【正文】 表現(xiàn)在貨幣的概念變得模糊，貨幣需求出現(xiàn)波動(dòng)，以及貨幣當(dāng)局如何進(jìn)行調(diào)控。兩者區(qū)別（1）強(qiáng)調(diào)的貨幣職能不同（）（2）費(fèi)雪方程認(rèn)為貨幣需求是收入的函數(shù)，劍橋方程則將貨幣需求當(dāng)作資產(chǎn)選擇的結(jié)果，等于承認(rèn)利率對(duì)貨幣需求具有影響。第12節(jié) 貨幣需求121 ) 貨幣數(shù)量論現(xiàn)金交易說(shuō)與費(fèi)雪方程：MV=PY立足于貨幣的交易媒介職能。區(qū)別：因?yàn)橹醒脬y行擁有貨幣的壟斷發(fā)行權(quán)，所以它是資產(chǎn)決定負(fù)債；而商業(yè)銀行則是先有負(fù)債，后有資產(chǎn)運(yùn)用。美國(guó)：M1=通貨+活期存款+旅行支票+其他支票存款M2=M1+小額定期存款+儲(chǔ)蓄存款和貨幣市場(chǎng)存款賬戶+貨幣市場(chǎng)互助基金份額（非機(jī)構(gòu)所有）+隔日回購(gòu)協(xié)議+隔日歐洲美元+合并調(diào)整M3=M2+大額定期存款+貨幣市場(chǎng)互助基金份額（機(jī)構(gòu)所有）+定期回購(gòu)協(xié)議+定期歐洲美元+合并調(diào)整L=M3+短期財(cái)政部證券+商業(yè)票據(jù)+儲(chǔ)蓄債券+銀行承兌票據(jù)中國(guó)：M0=流通中現(xiàn)金M1=M0+活期存款M2=M1+定期存款+儲(chǔ)蓄存款+其他存款（包括證券客戶保證金）思考問(wèn)題：（1）中國(guó)現(xiàn)在將活期存款放在M1合適嗎？（2）中國(guó)現(xiàn)在將證券客戶保證金放在M2合適嗎？（3）Q幣等虛擬貨幣應(yīng)該屬于什么？請(qǐng)參考本章后附的閱讀材料2。貨幣銀行學(xué)105 / 106第 0 章 緒論第01節(jié) 貨幣銀行學(xué)在經(jīng)濟(jì)學(xué)體系中的定位011 ) 經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科定位圖示012 ) 貨幣銀行學(xué)與相關(guān)學(xué)科的聯(lián)系（1）宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)IS－LM模型（圖形分析）宏觀經(jīng)濟(jì)政策（簡(jiǎn)要了解財(cái)政政策和匯率政策、重點(diǎn)掌握貨幣政策）AS－AD模型（圖形分析）（2）國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)BOP匯率理論（重復(fù)）宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡（重復(fù)）第02節(jié) 貨幣銀行學(xué)主要研究?jī)?nèi)容理論：貨幣供求理論、利率及匯率理論、通脹理論、內(nèi)外均衡理論應(yīng)用：金融創(chuàng)新、金融市場(chǎng)與金融體系、貨幣政策、國(guó)際金融體系貨幣銀行學(xué)貨幣供求理論利率理論貨幣供給貨幣需求利率體系理論流派通貨膨脹理論應(yīng)用部分（第4—9章）ISLM模型ASAD模型定義與類型內(nèi)外均衡米德均衡斯旺圖示匯率理論蒙代爾“政策配合說(shuō)”ISLMFE模型第03節(jié) 考試情況統(tǒng)考分值：20分題型：名詞解釋、簡(jiǎn)答、論述2007年新增選擇題，請(qǐng)注意平時(shí)授課提示?，F(xiàn)實(shí)的對(duì)策（美國(guó)的作法）：既然無(wú)論怎樣都難以精確計(jì)量貨幣數(shù)量，所以美國(guó)用利率政策目標(biāo)代替貨幣供給目標(biāo)。補(bǔ)充：［存款準(zhǔn)備金］存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款。其中M為貨幣需求，V是貨幣流通速度，P是價(jià)格水平，Y是實(shí)際GDP（以產(chǎn)出衡量），PY是名義GDP（以貨幣或收入衡量的）。對(duì)于貨幣數(shù)量論的實(shí)證：122 ) 凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論貨幣需求的三個(gè)心理動(dòng)機(jī)1. 交易動(dòng)機(jī)：由收入水平Y(jié)決定，是Y的增函數(shù)2. 謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)（又稱預(yù)防動(dòng)機(jī)）：由收入水平Y(jié)決定，是Y的增函數(shù)3. 