jià)值產(chǎn)生的負(fù)面作用和影響。趙憲武認(rèn)為，企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指并融資以及資本結(jié)構(gòu)改變所引起的財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)的可能性，同時，并購導(dǎo)致股東收益的波動性增大也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種表現(xiàn)形式。其次，收購前并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的長期債務(wù)都不宜過多，這樣才能保證預(yù)期較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量能夠支付經(jīng)常性的利息支出。政府有關(guān)部門也要致力于研究如何豐富企業(yè)的融資渠道，如完善資本市場和建立各類投資銀行、并購基金等，優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。另外，政府應(yīng)該實(shí)行資產(chǎn)評估的行業(yè)準(zhǔn)人制度，規(guī)范評估業(yè)務(wù)準(zhǔn)則。支付風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個方面：　　2．3．1現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動性風(fēng)險(xiǎn)以及由此最終導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 　　現(xiàn)金支付工具自身的缺陷，會給并購帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。如果并購企業(yè)是惡意的，并購企業(yè)將無法從目標(biāo)企業(yè)獲取其實(shí)際經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況等主要資料，給公司估價(jià)帶來困難?；蛘哒f，企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，是各種并購風(fēng)險(xiǎn)在價(jià)值量上的綜合反映，是貫穿企業(yè)并購全過程的不確定性因素對預(yù)期價(jià)值產(chǎn)生的負(fù)面作用和影響。趙憲武認(rèn)為，企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指并融資以及資本結(jié)構(gòu)改變所引起的財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)的可能性，同時，并購導(dǎo)致股東收益的波動性增大也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種表現(xiàn)形式。在財(cái)務(wù)杠桿收益增加的同時，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并購企業(yè)在確定了并購資金需要量以后，就應(yīng)著手籌措資金。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，并購后的企業(yè)必須要實(shí)現(xiàn)經(jīng)營、管理等諸多方面的協(xié)同，然而在企業(yè)并購后的整合過程中，未必一定達(dá)到這一初衷，導(dǎo)致并購未必取得真正的成功，存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)： 管理風(fēng)險(xiǎn)：并購之后管理人員、管理隊(duì)伍能否得到合適配備，能否找到并采用得當(dāng)?shù)墓芾矸椒ǎ芾硎侄文芊窬哂幸恢滦?、協(xié)調(diào)性，管理水平能否因企業(yè)發(fā)展而提出更高的要求，這些都存在不確定性，都會造成管理風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購實(shí)務(wù)中的價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)主要有以下三個方面：并購方高估了自身的價(jià)值，而它實(shí)際上并不具備并購目標(biāo)企業(yè)的實(shí)力；雖然并購目標(biāo)企業(yè)在自己的承受能力范圍之內(nèi)，但是