平穩(wěn)發(fā)展空間巨大(完整版)
【正文】 務(wù)新進(jìn)入者的調(diào)整，增速將放緩。業(yè)務(wù)單一，市場容量較小，發(fā)展空間受限。 數(shù)據(jù)來源: 信息產(chǎn)業(yè)部 數(shù)據(jù)來源: 信息產(chǎn)業(yè)部 由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向平穩(wěn)發(fā)展我國電信業(yè)經(jīng)歷了從積累到飛躍的高速發(fā)展時期。從收入增長速度上看，%，位于第二位（見圖8）。圖9 19972003年電話普及情況數(shù)據(jù)來源:信息產(chǎn)業(yè)部圖10 19982002年固定電話ARPU變化（上半年） 圖11 19992002年中國移動電話ARPU變化 資料來源：CCID 資料來源：中國移動、中國聯(lián)通上市公司定期報告 東西部地區(qū)發(fā)展不均衡東部地區(qū)仍然是電信投資的重點，西部地區(qū)成為新的電信投資熱點(見圖12)，截至2003年10月底，東、中、%、%%，%、%、%。 成長空間大在我國電信業(yè)表現(xiàn)“一枝獨秀”的同時，我們也須清醒地認(rèn)識到，目前我國電信業(yè)的基本人均指標(biāo)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家和地區(qū)同類指標(biāo)。換言之，與發(fā)達(dá)國家相比，我國電信市場具有很大的的成長空間和發(fā)展?jié)摿?，而城市化、收入分配和電信資費將成為其持續(xù)發(fā)展的重要因素。（二）發(fā)展預(yù)測信息產(chǎn)業(yè)部課題組對2003—2007年中國電信業(yè)主要發(fā)展指標(biāo)進(jìn)行了預(yù)測，預(yù)測方法有瑞利分布多因素分析、曲線擬合、相關(guān)回歸等。不過，中國電信業(yè)務(wù)收入在全球市場中占比偏低（不超過7%），與用戶規(guī)模不相稱，表明中國電信消費水平較低，仍具有較大的消費增長潛力，這也符合我國作為發(fā)展中國家的電信發(fā)展特點。同時，國際國內(nèi)長途通信、數(shù)據(jù)通信和互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)也發(fā)展迅速。但我們判斷信息產(chǎn)業(yè)部發(fā)放新的移動牌照最早也要到2004年底，而且，新運營商建成移動網(wǎng)并形成強有力的競爭還需要大半年以上的時間。公司目前市盈率36倍，定價基本合理。未來3G占先機聯(lián)通目前大力推廣的CDMA1X增值業(yè)務(wù)具有顯著的差異化服務(wù)特征，當(dāng)我國全面啟動3G項目時，中國聯(lián)通的CDMA1X網(wǎng)絡(luò)由于技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈更為成熟、網(wǎng)絡(luò)覆蓋面較廣及資本支出較低等優(yōu)勢，而占據(jù)先機。圖25 0306年中國在全球電信市場上的份額預(yù)測 圖26 0306年中國與全球電信市場發(fā)展速度的比較預(yù) 注：圖中以全球電信市場的增長速度為基數(shù)1來進(jìn)行比較 六、 重點上市公司中國聯(lián)通: 機遇與風(fēng)險并存2月9日股價（元）上證綜指總股本（億股）流通股（億）財務(wù)預(yù)測20022003E2004E2005E主營業(yè)務(wù)收入（億元）凈利潤（億元）每股收益（元）市盈率（倍）46中國聯(lián)通上證綜指(一) 行業(yè)背景:電信運營行業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)行業(yè)、戰(zhàn)略行業(yè)和先導(dǎo)性行業(yè)。電信業(yè)務(wù)在GDP中所占比重將由2002年的4%逐漸升至2006年的5%(見圖20)，電信行業(yè)在我國國民經(jīng)濟中的地位和作用在不斷提高。電信業(yè)務(wù)需求多樣化隨著電信市場規(guī)模的逐步擴大和電信技術(shù)的發(fā)展，電信消費需求日益增長，并向多層次、個性化、多樣化的方向發(fā)展。與發(fā)達(dá)國家移動電話用戶數(shù)超過固定電話用戶數(shù)不同，我國2003年10月的這次首次超越是在普及率均不超過21％的較低基礎(chǔ)上實現(xiàn)的。同時，我國東部、中部與西部地區(qū)的電話用戶發(fā)展極不平衡，東部地區(qū)由于經(jīng)濟發(fā)達(dá)，其固定
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