投機(jī)動(dòng)機(jī)：由利率r決定，是當(dāng)前利率的減函數(shù)凱恩斯的貨幣需求方程M=L1（Y）+L2（r）進(jìn)步性（與費(fèi)雪和劍橋?qū)W派的區(qū)別）：明確指出貨幣的投機(jī)需求受利率影響，交易需求只受收入影響。 他是在北京舉行的2007中國(guó)金融論壇上表示，首先是由于直接融資的發(fā)展，就是離開(kāi)銀行體系的各種融資活動(dòng)的發(fā)展來(lái)看，金融創(chuàng)新不斷地推出，大大提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性，從而模糊了貨幣的概念。要認(rèn)清楚資本市場(chǎng)或者是股票市場(chǎng)本身的運(yùn)營(yíng)特征。這些天來(lái)，Q幣在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)上的交易價(jià)格上漲了70%。據(jù)官方估計(jì)，中國(guó)去年的虛擬物品交易總額大約在9億美元左右，其中約45%來(lái)自騰訊的虛擬世界。Q幣的基本交易過(guò)程是：有賣家在其網(wǎng)上小商鋪里以折扣價(jià)提供Q幣，買家通過(guò)銀行卡、銀行匯票或“支付寶”之類的網(wǎng)上支付手段，向這家店鋪支付人民幣。騰訊現(xiàn)在正在清理圍繞Q幣的糾紛。雖然許多游戲出版商理論上禁止將虛擬貨幣兌換成真實(shí)貨幣，但那些被稱為“淘金苦力”（即“職業(yè)打機(jī)手”）的玩家，還是會(huì)將在網(wǎng)上贏到的資產(chǎn)出售給那些玩得不好的人，以換取現(xiàn)金。這位負(fù)責(zé)為盛大《熱血傳奇Ⅱ》（Legend o f M irⅡ）制作裝備的程序員，在未經(jīng)批準(zhǔn)的情況下，伙同其他兩人給自己制作了大量虛擬裝備并對(duì)外出售，獲利26萬(wàn)美元。第 2 章 利率理論在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，利率與貨幣量實(shí)際上是一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面。短期利率低于長(zhǎng)期利率，但其波動(dòng)幅度大于長(zhǎng)期利率。（2）供給變動(dòng)（流動(dòng)性偏好利率理論）大綱P498A. 回顧凱恩斯的貨幣需求函數(shù)B. 貨幣供給由政府貨幣政策決定C. 流動(dòng)性陷阱（認(rèn)為此時(shí)利率不可能再下降，證券處于高價(jià)位；將來(lái)一旦利率回升，證券貶值，將遭受損失。IS方程：Y=C(Y)+I(i)+G+NX =LM方程：L1(Y)+L2(i)=M =可以通過(guò)宏觀財(cái)政政策（表現(xiàn)為使IS曲線移動(dòng)）和宏觀貨幣政策（表現(xiàn)為使LM曲線移動(dòng)）來(lái)調(diào)節(jié)均衡，從而達(dá)到充分就業(yè)產(chǎn)量Yf。） 貨幣供求（貨幣供給增加導(dǎo)致LM向右，需求增加導(dǎo)致LM向左）記憶：貨幣供給是宏觀貨幣政策的內(nèi)容，它增加可以刺激經(jīng)濟(jì)，使LM向右移。第二個(gè)層面是金融機(jī)構(gòu)特別是銀行具備利用利率作為資金成本自主定價(jià)的能力，這是操作層面的問(wèn)題，也是利率能否真正市場(chǎng)化的關(guān)鍵。但在此期間，我國(guó)的利率管理權(quán)限仍然是高度集中的。B. 利潤(rùn)推動(dòng)型通貨膨脹競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制不充分導(dǎo)致實(shí)際中存在著高額壟斷利潤(rùn)，引發(fā)的通貨膨脹。“限壟”呼聲日高，不過(guò)，根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委去年末完成的一項(xiàng)調(diào)查，壟斷行業(yè)工資增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)?！　?006年，勞動(dòng)和社會(huì)保障部副部長(zhǎng)步正發(fā)披露，電力、電信、金融、保險(xiǎn)、水電氣供應(yīng)等行業(yè)職工的平均工資是其他行業(yè)職工平均工資的2到3倍，如果再加上工資外收入和職工福利待遇上的差異，實(shí)際收入差距可能在5到10倍之間?！　