論上市公司利潤操縱的非對稱信息透視(完整版)
【正文】 在原因。579 / 9上市公司利潤操縱的非對稱信息透視摘要 本文我們主要利用非對稱信息動態(tài)博弈的理論和方法透視上市公司利潤操縱的內(nèi)在動機。2模型的建立 假定模型中的局中人（player）為一家上市公司和一個投資者（上市公司在證券市場上面對的實際是多個投資者，這里我們把多個投資者看成一個，并不影響我們的主要結(jié)論）。所謂完全信息是指投資者了解上市公司的能力類型及其他特征，此時，投資者可以直接根據(jù)上市公司的不同類型確定自己的投資水平。類似的我們還可以證明下面的命題： 命題2：對任意的。上市公司發(fā)出信號－即披露凈資產(chǎn)收益率后，投資者根據(jù)上市公司披露的凈資產(chǎn)收益率，利用貝葉斯法則修正先驗信念分布，從而形成后驗信念分布。在混同均衡中，兩種類型的上市公司在第一期選擇披露相同的凈資產(chǎn)收益率，設(shè)為，在觀測到以后，投資者的后驗信念分布和先驗信念分布一樣，沒有發(fā)生變化，即，此時投資者的投資水平為()由于完美貝葉斯均衡對投資者在非均衡路徑上的信念沒有施加任何限制，可以認(rèn)為投資者的信念存在這樣一種可能性，即投資者的信念為()根據(jù)()，投資公司的戰(zhàn)略為：()在給定投資者的策略()后，能力為的上市公司將選擇滿足下式的，()根據(jù)()，雖然能力為的上市公司或去選擇 ，或去選擇（完全信息情況下低能力上市公司披露的凈資產(chǎn)收益率）。那么，對于高能力類型的上市公司而言，為了能使投資者認(rèn)識到其真實能力，不能在簡單地通過選擇完全信息情況下的來獲得投資者的投資，必須披露一個更高的凈資產(chǎn)收益率，在這種情況下，我們必須找到一個合適的分離點，使得()因此投資者的策略為：()在給定投資者這個投資策略后，低能力類型上市公司對此有兩個最優(yōu)反映，要么選取完全信息下的，從而獲得投資，要么選取，因此是使得低能力上市公司兩個最優(yōu)反映無差異的分離點，（此時它更傾向于選取，因為低能力類型上市公司花費如此代價披露，卻沒有增加自己的總收益，所以不如實事求是的披露為好）。根據(jù)Kreps—Cho的直觀標(biāo)準(zhǔn)可以得到。5 結(jié)語在信息不對稱的情況下，盈利能力比較高的上市公司被逼迫披露較高的凈資產(chǎn)收益率。要使公司比較真
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