【正文】 新能源汽車目標(biāo)普遍面臨流產(chǎn)的尷尬。值得注意的是一季度盈利為該公司首次扭虧，市場反應(yīng)較為振奮2013財年第二季度凈虧3050萬美元?？梢婋姵叵到y(tǒng)為特斯拉電動車最核心的成本構(gòu)成。針對這方面的擔(dān)憂，特斯拉Model S啟用了電池組水冷系統(tǒng)，就系統(tǒng)本身而言，也并不是特別有技術(shù)優(yōu)勢和亮點。從目前已投產(chǎn)過的兩個平臺產(chǎn)品來看，特斯拉產(chǎn)品的續(xù)航指標(biāo)要大幅領(lǐng)先于同行業(yè)其他廠商的續(xù)航里程，關(guān)鍵業(yè)務(wù)平臺優(yōu)勢明顯。綜合來看，特斯拉已經(jīng)幫助消費者考慮了從買車到用車、從保修到充電等各個環(huán)節(jié)的所有問題，消費者需要做的就是付錢提車而已。由于電池組安放在地板下，相比傳統(tǒng)內(nèi)燃機汽車更容易放大座艙空間。最大輸出功率416馬力。所以，特斯拉第一款量產(chǎn)電動跑車Tesla Roadster客戶群體瞄向了富人。 特斯拉：新能源汽車創(chuàng)新商業(yè)模式典范 似乎一夜之間，美國電動車生產(chǎn)商特斯拉成為外界熱炒的焦點。根據(jù)0sterwalder，Pigneur和Tucci在2005年發(fā)表的《厘清商業(yè)模式：這個概念的起源、現(xiàn)狀和未來》一文中提出的定義：“商業(yè)模式是一種包含了一系列要素及其關(guān)系的概念性工具，用以闡明某個特定實體的商業(yè)邏輯?，F(xiàn)實中，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成熟期也可能會出現(xiàn)巨變型的商業(yè)模式創(chuàng)新。而研究商業(yè)模式構(gòu)成體系，不僅指出商業(yè)模式應(yīng)當(dāng)包括哪些構(gòu)成要素，還要研究這些構(gòu)成要素的地位，以及它們之間的關(guān)系，基于商業(yè)模式的網(wǎng)絡(luò)建模開始流行，以期不斷改進與修正，創(chuàng)新原有的商業(yè)模式?？梢?，新興產(chǎn)業(yè)是有風(fēng)險的，眾多新的商業(yè)模式最終能存活下來的也是寥寥，投資者如若押對了行業(yè)卻選錯了商業(yè)模式路徑，依然會承擔(dān)很大的風(fēng)險敞口。在本系列報告中，我們將以新興產(chǎn)業(yè)得到市場印證的成功商業(yè)模式為切入點，在正確的商業(yè)模式引領(lǐng)下，找尋雙倍成長的邏輯標(biāo)的。畢竟，在所有的創(chuàng)新之中，商業(yè)模式創(chuàng)新屬于企業(yè)最本源的創(chuàng)新?？梢?，未來我們不得不直面的將是波瀾壯闊的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新浪潮。它描述了公司所能為客戶提供的價值以及公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)、合作伙伴網(wǎng)絡(luò)和關(guān)系資本等用以實現(xiàn)（創(chuàng)造、營銷和交付）這一價值并產(chǎn)生可持續(xù)、可盈利性收入的要素。而該電動車創(chuàng)始人艾龍2008年10月份，Roadster金融危機中實現(xiàn)量產(chǎn)，盡管產(chǎn)品的下線時間比原計劃晚了半年多，但首批客戶依舊表現(xiàn)出足夠的容忍，1000名客戶中只有30名要求退款，而空缺出來的名額很快就被新訂單填滿。、燃油車對手，如寶馬5系和奧迪A6在北美的售價都在5萬到6萬美元之間。車頭的“發(fā)動機艙”被作為行李艙使用，乘客艙可輕松容下五位成人，甚至還能增添兩個向后的兒童座椅。 4渠道通路：Tesla營銷模式效仿蘋果的直銷模式，由于電動車有別于內(nèi)燃機汽車，其產(chǎn)品講解、銷售、保養(yǎng)都需要專門的人員上崗。6核心資源： 特斯拉自身擁有的核心技術(shù)是BMS系統(tǒng)，具有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢，而其他技術(shù)方面優(yōu)勢并不明顯。 我們認(rèn)為特斯拉成功的最核心資源還在于其資源的整合力，商業(yè)模式的創(chuàng)新和應(yīng)用上有別于大部分電動車廠商運作模式，使其并非特別亮眼的技術(shù)構(gòu)成部件，組合起來卻具有了令人震撼的澎湃動力。 目前特斯拉應(yīng)用的電池由日本松下公司提供，松下為特斯拉供貨的鋰電池型號為NCR18650A，屬于較常見的鎳鈷鋁三元鋰電池，其次為BMS系統(tǒng)，這部分成本比較固定。