?007年末，國(guó)務(wù)院國(guó)資委企業(yè)分配局曾專門召集部分中央企業(yè)開(kāi)會(huì)，座談建立企業(yè)職工工資正常增長(zhǎng)機(jī)制問(wèn)題，國(guó)資委的消息稱，會(huì)議就中央企業(yè)不斷提高職工收入水平、增強(qiáng)薪酬競(jìng)爭(zhēng)力、建立職工工資正常增長(zhǎng)機(jī)制等方面提出了對(duì)策與建議。年收入不到5萬(wàn)元的普通員工屬于中等收入階層，是中央倡導(dǎo) “限高擴(kuò)中提低”的那部分“擴(kuò)中”人群，如果限制這部分人，是違背政策本意的。先回顧A. 微觀的供給需求曲線和宏觀的總供給總需求曲線坐標(biāo)軸之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系， 宏觀并不是微觀的簡(jiǎn)單相加。（滯脹，直接造成凱恩斯主義終結(jié)，因?yàn)槠渲鲝堈M(jìn)行干預(yù)，會(huì)導(dǎo)致供求混合型通貨膨脹。CPI一改前些年平穩(wěn)運(yùn)行格局，開(kāi)始出現(xiàn)持續(xù)攀升的勢(shì)頭。而肉價(jià)的上漲是因?yàn)?006年肉價(jià)過(guò)低，導(dǎo)致生豬存欄下降，特別是存欄母豬的下降。2007年國(guó)際市場(chǎng)食用油價(jià)格幾乎上漲了一倍。至此，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。他指出，不管經(jīng)濟(jì)總量排在第幾，中國(guó)都還是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家。332 ) 通貨膨脹與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)假設(shè)：生產(chǎn)能力的擴(kuò)大先于需求的擴(kuò)張(1) 　長(zhǎng)期中AS曲線將向右移動(dòng)，即充分就業(yè)產(chǎn)量增加(2) 　然后AD曲線會(huì)向右移動(dòng)333 ) 通貨膨脹預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 導(dǎo)致貨幣工資率變動(dòng)的滯后過(guò)程縮短（對(duì)勞動(dòng)者而言），資本積累能力削弱（對(duì)生產(chǎn)者而言），影響未來(lái)的生產(chǎn)能力 導(dǎo)致臨時(shí)性的過(guò)度購(gòu)買行為（對(duì)生產(chǎn)者和消費(fèi)者而言），短期會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但因其以持續(xù)性的過(guò)度貨幣供給為前提，可能導(dǎo)致嚴(yán)重的衰退第34節(jié) 思考題目第 4 章 金融體系包括金融機(jī)構(gòu)體系（主體）、金融市場(chǎng)體系（場(chǎng)所）、金融監(jiān)管體系（規(guī)則）。金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)行各式金融憑證給貨幣資金供給者，獲得貨幣資金后，再以貸款或投資的形式購(gòu)入貨幣資金需求者的債務(wù)憑證，以此融通貨幣資金供給者與需求者之間的資金憑證。在這種模式下，銀行不承擔(dān)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)，而是由投資者承擔(dān)，銀行負(fù)責(zé)貸款的評(píng)審和貸后管理，這樣就能將銀行的信貸管理能力和市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力充分結(jié)合起來(lái)，提高融資的效率。資產(chǎn)證券化有助于建立市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整機(jī)制，為和諧社會(huì)建設(shè)夯實(shí)更具有競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)體基礎(chǔ)。 　　他表示，隨著我國(guó)資產(chǎn)證券化的法規(guī)和配套措施的不斷完善，資產(chǎn)證券化將義不容辭地在我國(guó)建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村、西部大開(kāi)發(fā)等國(guó)家戰(zhàn)略中發(fā)揮積極的作用，這也是國(guó)家賦予企業(yè)資產(chǎn)證券化融資平臺(tái)的歷史使命和責(zé)任。 