期權(quán)分析與投資ppt課件(完整版)
【正文】 看漲期權(quán)熊市價差交易損益圖 損益 X1 X2 ST 看 跌期權(quán)熊市價差交易損益圖牛市、熊市價差期權(quán)交易損益 ST ≤ X1 X1 S T X2 ST ≥ X2牛市看漲 Δ c ST – X1 + Δ c X2 – X1 + Δ c 牛市看跌 X1 –X2 +Δ p ST – X2 +Δ p Δ p 熊市看漲 –Δc X1 –ST – Δc X1 – X2 – Δc熊市看跌 X2 – X1Δp X2 – ST – Δp Δp蝶式價差（ butterfly spread）n 蝶式價差期權(quán)是由 3種不同執(zhí)行價格的期權(quán)頭寸所組成。 當(dāng)前股票市價為 30元，期權(quán) 3個月后到期。買進跨式期權(quán)（底部跨式期權(quán)）n 同時買進到期日和執(zhí)行價格（ X） 相同的看漲期權(quán)（期權(quán)費 c） 和看跌期權(quán) (期權(quán)費 p）。即未來股票價格波動超過 20%時，該投資者才可以獲利。n 提示：看漲看跌期權(quán)平價關(guān)系。n （ 2）執(zhí)行期貨期權(quán)通常并不產(chǎn)生現(xiàn)貨資產(chǎn)的交割，因為在大多數(shù)情況下，在交割前標(biāo)的期貨合約就已經(jīng)沖銷了，因此，期貨期權(quán)通常以現(xiàn)金結(jié)算，這吸引了那些資本有限的投資者。 多頭寬跨式期權(quán)指同時買入到期日相同但執(zhí)行價格不同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。n 適用于股票價格波動較大的時機 損益 X ST 買進跨式期權(quán)交易損益圖放空跨式期權(quán)（頂部跨式期權(quán)）n 同時賣出到期日和執(zhí)行價格（ X） 相同的買權(quán)和賣權(quán)。 例 5：目前股票市價為 60美元，期權(quán)交易所提供下述歐式看漲期權(quán)交易：X1 = 55， c1 = 10； X2 = 60， c2=7； X3 = 65，c3=5。n （ 1）看漲期權(quán)多頭蝶式價差交易n 買進 1單位執(zhí)行價格最高（ X3） 的與最低（ X1） 的看漲期權(quán)，同時賣出 2單位執(zhí)行價格居中（ X2： 接近當(dāng)時市價水平）的看漲期權(quán)。 損益 X1 X2 ST 看漲期權(quán)牛市價差交易損益圖n （ 2）看跌期權(quán)牛市價差交易n 購買價格低的（ X1） 股票看跌期權(quán)，同時出售一個價格高的（ X2） 股票看跌期權(quán)。即有：p＋ S = c＋ Xe rT（三）紅利對歐式期權(quán)價格的影響 n c ≥ (S D) XerT n p ≥ XerT – (S – D)n 歐式買權(quán)賣權(quán)平價關(guān)系為：n p + (S – D) = c + XerT （四）紅利率對期權(quán)價格的影響 n 歐式期權(quán)n c ≥ Se– qT XerT n p ≥ XerT Se– qT n 歐式買權(quán)賣權(quán)平價關(guān)系為：n p + SeqT = c + XerT 四、影響期權(quán)價格（期權(quán)費）的因素 n （一）時間價值的意義 n 存續(xù)期間越長，期權(quán)執(zhí)行價值大于零的可能性就越大，期權(quán)就越有價值。p 歐式 看跌期權(quán)多頭損益三、歐式期權(quán)價格限制 n 一些符號：n r： 無風(fēng)險名義利率n C： 美式看漲期權(quán)價格n P： 美式看跌期權(quán)價格n σ ： 股票價格波動率n D： 期權(quán)有效期內(nèi)紅利現(xiàn)值n q： 期權(quán)有效期內(nèi)股票紅利率年率n (以股票為例 )（一）不付紅利的歐式期權(quán)價格下限 n 看漲期權(quán)n 組合 A： 一個歐式看漲期權(quán)多頭加上
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