調(diào)整后每股收益為22美分，預(yù)期為虧損17美分。主要原因還在于新能源汽車的銷售并未達到預(yù)期的速度，政府的政策推動給力，技術(shù)進步也在不斷取得突破，但產(chǎn)業(yè)界迫于市場壓力還是選擇了收縮和防御。要想發(fā)展電動汽車，BMS的問題必須得到解決。鋰電池完全能夠滿足車用動力的需求，在加上其綠色、環(huán)保的特點。 儲能市場當(dāng)前規(guī)模較小，且技術(shù)上仍不成熟。中國自行車協(xié)會當(dāng)前大力推動鋰電電動自行車的發(fā)展，期望35年內(nèi)用鋰電作為動力電池的比例從現(xiàn)在2%提高到20%。 動力電池最大的市場空間在電動汽車，但現(xiàn)階段動力電池廠商很難保證盈利，僅政策補貼明確的電動大巴、出租車等部分市場尚可維持，部分實力電池廠商有望獲得市場蛋糕。 在美國，隨著波音公司事故的廣泛傳播，已經(jīng)開始對鋰電池驅(qū)動的電動汽車推廣產(chǎn)生了影響。要達到這個數(shù)字，可能需要發(fā)明全新品種的電池，不過，通過改進驅(qū)動當(dāng)前電動汽車的鋰離子電池，從而來實現(xiàn)這一目標(biāo)的可能性也很大。而隨著技術(shù)的進步，電池大規(guī)模生產(chǎn)后價格急劇下降，手機實現(xiàn)了大規(guī)模普及，目前普通手機電池的生產(chǎn)成本僅需10元左右。 相對全球豐富的鋰資源，鋰電對碳酸鋰的用量并不大，而全球能提供碳酸鋰的廠家非常多，且國內(nèi)多家公司介入鋰資源的開發(fā)，碳酸鋰出現(xiàn)供應(yīng)嚴(yán)重短缺的概率較小。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)，2012年全球鋰資源儲量1300萬噸，其中，智利750萬噸、%，中國350萬噸、%，澳大利亞100萬噸、%，阿根廷85萬噸、%。 （7）佛山照明公司與青海鹽湖集團合作的碳酸鋰項目將在7月初步投產(chǎn)；公司規(guī)劃了碳酸鋰材料正極材料鋰電池電動車動力的新能源車核心產(chǎn)業(yè)鏈；公司與合肥鋰鑫能源材料、青海威力新能源材料、鋰能源控股、江蘇國崗交通工程聯(lián)合發(fā)起青海佛照鋰電正極材料股份公司，主營鋰電池正極材料，設(shè)計產(chǎn)能2000噸/年。其中，包裝材料和石墨負(fù)極技術(shù)相對成熟，成本占比不高。但從性能方面看，鈷酸鋰循環(huán)次數(shù)較低，且晶體結(jié)構(gòu)熱穩(wěn)定性差，存在較大的安全隱患，只適宜做小型電池。 與日韓鋰電企業(yè)側(cè)重于開發(fā)錳酸鋰及三元材料為正極的動力電池不同的是，美國主要開發(fā)以磷酸鐵鋰為正極材料的動力電池。（2）負(fù)極材料 全球鋰電負(fù)極材料產(chǎn)能主要集中于中日兩國，呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域集中和企業(yè)集中兩大發(fā)展趨勢。隨著石墨資源瓜分完畢，企業(yè)間的競爭焦點將重新回到技術(shù)方面。國產(chǎn)六氟磷酸鋰的價格比進口便宜15%?？梢灶A(yù)見到2015年我國將成為全球重要的六氟磷酸鋰生產(chǎn)基地，不僅不需要進口六氟磷酸鋰，而且將批量向日韓電解液廠家出口。由于技術(shù)壁壘較高，投資風(fēng)險大，國內(nèi)企業(yè)的投資熱情并不高。由于目前鋰電池核心材料仍處于研發(fā)階段，離大規(guī)模成熟應(yīng)用于電動汽車仍有一定距離，國內(nèi)企業(yè)仍需要持續(xù)研發(fā)，改進工藝，以滿足電動汽車對材料的更高要求。六氟磷酸鋰和磷酸鐵鋰，預(yù)計盈利能力介于兩者之間。根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（20122020年）》到2015年，純電動汽車和插電式混合動力汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷量達到50萬輛，到2020年超過500萬輛。主營鋰資源的公司有天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)，技術(shù)相對成熟。但實際上，在材料領(lǐng)域，隔膜、正極材料等關(guān)鍵材料定價權(quán)仍掌握在技術(shù)領(lǐng)先的日、韓企業(yè)手中，中國市場規(guī)模不斷擴大，出口量大幅增長。 當(dāng)電池處于低溫環(huán)境時，則會影響其充放電的性能，降低工作效率。 目前，我國已經(jīng)成為鋰電池的生產(chǎn)大國，處于完全競爭的態(tài)勢。下面是目前比較常用的SOC估計方法。