據(jù)報(bào)道，２００７年上半年以來(lái)，３０多歲的期貨交易員熱羅姆 就蓋維耶爾個(gè)人而言，他在２００７年預(yù)計(jì)市場(chǎng)將出現(xiàn)下跌，其投機(jī)活動(dòng)一度出現(xiàn)盈利。該銀行在復(fù)雜的股票衍生金融產(chǎn)品投資領(lǐng)域享有盛名，２００６年利潤(rùn)額超過(guò)５０億歐元。分析人士認(rèn)為，考慮到興業(yè)銀行的市值和此前的利潤(rùn)額，從短期看，欺詐案尚不置于導(dǎo)致其倒閉，或者引發(fā)大規(guī)模儲(chǔ)戶擠兌風(fēng)潮。8月份，湘財(cái)證券、北京證券傳出將引進(jìn)外資股東的消息，天同證券、華龍證券、中關(guān)村證券和昆侖證券等同時(shí)宣布正在實(shí)施重組計(jì)劃?！　∽钕仁芤娴氖菄?guó)內(nèi)最大券商銀河證券，6月14日，匯金公司宣布為銀河提供55億元資金支持，一方面填補(bǔ)銀河自營(yíng)方面的資金窟窿，一方面幫助銀河進(jìn)行業(yè)務(wù)整合重組?！　?月2日，正式收購(gòu)南方證券74家營(yíng)業(yè)部和投行業(yè)務(wù)?！　∵@種先破產(chǎn)再重建的模式也吸引來(lái)了效仿者，據(jù)報(bào)道，山東券商天同證券就希望“克隆”建銀模式。　　也就是說(shuō)華夏證券將變成“中信建投”證券。所以，匯金和建銀在重組中的角色還需調(diào)整和變化，而且這樣的政策性機(jī)構(gòu)是不能長(zhǎng)期注資控制證券公司的，需要金融體系作出總體規(guī)劃和安排。企業(yè)若需要資金，通常會(huì)轉(zhuǎn)向國(guó)有銀行求助，而國(guó)有銀行放款往往不太考慮公司的盈利能力，而是仍以政治因素為主。不滿此一僵局，人民銀行也忍不住出手。但政策缺乏透明度，且決策者享有很大的專斷權(quán)力，令中國(guó)錯(cuò)失打造更具效率金融體系的機(jī)會(huì)。如果處理不善，外管局的投資可能推高中投想買進(jìn)的資產(chǎn)的價(jià)格。股票市場(chǎng)的發(fā)展提供了有效評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的窗口，為企業(yè)實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略提供了場(chǎng)所。522 ) 金融工程金融工程是指20世紀(jì)80年代以來(lái)，金融部門將現(xiàn)代金融理論和工程技術(shù)方法相結(jié)合，針對(duì)投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，創(chuàng)造性地設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和應(yīng)用新的金融工具。（2）金融創(chuàng)新對(duì)完善金融監(jiān)管的作用。（3）金融創(chuàng)新增加了表外風(fēng)險(xiǎn)；（4）金融創(chuàng)新推動(dòng)了金融同質(zhì)化、自由化和國(guó)際化，導(dǎo)致伙伴風(fēng)險(xiǎn)；（5）金融創(chuàng)新為金融投機(jī)活動(dòng)提供了新的手段與場(chǎng)所。除公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用被強(qiáng)化外，其它均弱化。貨幣政策規(guī)則相對(duì)于相機(jī)選擇而言，避免了后者因隨意性導(dǎo)致政策在時(shí)間上的不連貫以至相互矛盾，進(jìn)而影響貨幣政策的效果。圖式： M↓→r↑→現(xiàn)金流↓→逆向選擇↑和道德風(fēng)險(xiǎn)↑→貸款L↓→I↓→Y↓。當(dāng)下降的股票價(jià)格降低金融資產(chǎn)的價(jià)值時(shí)，對(duì)耐用消費(fèi)品和住房的消費(fèi)支出也將下降，因?yàn)橄M(fèi)者具有安全性差的金融地位和更高的遭受金融損失可能的估計(jì)。貨幣政策規(guī)則的主要好處是，所制定的決策是用于各種不同的情況，而不是以各個(gè)個(gè)案為基礎(chǔ)進(jìn)行設(shè)定，這種決策對(duì)于預(yù)期具有積極的作用。