【正文】 無(wú)論是“風(fēng)險(xiǎn)資本”還是“創(chuàng)業(yè)資本”，其表達(dá)的內(nèi)涵是相同的，“風(fēng)險(xiǎn)資本”這一名稱已為國(guó)內(nèi)公眾所普遍采用，本文也無(wú)妨沿用之?；厥者^(guò)程是風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作的最后一站，風(fēng)險(xiǎn)資本出售企業(yè)的股份退出企業(yè)，收回資金外加豐厚的利潤(rùn)，以及光輝的業(yè)績(jī)和成功的口碑，然后進(jìn)行下一輪的融資和投資。常見(jiàn)的為股票上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或股票回購(gòu)、破產(chǎn)清算等。創(chuàng)新企業(yè)管理者承擔(dān)了努力的全部成本，如果只能獲得部分回報(bào)，他必然會(huì)增加在職消費(fèi)或使企業(yè)效益體外循環(huán)?！‘?dāng)創(chuàng)新企業(yè)達(dá)不到IPO退出條件或不是很成功時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資本家可以選擇出售股權(quán)的方式收回投資。二、風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的特征和功能　　風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)是一個(gè)與一般資本市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的概念，是資本市場(chǎng)中一個(gè)具有較大風(fēng)險(xiǎn)的子市場(chǎng)（王益、許小松，1999）。風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)是一個(gè)相互依存、相互制約、不可分割的整體。一般資本市場(chǎng)的投資主體是社會(huì)公眾和各類機(jī)構(gòu)投資者；風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的投資主體是有相當(dāng)資金實(shí)力的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。在一般資本市場(chǎng)，投資者主要通過(guò)分紅派息和股份增殖實(shí)現(xiàn)投資收獲；在風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)，投資者不以獲取企業(yè)股息紅利為目的，而是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資本退出時(shí)的股份增殖作為投資回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)存在著強(qiáng)大的評(píng)價(jià)、選擇和監(jiān)督機(jī)制，高新技術(shù)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值通過(guò)市場(chǎng)得以公正的評(píng)價(jià)和確認(rèn)，以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，提高資源配置效率。三、對(duì)我國(guó)建立二板市場(chǎng)的設(shè)想風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的培育。一些發(fā)展中國(guó)家也已先后開(kāi)辟了二板市場(chǎng)，如韓國(guó)、印度等。上市后，高新技術(shù)企業(yè)注入自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，使股票在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格上升，然后風(fēng)險(xiǎn)投資公司通過(guò)有償轉(zhuǎn)讓國(guó)家股或法人股，實(shí)現(xiàn)退出戰(zhàn)略并獲得一定的投資回報(bào)。關(guān)于二板市場(chǎng)運(yùn)作模式，國(guó)際上通常有兩種：非獨(dú)立的附屬市場(chǎng)模式和獨(dú)立的市場(chǎng)模式。本文同意后一種觀點(diǎn)，理由有二：一是我國(guó)目前的主板市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制不完善、上市公司運(yùn)作不規(guī)范，存在較多問(wèn)題，而高新技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的不穩(wěn)定性和不確定性將增大監(jiān)管的難度，加大主板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響投資者的信心，不利于主板市場(chǎng)的規(guī)范和發(fā)展。因此，對(duì)二板市場(chǎng)的設(shè)立必須細(xì)心策劃，統(tǒng)籌考慮。市場(chǎng)對(duì)投資者每筆交易額最低標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行限定，限制散戶投資者進(jìn)入二板市場(chǎng)。獨(dú)立市場(chǎng)模式，是指二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)各自獨(dú)立運(yùn)作，擁有獨(dú)立的管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，并采用不同的上市標(biāo)準(zhǔn)，如美國(guó)的NASDAQ、日本的OTC交易市場(chǎng)等。因此，可以將各地原有的證券自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)的設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行改造利用，建立區(qū)域性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，解決因地域問(wèn)題而出現(xiàn)投資者與受資者的信息不對(duì)稱，同時(shí)由于場(chǎng)外交易市場(chǎng)的交易價(jià)格、費(fèi)用較低，便于吸引當(dāng)?shù)氐耐顿Y者對(duì)企業(yè)的投資和監(jiān)管，促使高新技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)盡快達(dá)到二板市場(chǎng)的上市條件，避免直接進(jìn)入二板市場(chǎng)可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，現(xiàn)階段我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制尚不完善，目前的主板市場(chǎng)投機(jī)性過(guò)強(qiáng)，大量短線游資的沖擊已使股市風(fēng)險(xiǎn)加大，而二板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)比主板市場(chǎng)更大，能否實(shí)現(xiàn)有效的外部監(jiān)管值得懷疑，二板市場(chǎng)未必是風(fēng)險(xiǎn)投資的靈丹妙藥。有進(jìn)有出，市場(chǎng)才具有流動(dòng)性和吸引力，才成其為一個(gè)完整的市場(chǎng)。從現(xiàn)代投資理論角度看，如果一種資產(chǎn)不具有流動(dòng)性，那么，無(wú)論其潛在回報(bào)率有多高，它都不