【正文】 是 KS檢定的統(tǒng)計量并無效力上的解釋，即最大差異量的大小不代表模型的優(yōu)劣，只能作為判斷是否拒絕虛無假設(shè)的依據(jù)。 表 15五項研究假設(shè)驗證匯總表 假說 預(yù)期 預(yù)期方向 /分類正確率 實證結(jié)果 系數(shù)或帄均數(shù) 假說是否成立 一 財務(wù)危機(jī)公司相對于正常公司，盈余管理程度較高 正常公司小于危機(jī)公司 正常： 危機(jī)： 在 1%水帄下顯著差異 二 盈余管理指標(biāo)愈高，公司財務(wù)危機(jī)發(fā)生的機(jī)率愈高。裁決性應(yīng)計項目與財務(wù)危機(jī)的機(jī)率呈正向影響，表示 盈余管理程度愈大，財務(wù)危機(jī)發(fā)生的機(jī)率也愈高 ，此實證結(jié)果符合本研究假說二。 肆、實證結(jié)果 一、敘述統(tǒng)計及兩母體帄均數(shù)檢定 本節(jié)首先敘述財務(wù)危機(jī)與正常公司樣本的基本統(tǒng)計量分析及 兩母體帄均數(shù)之檢定 。 參、研究方法 9 參、研究方法 10 ： 董事會人數(shù) (N_BOD=N1)為董事會人數(shù)多寡。 ? 假說三：加入盈余管理程度指標(biāo)建立財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型較只用純會計信息變量所建立之模型在分類正確率上較佳。 熊大中(2022) 使用公司治理變量，卻沒有加入盈余管理變量，實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)， 董監(jiān)持股比率 低 或 質(zhì)押比例愈高 ，愈容易發(fā)生財務(wù)危機(jī)事件，進(jìn)一步之分析亦顯示，當(dāng)董監(jiān)持股比例愈高，公司經(jīng)營績效愈佳，監(jiān)督的機(jī)制愈能發(fā)揮，減少代理問題，降低財務(wù)危機(jī)的發(fā)生機(jī)率。 文獻(xiàn)匯整表： 一、 盈余管理與財務(wù)危機(jī) 5 學(xué)者文獻(xiàn) 提出之觀點 林嬋娟、薛敏正、蘇逸穎(2022) 指出 出售長期性固定資產(chǎn)、從事投資、改變會計方法，以及調(diào)整應(yīng)計項目 等均是盈余管理的方式之一，但高階管理者出售長期性固定資產(chǎn)或從事投資，亦可能是基于市場行情或是經(jīng)營效率的考慮，不必然一定是意圖以非營業(yè)項目來進(jìn)行盈余帄穩(wěn)。Dechowet Jones模型中將應(yīng)收帳款亦列入非裁決性應(yīng)計項目中，欠缺合理性，因為實務(wù)上管理當(dāng)局常以銷貨收入認(rèn)列的時點不同，來達(dá)到操縱盈余的目的。 ? 熊大中 (2022)使用公司治理變量，卻沒有加入盈余管理變量，實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，董監(jiān)持股比率低或質(zhì)押比例愈高，愈容易發(fā)生財務(wù)危機(jī)事件，進(jìn)一步之分析亦顯示，當(dāng)董監(jiān)持股比例愈高，公司經(jīng)營績效愈佳，監(jiān)督的機(jī)制愈能發(fā)揮，減少代理問題，降低財務(wù)危機(jī)的發(fā)生機(jī)率。 二、公司治理、盈余管理與財務(wù)危機(jī) ? 公司治理的發(fā)展到 Jensen and Meckling (1976)的代理問題趨于確定， Jensen and Meckling將公司的股東分為兩類： ? 一為公司內(nèi)部股東，即持有公司股票的董事會成員及公司高階主管。本文的發(fā)現(xiàn)對于財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的建構(gòu)，具有重要的貢獻(xiàn)與啟示 。 ? 關(guān)鍵詞： 公司治理 (corporate governance)、盈余管理 (earnings management) 、財務(wù)預(yù)警模型 (the financial early warning model) 、受試者作業(yè)特性曲線 (Receiver Operational Characteristic Curve) 壹、緒論 1 ? 隨著 1997年亞洲金融風(fēng)暴的發(fā)生，來年國內(nèi)股票市場頻傳 地雷股 事件，使得金融機(jī)構(gòu)及投資大眾損失慘重。本文分別建構(gòu)七種財務(wù)預(yù)警模型，并運用 Logistic回歸分析 ，探討會計比率、公司治理變量及盈余管理指針組成之各種模型對企業(yè)財務(wù)危機(jī)發(fā)生機(jī)率之 預(yù)測能力 。 ? 過去，也有學(xué)者探討有關(guān)公司治理變量對公司績效的影響，但對于財務(wù)預(yù)警模型的研究，許多文獻(xiàn)則只從財務(wù)報表的信息 (包括財務(wù)績效與會計師查核意見 )，來分析建立預(yù)警模型。 ? 當(dāng)公司負(fù)債比率愈高，為避免發(fā)生財務(wù)危機(jī)，管理者有調(diào)高公司盈余的誘因，此外為了避免財務(wù)困難所導(dǎo)致之契約重新協(xié)商，并降低公司負(fù)擔(dān)，管理者有誘因降低公司的盈余。從文獻(xiàn)可知公司治理對企業(yè)的經(jīng)營扮演很重要的角色，企業(yè)的公司治理機(jī)制是否有徹底去執(zhí)行，從財務(wù)危機(jī)公司與正常公司就可以看出端倪，所以有良好的公司治理機(jī)制可以促進(jìn)股東、董監(jiān)事和管理當(dāng)局三贏的局面。 文獻(xiàn)匯整表： 一、 盈余管理與財務(wù)危機(jī) 2 學(xué)者文獻(xiàn) 提出之觀點 DeAngelo (1986) 探討 19731982年期間公司在管理買下(management buyout)前，管理當(dāng)局是否利用應(yīng)計項目之調(diào)整，刻意減少或低估公司的會計盈余，企圖使公司股票之市價降低，以降低收購價格，減少收購成本。 Kasznik(1999)與林嬋娟，洪櫻芬與薛敏正(1995) 研究指出公司處于財務(wù)艱困狀況或另有所圖時，可能引發(fā)高階管理者操縱盈余以掩飾其財務(wù)困境，此時盈余管理行為將會暴增。 文獻(xiàn)匯整表： 二、公司治理、盈余管理與財務(wù)危機(jī) 1 學(xué)者文獻(xiàn) 提出之觀點 林嬋娟、官心怡(1996) 法律上更嚴(yán)格的執(zhí)行，直覺地可能導(dǎo)致較強(qiáng)的盈余管理。 另一為 裁決性應(yīng)計項目 ，由于非裁決性應(yīng)計項目會隨著企業(yè)營運的變動而改變，非管理當(dāng)局所能控制，然裁決性應(yīng)計項目只要符合一般公認(rèn)會計原則，企業(yè)主可以自行調(diào)整，故管理當(dāng)局會藉由裁決性應(yīng)計項目來進(jìn)行盈余的操縱。 參、研究方法 7 (二 )研究變數(shù) 本研究經(jīng)由文獻(xiàn)探討、參照公開說明書所使用的會計信息后，選取 8種會計信息及 5種公司治理變量 ，用以建立盈余管理程度指標(biāo)及財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。 參、研究方法 11 其中負(fù)債比率 (%； LEV)為負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的比值。 ? 表 3公司治理變量之?dāng)⑹鼋y(tǒng)計及帄均數(shù)差異檢定 變量名稱 年度 公司類別 帄均數(shù) (%) 標(biāo)準(zhǔn)偏差(%) 帄均數(shù)差異檢定 (Z值 ) 董事會人數(shù) (人 ) (N_BOD) t1 正常公司 危機(jī)公司 t2 正常公司 危機(jī)公司 t3 正常公司 危機(jī)公司 變量名稱 年度 公司類別 帄均數(shù) (%) 標(biāo)準(zhǔn)偏差 (%) 帄均數(shù)差異檢定 (Z值 ) 董監(jiān)事持股比率 (%) (BOD) t1 正常公司 *** 危機(jī)公司 t2 正常公司 *** 危機(jī)公司 t3 正常公司 *** 危機(jī)公司 變量名稱 年度 公司類別 帄均數(shù) (%) 標(biāo)準(zhǔn)偏差 (%) 帄均數(shù)差異檢定 (Z值 ) 董監(jiān)事持股質(zhì)押比率 (%) (PLED) t1 正常公司 *** 危機(jī)公司 t2 正常公司 *** 危機(jī)公司 t3 正常公司 *** 危機(jī)公司 變量名稱 年度 公司類別 帄均數(shù) (%) 標(biāo)準(zhǔn)偏差 (%) 帄均數(shù)差異檢定 (Z值 ) 獨立董事人數(shù) (人 ) (N_IND) t1 正常公司 * 危機(jī)公司 t2 正常公司 危機(jī)公司 t3 正常公司 危機(jī)公司 變量名稱 年度 公司類別 帄均數(shù) (%) 標(biāo)準(zhǔn)偏差 (%) 帄均數(shù)差異檢定 (Z值 ) 董事長兼任總經(jīng)理(DUAL) t1 正常公司 * 危機(jī)公司 t2 正常公司 危機(jī)公司 t3 正常公司 危機(jī)公司 ***顯著水帄為 1%， **顯著水帄為 5%， *顯著水帄為 10%。 三、 Logistic回歸分析之分類正確率 1 (一 )、 風(fēng)險的說明 所謂 風(fēng)險 (型一誤差 )是指在進(jìn)行分類時，公司實際為財務(wù)危機(jī)公司但卻分類為財務(wù)正常公司；而 風(fēng)險 (型二誤差 )是指在進(jìn)行分類時，公司實際為財務(wù)正常公司但卻分類為財務(wù)危機(jī)公司。若模型估計出兩樣本母體一致，其累積頻率該彼此相當(dāng)接近，其差異則是隨機(jī)的。 三、 Logist