[經(jīng)濟(jì)學(xué)]財務(wù)管理第13章資本結(jié)構(gòu)決策(完整版)
【正文】 （ 1000700） 10000 ﹞= （ 3）目標(biāo)稅后利潤＝ ﹝ 100 （ 1000－ 700）－ 10000﹞ (125%)＝ 15000（元） 例：某公司生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價 1000元，單位變動成本 700元，每月固定成本 10000元，請計算盈虧臨界點銷售量和經(jīng)營杠桿系數(shù)。 P343例子反映出企業(yè)離盈虧臨界點的遠(yuǎn)近程度決定了息稅前利潤對銷售的敏感程度。 ： （ 1）市場需求變化 （ 2）產(chǎn)品價格波動 （ 3）成本變動 （ 4）開發(fā)新產(chǎn)品的能力及時高效 （ 5）國外風(fēng)險 （ 6）固定成本在企業(yè)經(jīng)營成本中比重的變化 例 1：某公司基期實現(xiàn)銷售收入 300萬元，變動成本總額為 150萬元，固定成本為 80萬元，試計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)。 DTIE B I TTE B I TE B I TE B I TDTIE B I TTE B I TDTIE B I TTE B I TDTIE B I TNNTE B I TNTE B I TNTE B I TE B I TE P SNDTIE B I TE P SNDTIE B I TE P SE B I TE B I TE P SE P SE P SE P S????????????????????????????????????????????)1)(()1()1)(()1()1)(()1()1)(()1()1()1)(()1)(()1)((111只要存在 I、 D（ 固定的值）（即利息和優(yōu)先股股息），則上式大于 1 。 2022年公司實現(xiàn)息稅前利潤 70萬元，公司每年還將支付 萬元的優(yōu)先股股利，所得稅稅率 25%。如 P351圖 132所示。具體表現(xiàn)為在兩種不同籌資方式下，普通股每股收益相等時的銷售收入點或息稅前利潤點。 V=S+B ? 假定債券的市場價值等于其面值。 Ks ? Ks＝ RF+β (RmRF) ? Kw=Kb （ 1T） Wb+Ks Ws ? 返回 比較資金成本法： 企業(yè)在做出籌資決策之前，先擬定若干個備選方案，分別計算各方案的加權(quán)平均資本成本，然后比較它們的 KW， 選擇 KW最小者作為最優(yōu)的方案，此時的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。 EBIT222111 )1)(()1)((NDTIE B I TNDTIE B I T ???????（ 4）每股收益無差別點的運用 一般情況下，進(jìn)行籌資決策時，會告訴你需要籌集多少資金，以及籌集到資金后投放到項目中將產(chǎn)生的息稅前利潤情況（ EBIT） 第一，當(dāng)預(yù)計的 EBIT大于 （每股收益無差別點）時，按照財務(wù)杠桿的原理當(dāng) EBIT有一個小的變化率（此處是增加），由于固定財務(wù)費用的存在， EPS就會有一個大的變動（即 EPS就會有一個大幅度的上升）。 返回 1 . 9 21 . 61 . 2 0 32 0 1 3 58 0 08 0 01????????????DOLD F LD T LIE B I TE B I TD F LTD第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 一、確定資本結(jié)構(gòu)應(yīng)考慮的因素： ： ： ： ： ： ： ： ： ：是影響資本結(jié)構(gòu)的重要因素。 I=600 40% 10%=24 (萬元 ) 返回 70%2512. 251????????? TDIE B I TE B I TD F L五、總風(fēng)險與聯(lián)合杠桿 (degree of to
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