【正文】 理分析和選擇的同時(shí)，還應(yīng)考慮到 市場、管理等方面的因素，從而為企業(yè)的經(jīng)營決策提供最有效的信息。外部融資又分 為債務(wù)性融資、權(quán)益性融資和混合性融資。所以根據(jù)公司所能帶來收益的高低來確定公司的價(jià)值是科學(xué)合理的方法。其表達(dá)式為：目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值 =目標(biāo)企業(yè)的收益市盈率。主要適用于簡單的并購中賬面價(jià)值與市場價(jià)值偏離不大的非上市企業(yè)。 三 企業(yè)并購交易價(jià)格的確定 并購價(jià)格是并 購成本的重要組成部分，目標(biāo)公司的價(jià)值是并購價(jià)格確定的依據(jù)，因此企業(yè)在進(jìn)行并購決策時(shí)應(yīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行科學(xué)、客觀的價(jià)值評(píng)估，慎重選擇收購對(duì)象，以使自身在市場競爭的大潮中立于不敗之地。 。并購過程中企業(yè)可以利用稅法中的稅收遞延條款合理避稅，把目前虧損但有一定盈利潛力的企業(yè)作為并購對(duì)象，尤其是當(dāng)并購方為高盈利企業(yè)時(shí)，能夠充分發(fā)揮并購雙方稅收方面的互補(bǔ)優(yōu)勢。 。 A and policymakers, from the financial rational behavior on M amp。 A business through the acquisition of a variety of financing sources of funds needed. M amp。s operating performance similar to the recent average trading price, estimated value of the pany as a reference, while analysis and parison of reference of the transaction terms, pared to adjust, according to assessment to determine the value of the target pany. However, application of this method requires a fully developed, active trading market. And a subjective factors and more by market factors, the specific use of time should be cautious. Mainly applied to improve the market system in the acquisition of listed panies. 3. PE method. It is based on earnings and priceearnings ratio target panies to determine the value of the method. The expression is: target = target enterprise value of the business ine PE. Where PE (price earnings ratio) can choose when the target pany39。 A transaction price M amp。s market value and the effective management of the condition should be the difference between the market value. Second, the financial evaluation of M amp。M amp。 A Before merger, M amp。 M price is the cost of an important part of the target pany39。s priceearnings ratio M, with the target pany39。 M financing enterprises in financing before the deal with a variety of M amp。 A analysis and selection of the same time, also taking into account the market, and management elements that will lead the enterprise39。當(dāng)企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離時(shí)，由于企業(yè)管理層與企業(yè)所有者利益的不一致而產(chǎn)生了代理成本，包括所有人與代理人的簽約成本，對(duì)代理人監(jiān)督與控制的成本等。由于股息收入、利息收入、營業(yè)收益與資本收益間的稅率差別較大，在并購中采取恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)處理方法可以達(dá)到合理避稅的效果。企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性很重要，它主要是指企業(yè)保持良好的資金流動(dòng)性以便及時(shí)償還債務(wù)。對(duì)于目標(biāo)公司價(jià)值的衡量，一般有賬面價(jià)值調(diào)整法、市場價(jià)值比較法、市盈率法、現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法、收益現(xiàn)值法等方法。 。其中市盈率 (價(jià)格和收益比率 )可選擇并購時(shí)目標(biāo)企業(yè)的市盈率、與目標(biāo)企業(yè)具有可比性的企業(yè)的市盈率或目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)的平均市盈率。這種方法的運(yùn)用須具備兩個(gè)條件：一是被評(píng)估企業(yè)的未來收益能夠被預(yù)測，并能基本保證預(yù)測收益數(shù)額的合理性和可能性；二是與企業(yè)獲得未來預(yù)期收益相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)也能被估量，并能提供令人信服的根據(jù) 。 在實(shí)際確定融資渠道時(shí)應(yīng)對(duì)自身資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，如果并購企業(yè)自有資金充裕，動(dòng)用自有資金無疑是最佳選擇；如果企業(yè)負(fù)債率已經(jīng)較高，則應(yīng)盡量采取權(quán)益性融資而不增加企業(yè)負(fù)債的融資方式。 企業(yè)并購無論是作為企業(yè)發(fā)展和擴(kuò)張的一種手段，還是市場競爭的一種必然結(jié)果，都將在社會(huì)經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上扮演重要的角色。 在企業(yè)并購活動(dòng)中，并購企業(yè)可以通過多種融資渠道獲得并購所需的資金。這種方法易于理解又便于應(yīng)用，但其收益指標(biāo)和市盈率的確定具有很大主觀性，因此，由此估價(jià)可能給我們帶來很大風(fēng)險(xiǎn)。但這種方法的應(yīng)用需要有一個(gè)充分發(fā)育的、交易活躍的市場。資產(chǎn)負(fù)債表的凈值即為公司的賬面價(jià)值。在具體評(píng)估時(shí)，要預(yù)測固定費(fèi)用支出和現(xiàn)金流量總額的變化趨勢，將固定費(fèi)用支出分成約束部分和酌量部分，為了精確估計(jì)近期內(nèi)公司的周轉(zhuǎn)資金需求量，對(duì)有關(guān)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的資料也要進(jìn)行審查，還應(yīng)該包括其他一 些影響財(cái)務(wù)彈性的因素，如公司的短期負(fù)債水平，資本結(jié)構(gòu)中利率較高的債務(wù)相對(duì)比重等。并購?fù)ㄟ^有效的控 制權(quán)運(yùn)動(dòng)為企業(yè)帶來利潤，增加企業(yè)價(jià)值。 。企業(yè)運(yùn)用這種資本經(jīng)營方式實(shí)現(xiàn)對(duì)外部的低成本擴(kuò)張，將生產(chǎn)和資本集中，獲取協(xié)同效應(yīng)，對(duì)提高競爭能力、分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)起到了很重要的作用。 A financing from the actual situation analysis, M amp。s assessment.