BMS領(lǐng)域重點公司簡況 其實目前，很多鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)線是從國外引進的一流產(chǎn)線，總的生產(chǎn)規(guī)模更是毫無疑問的世界第一，所以說不管從質(zhì)還是量上，國內(nèi)的鋰電池總體生產(chǎn)水平已經(jīng)不低。Tesla行情下，國內(nèi)唯一一家涉及高端BMS制造的均勝電子（600699）或?qū)?yōu)先受益。 （2）中國寶安 公司是一家綜合類股份制集團公司，主營業(yè)務(wù)是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥業(yè)，曾連創(chuàng)“新中國第一家股份制企業(yè)、發(fā)行新中國第一張股票、第一張可轉(zhuǎn)換債券、第一張中長期認(rèn)股權(quán)證、成功策劃武漢商場成為深交所第一家異地上市公司、首次通過證券二級市場收購上市公司上海延中實業(yè)、分拆馬應(yīng)龍并在上海證券交易所上市，成為中國境內(nèi)首例分拆企業(yè)上市的上市公司、開辦新中國第一個財務(wù)顧問公司安信財務(wù)，協(xié)助川鹽化、甘長風(fēng)等20多家國企改制上市”等多項新中國第一。主營業(yè)務(wù)是鋰離子電池模組的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售。 （6）佛山照明 公司是全國電光源大型骨干企業(yè)，國務(wù)院批準(zhǔn)為機電產(chǎn)品出口基地，享有自營進出口業(yè)務(wù)經(jīng)營權(quán)。公司主要服務(wù)于智能電網(wǎng)、射頻識別(RFID)、汽車電子(輪胎壓力監(jiān)測系統(tǒng)和安全防盜系統(tǒng))和安防產(chǎn)業(yè)(電子煙霧報警器)等領(lǐng)域，為上述領(lǐng)域提供高能量、長壽命、適用溫度范圍廣的新型環(huán)保鋰電池解決方案和產(chǎn)品。 八、主要風(fēng)險 經(jīng)濟延續(xù)下滑，電動汽車發(fā)展進程低于預(yù)期 鋰電技術(shù)提高緩慢，電池的安全性和經(jīng)濟性難以改善。是全國電光源行業(yè)中規(guī)模最大、質(zhì)量最好、創(chuàng)匯最高、效益最佳的外向型企業(yè)；工業(yè)總產(chǎn)值、利稅總額、出口創(chuàng)匯、人均勞動生產(chǎn)率等主要指標(biāo)均居全國同行首位。公司在手機數(shù)碼類電池模組、筆記本電腦類電池模組和動力類電池模組的電源管理系統(tǒng)研發(fā)方面，處于國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司取得了非凡的業(yè)績，正在向以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥業(yè)為主的投資控股集團的目標(biāo)邁進。公司的重點發(fā)展核心為汽車電子產(chǎn)品和機電集成系統(tǒng)，以滿足新能源市場和技術(shù)的需求。這大大地影響了整個電池組的使用壽命以及安全性。從中，我們可以看出，我國目前在BMS的開發(fā)和應(yīng)用方向還有很長的一段的路要走。BMS落后于其他國家，大大地降低了用戶體驗和安全系數(shù)。如何在高溫地區(qū)降溫，低溫地區(qū)正常運行就是一個很大的難題。 在關(guān)鍵材料上，我們看好正極材料及隔膜的前景，電解液的行業(yè)集中優(yōu)勢。目前主要包括正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜和包裝材料五大領(lǐng)域。六、鋰電池產(chǎn)業(yè)投資策略鋰電池作為新能源、新材料和新能源汽車三大新興產(chǎn)業(yè)的交叉點，借助其優(yōu)異性能和節(jié)能環(huán)保的特性，其應(yīng)用從智能手機、數(shù)碼相機等消費電子，到電動自行車、電動汽車乃至儲能，可以說鋰電孕育著一場能源應(yīng)用“革命”。由于磷酸鐵鋰不能用于傳統(tǒng)小型鋰電池，因此動力電池對其的需求拉動最為顯著；動力電池對隔膜安全性要求很高，目前主要使用3層復(fù)合隔膜，因此大大提升了隔膜的需求量。電解液主要是復(fù)配技術(shù)，技術(shù)最為成熟，不存在新產(chǎn)品替代的風(fēng)險，風(fēng)險因而最低；與之相對，磷酸鐵鋰的技術(shù)路線風(fēng)險最高，日韓企業(yè)基本采取三元材料和高端錳酸鋰的技術(shù)路線。其中，佛山金輝的產(chǎn)品質(zhì)量相對較好，供應(yīng)中低端市場。在鋰電池中主要作用是防止正負(fù)極短路，同時在充放電過程中提供離子運輸?shù)碾娡ǖ馈?