涂料行業(yè)分析報告(完整版)
【正文】 間不必過分在意短期業(yè)績波動 數(shù)字電視改造將新增的成本包括：機頂盒、雙向改造費用、前端設(shè)備投資。一般來說，大型的經(jīng)濟發(fā)達城市的網(wǎng)絡質(zhì)量、公司的管理能力、所在區(qū)域的經(jīng)濟活力優(yōu)于省網(wǎng)，而且部分省網(wǎng)公司跨城市的整合未來將面臨著更多的整合成本，所以從成長的可持續(xù)性角度來看，有線網(wǎng)絡類的公司我們認為首先應該看大型城市的有線網(wǎng)絡公司，歌華有線仍將是我們關(guān)注的重點。給予歌華有線及G 博瑞“強烈推薦”的投資評級。在IPTV 等其它接入方式的侵入下，以及我國文化娛樂市場仍然處于高度管制的前提下，未來有線數(shù)字電視的盈利前景如何，是我們評價有線電視網(wǎng)絡股的投資價值的重點。06年上半年我國數(shù)字電視市場分析報告我們認為有線網(wǎng)絡公司正在處于基礎(chǔ)業(yè)務的大變革時期，公司收入、成本都將在近幾年內(nèi)發(fā)生巨變。只有回答了這個問題，才有長期投資有線電視網(wǎng)絡股的理念依據(jù)。我們在下文以單個用戶為單位，分析在數(shù)字電視改造前后，單個用戶的收入及成本的變化，從而計算出單個用戶帶來的營業(yè)利潤有多少?！ ∮梢陨系姆治?，我們可以得出結(jié)論：數(shù)字電視改造后，收視費如果提價10 元，那么，數(shù)字電視的基本收視費用的提高及足以覆蓋固定資產(chǎn)增加所導致的折舊費用增加；同時，即使公司對第二臺機頂盒采取免費贈送的方式，一戶多機的客戶群將增加公司的盈利能力?！ ∽鳛楣檬聵I(yè)類的公司，有線電視的收視費用調(diào)整涉及到全體市民的利益，因此價格的聽證、政府的補貼政策是否落實等事項往往不是公司單方面的意志所能決定的。 在我國，未來IPTV 很可能是有線數(shù)字電視最大的競爭對手。在很長的階段里，IPTV、有線數(shù)字電視最終很可能是長期共存，逐步融合的趨勢。在我國，衛(wèi)星傳輸系統(tǒng)主要用于各省市的上星節(jié)目在電視臺與全國各地有線電視運營商之間的傳送?！ ¤b于城市居民的文化市場的開放還需要一個循序漸進的過程，數(shù)字衛(wèi)星電視一旦放開，在收視節(jié)目方面就會相對難以控制，并且發(fā)達的有線電視網(wǎng)絡完全可以滿足居民的收視需求，我們認為衛(wèi)星電視在國內(nèi)城市區(qū)域的發(fā)展仍然不會成為主流。由于在區(qū)域上和商業(yè)運用領(lǐng)域和有線電視錯開，目前，這一業(yè)務與有線數(shù)字電視不構(gòu)成競爭關(guān)系。最耐人尋味是由于數(shù)字電視改造，有線電視運營商的頻道資源獲得了釋放，原先的一個頻道可以播放6 套節(jié)目，有線電視運營商可以播放更多的衛(wèi)星頻道的電視節(jié)目。網(wǎng)易之所以能
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