第1章風(fēng)險(xiǎn)值的興起(完整版)
【正文】 以平均數(shù) ─變異數(shù)架構(gòu)衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 風(fēng)險(xiǎn)值 (Value at Risk) ? 一致性風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo) ?附錄 風(fēng)險(xiǎn)值在法規(guī)上之應(yīng)用 4 風(fēng)險(xiǎn)衡量方法之演進(jìn) ? 三種主要架構(gòu)： ? 平均數(shù) ─變異數(shù) (meanvariance)架構(gòu)或投資組合理論 (portfolio theory) ? 風(fēng)險(xiǎn)值 (ValueatRisk, VaR) ? 一致性風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo) (coherent risk measures) ? 演進(jìn)之層面： ? 將可以處理的 P/L或報(bào)酬分配之範(fàn)圍予以擴(kuò)大。 ? 多期間的幾何報(bào)酬率等於每段期間幾何報(bào)酬率的加總 7 第 4章 無(wú)母數(shù)方法 ? 編譯歷史模擬資料 ? 歷史模擬法估計(jì) VaR 和 ES ? 為 HS VaR 及 ES 估計(jì)信賴區(qū)間 ? 加權(quán)歷史模擬 ? 無(wú)母數(shù)方法之優(yōu)缺點(diǎn) 8 無(wú)母數(shù)方法 ? 基本假設(shè)：未來(lái)會(huì)與過(guò)去的走勢(shì)非常雷同，所以可使用最近的歷史資料預(yù)測(cè)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 如果所假設(shè)的密度函數(shù)無(wú)法適當(dāng)?shù)嘏溥m於資料中，則參數(shù)法亦很容易發(fā)生錯(cuò)誤。 ? 多變量 EVT ? 議題： ? 如何為極端事件的相依結(jié)構(gòu)建置適當(dāng)?shù)哪Ｐ汀? ? 重複進(jìn)行這些模擬，直到相信模擬次數(shù)已經(jīng)可以讓投資組合價(jià)值的模擬分配非常接近實(shí)際投資組合的「真實(shí)」 (但未知的 ) 分配為止。 ? 但其應(yīng)用範(fàn)圍受到相當(dāng)大的限制 ? 模擬法 ： ? 功能較為強(qiáng)大，可應(yīng)用在更大範(fàn)圍的選擇權(quán)部位。 25 第 12章 將部位映射轉(zhuǎn)換到風(fēng)險(xiǎn)因子 ?前言 部位之映射轉(zhuǎn)換 ? 核心工具之選擇 ? 部位的映射轉(zhuǎn)換與風(fēng)險(xiǎn)值估計(jì) 26 部位之映射轉(zhuǎn)換 (1) ? 並非每一項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬都可以直接建立產(chǎn)生的過(guò)程模型。 ? 針對(duì)所持有的每一項(xiàng)工具，我們推導(dǎo)出由核心工具組合而成的合成替代品。 ? 壓力測(cè)試可辨識(shí)出許多不同危機(jī)現(xiàn)象的脆弱程度，例如： ? 「正?！瓜嚓P(guān)性之崩解 ? 流動(dòng)性突然下降 ? 集中度風(fēng)險(xiǎn) ? 總體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 31 壓力測(cè)試簡(jiǎn)介 (3) ? 壓力測(cè)試可以在某些方面，對(duì) VaR和 ES這類(lèi)以機(jī)率為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)，提供很自然的互補(bǔ)效果 ? 壓力測(cè)試的兩種主要方法： ? 情境分析 (或稱為「 whatif分析」 )： ? 評(píng)估所設(shè)定的情境對(duì)於投資組合所產(chǎn)生的衝擊。 ?為了比較 P/L與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，我們應(yīng)該： ? 清理 P/L資料，使其 (盡可能地 ) 反映每日收盤(pán)後市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)部位的 P/L； ? 或是使用藉由重新評(píng)估交易部位從某天到次日的價(jià)值變動(dòng)，所獲得的假設(shè)性 P/L資料。 ? 去除與目前或最近所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)未有直接相關(guān)的項(xiàng)目： ? 手續(xù)費(fèi)收入 ? 以不同於買(mǎi)賣(mài)價(jià)差中價(jià)的價(jià)格完成交易所產(chǎn)生的隱藏利得／損失 ? 承擔(dān)其他形式風(fēng)險(xiǎn)所賺得的 P/L收入 (例如高信用風(fēng)險(xiǎn)債券所賺到的高收益率 ) ? 用以因應(yīng)未來(lái)?yè)p失的未實(shí)現(xiàn) P/L和損失準(zhǔn)備。 ? 機(jī)械式的壓力測(cè)試 (mechanical stress test)： ? 評(píng)估許多 (通常是大量地 ) 利用數(shù)學(xué)或統(tǒng)計(jì)所定義的可能狀況，以決定最具威脅性的事件組合，及其所帶來(lái)的損失。 ? 發(fā)展?fàn)顩r： ? 1996年以前，大多數(shù)的壓力測(cè)試是在交易櫃臺(tái)層級(jí)
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1