第64節(jié) 思考題第 7 章 貨幣政策第71節(jié) 貨幣政策目標(biāo)711 ) 貨幣政策諸目標(biāo)的統(tǒng)一與沖突貨幣政策是指貨幣當(dāng)局為實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)和利率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀態(tài)的各種方針和措施的總和。不斷出現(xiàn)新的金融工具以及金融資產(chǎn)的相互替代性的加大使貨幣定義的難度增大。因此，各國(guó)政府必然要進(jìn)一步完善金融管制，維持金融秩序的穩(wěn)定。第53節(jié) 金融市場(chǎng)理論的發(fā)展核心問(wèn)題是金融資產(chǎn)如何定價(jià)531 ) 風(fēng)險(xiǎn)與收益期望（預(yù)期收益率）與方差532 ) 投資組合理論相關(guān)系數(shù)越小，通過(guò)多樣化降低風(fēng)險(xiǎn)的效果越好533 ) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）大綱P540534 ) 套利定價(jià)模型（APT）第54節(jié) 思考題第 6 章 金融創(chuàng)新第61節(jié) 金融創(chuàng)新理論611 ) 金融創(chuàng)新的概念廣義是指金融業(yè)各種要素的重新組合（本質(zhì)），具體是指金融機(jī)構(gòu)和金融管理當(dāng)局（主體）出于對(duì)微觀利益和宏觀效益的考慮（根本目的）而對(duì)機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)品種、金融工具及制度安排所進(jìn)行的創(chuàng)造性變革和開(kāi)發(fā)活動(dòng)（表現(xiàn)形式）。金融工具一般應(yīng)具有流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性的收益率等基本特征。以上事例或許可視為主管單位之間存在良性競(jìng)爭(zhēng)的證據(jù)，但無(wú)論如何，各部門合作無(wú)間、政府渾然一體無(wú)疑也非常重要。中國(guó)監(jiān)理機(jī)關(guān)的角力，在外匯儲(chǔ)備的管理上亦成為全球矚目之事。人行于2005年首次設(shè)立這種商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)，以擴(kuò)展直接融資管道。**一團(tuán)混亂**公司債市場(chǎng)的前途去年曾露出曙光，中國(guó)證監(jiān)會(huì)獲得批準(zhǔn)上市公司發(fā)債的職權(quán)。在金融體系，中國(guó)監(jiān)管單位在多項(xiàng)議題上已短兵相接，從促進(jìn)債市發(fā)展到外匯儲(chǔ)備投資多元化，乃至于允許人民直接投資港股均爆發(fā)沖突。　　但由于中信證券的出現(xiàn)，華夏證券的重組陣痛似乎更多一些。一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為天同證券可選擇先破產(chǎn)再重組的方式，減小重組方的壓力。這就意味著南方證券的身影將永久消失，新的航母型券商建銀證券即將橫空出世?！　膮R金以上的舉動(dòng)看，政府的重組模式由過(guò)去的再貸款變?yōu)橹苯淤I單。當(dāng)然，家家有本難念的經(jīng)，任何一種模式都很難通行天下，無(wú)論是政府部門還是證券公司似乎都在一邊重組一邊總結(jié)，艱難地嘗試著證券業(yè)改革的種種創(chuàng)新之舉。政府真金白銀主導(dǎo)　三種模式催動(dòng)券商大重組 2005年08月14日《北京青年報(bào)》 王芳 　　8月12日，中信證券發(fā)布了與建銀投資共同重組華夏證券的消息，雙方將在華夏證券現(xiàn)有資產(chǎn)基礎(chǔ)上，六四開(kāi)出資籌建新的證券公司。除欺詐案造成的４９億歐元損失外，該銀行還因投資美國(guó)次級(jí)住房抵押貸款相關(guān)資產(chǎn)而被迫進(jìn)行了２１億歐元的資產(chǎn)減計(jì)。他的行為實(shí)際上很具典型性，代表了近年來(lái)一些金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人在市場(chǎng)總體繁榮的景象下強(qiáng)烈的投機(jī)沖動(dòng)，甚至是為此不惜“鋌而走險(xiǎn)”。從今年年初開(kāi)始，他預(yù)計(jì)市場(chǎng)將出現(xiàn)上漲，投入巨資進(jìn)行交易。