大股東治理與公司治理效率(完整版)
【正文】 。Shleifer amp。其主要結(jié)論是：大股東不僅在我國而且在世界范圍內(nèi)的廣泛存在是公司治理的理論與實踐都必須承認(rèn)和面對的現(xiàn)實，大股東在公司治理中扮演越來越重要的角色和發(fā)揮獨特的影響，這些影響有積極的方面，也有消極的地方，需要我們認(rèn)真研究；我國公司治理的諸多理論與實踐問題都可以歸結(jié)到大股東治理上來，由此可見這一問題的重要性。全文共分四個部分：第一部分指出大股東治理是公司治理的主要形態(tài)，隨后對大股東治理機制問題進(jìn)行了探討，第三部分分析大股東治理對公司治理效率的正面和負(fù)面影響，最后是評論性結(jié)論。 Vishny(1986)發(fā)現(xiàn)20世紀(jì)80年代初《幸?！?，%；Holderness amp。 Amenity) 四個方面分析了所有權(quán)集中的原因，并以美國經(jīng)濟主要部門中的511家企業(yè)80年代初的數(shù)據(jù)作了實證研究。 Berglof amp。以德國為例，據(jù)Stefan Prigge 對1996年402家上市公司的抽樣分析表明，最大股東持股在50%以上的公司為234家，占公司總數(shù)的58%，75%以上的公司為139家，占公司總數(shù)的35%。 Partch（1989）%，%，%，%，%。Gompers amp。二、 大股東治理的主要機制直接控制大股東對控股公司的直接控制是大股東治理的主要機制，大股東往往利用持有的大額投票權(quán)和公司董事會的絕對優(yōu)勢對公司施加直接影響，德國的全能銀行制、東南亞國家（地區(qū)）的家族企業(yè)以及中國的國有企業(yè)都是大股東直接控制的典型代表。Opler amp。Lee Pinkowitz（2001）研究發(fā)現(xiàn)機構(gòu)投資者可以通過公司控制權(quán)市場發(fā)揮監(jiān)督經(jīng)理人員的作用。 Renneboog（1996）對英國、Luc Renneboog（1997）對比利時的結(jié)果表明業(yè)績表現(xiàn)不如人意的公司的高層管理者的更換頻率更高，這從一個側(cè)面表明大股東和董事會在選擇高層管理人員方面發(fā)揮重要作用。 Shivdasani（1995）也發(fā)現(xiàn)日本的大股東傾向于更換業(yè)績不良的管理者。從公司治理的角度看，大股東治理對公司治理效率有正反兩方面的影響，具體分析如下：大股東治理對公司治理效率的正面影響（1）有利于解決因所有權(quán)與控制權(quán)相分離而引致的代理問題。它可以使股東與管理者相互交流信息，股東可以及時地糾正管理者的不當(dāng)行為或者在投資項目等方面提出自己的建議。（3）大股東的缺位導(dǎo)致內(nèi)部人控制。四、評論性結(jié)論 本文從存在的普遍性、治理機制及其對公司治理效率的影響等方面對大股東治理的有關(guān)問題進(jìn)行了探索性論述。在集中的所有權(quán)結(jié)構(gòu)條件下，所有者—管理者代理問題的重要性就要被大股東—小股東代理問題所取代，從而改變當(dāng)前主流的公司治理理論研究的方向、重心和角度，這是值得我們認(rèn)真關(guān)注的（曹廷求，2002）。如果大股東治理和監(jiān)督不到位，將導(dǎo)致實際上的內(nèi)部人控制，從而極大地?fù)p害公司治理效率。大股東治理對公司治理效率的負(fù)面影響（1）通過外部融資引入外部債權(quán)約束和其他股東監(jiān)督的困難。這種分散所有權(quán)結(jié)構(gòu)下的代理問題在大股東治理的條件下可能會得到有效的解決，因為大股東的利益更多地與公司利益相關(guān)，普遍存在的監(jiān)督甚至控制管理者的激勵會
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1