【正文】 的“十大風(fēng)險(xiǎn)”。從產(chǎn)品類型看，有銀行理財(cái)、信托計(jì)劃、券商 1 “三高一低”：商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)具有資金杠桿率高、信息不對(duì)稱性高、利益相關(guān)度高、失敗容忍度低的特征。銀行、信托、證券、保險(xiǎn)、基金公司、私募基金、期貨公司、地方金融交易所及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等通過跨市場金融創(chuàng)新產(chǎn)品，借助相互間資管合作等業(yè)務(wù)通道，達(dá)到跨市場、跨行業(yè)的金融投資或投機(jī)的目的。如此復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)，雖然達(dá)到了法律關(guān)系的合規(guī)，但是衍生出更多的資金通道和過橋環(huán)節(jié)。三是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)相互交織轉(zhuǎn)換。二是交易對(duì)手管理方面，各銀行總行普遍建立了同業(yè)業(yè)務(wù)和金融衍生品交易對(duì)手清單以及理財(cái)和投資業(yè)務(wù)合作機(jī)構(gòu)清單。比如，早期為了規(guī)避存貸比和合意貸款規(guī)模限制，銀行先后與信托、證券以及基金子公司進(jìn)行通道合作，形成了一輪跨市場業(yè)務(wù)發(fā)展的浪潮。與傳統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)，如信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)以及市場風(fēng)險(xiǎn)不同，對(duì)交叉業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注更多地在于其加速了上述這些金融風(fēng)險(xiǎn)外溢的速度，并擴(kuò)大了金融風(fēng)險(xiǎn)外溢的范圍，這些都意味著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的上升。另一方面，交叉性金融產(chǎn)品中大量運(yùn)用了類資產(chǎn)證券化的技術(shù)，并通過合同安排創(chuàng)設(shè)了各種名目的資產(chǎn)“受益權(quán)”、“收益權(quán)”等，這些新型的權(quán)利缺乏完備的法律依據(jù)和司法判例支持，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)將面臨權(quán)利主體利益難保障、資產(chǎn)懸空和處置困難等問題。在分業(yè)監(jiān)管格局下，由于監(jiān)管政策導(dǎo)向與標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，客觀上使得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在監(jiān)管套利可能性，為交叉性金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供了長期的動(dòng)力。但由于銀行是最終的資金和資產(chǎn)提供方，其他機(jī)構(gòu)產(chǎn)品更多扮演通道角色，風(fēng)險(xiǎn)并未從銀行體系轉(zhuǎn)移。傳統(tǒng)中國金融監(jiān)管的思路沿襲了西方金融的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管傳統(tǒng)，并沒有將競爭問題視作關(guān)注的重點(diǎn)。（3）圍繞“脫虛向?qū)崱?，防止資金投資于房地產(chǎn)、政府融資平臺(tái)，以及煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過剩領(lǐng)域以及“三高一低”行業(yè)。一是建立“柵欄”原則，要求交叉金融產(chǎn)品在管理主體、產(chǎn)品運(yùn)作方面必須做到代客與自營相分離。以我行為例：在制定交叉金融產(chǎn)品制度時(shí)，進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)管理的全流程融入，提出了風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)入、風(fēng)險(xiǎn)分類、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的3個(gè)層面的8個(gè)規(guī)定動(dòng)作。一方面，加強(qiáng)領(lǐng)會(huì)監(jiān)管層的思路和要求，以“三個(gè)有利于”的原則來制定創(chuàng)新產(chǎn)品。一方面，在銷售銀行理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品時(shí)，應(yīng)認(rèn)真履行對(duì)投資者灌輸風(fēng)險(xiǎn)與收益掛鉤的投資教育，并保存好相關(guān)的錄像和原始記錄；另一方面，需嚴(yán)格做好投資者和投資產(chǎn)品的分級(jí)，避免出現(xiàn)交叉分級(jí)銷售，嚴(yán)禁出現(xiàn)誤導(dǎo)和將高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品銷售給低承受能力儲(chǔ)戶的現(xiàn)象。對(duì)此，中國金融監(jiān)管體制改革業(yè)應(yīng)未雨綢繆，盡快出臺(tái)國家金融安全審查制度規(guī)范，構(gòu)建國家金融安全戰(zhàn)略防御體系。正確地認(rèn)識(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)的特征，對(duì)于建立和完善金融風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制，具有十分重要的意義。（四）加速性金融風(fēng)險(xiǎn)一旦爆發(fā)，它不同于其他風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)只在既定范圍內(nèi)勻速變動(dòng)，而是因風(fēng)險(xiǎn)失去信用基礎(chǔ)而加速變動(dòng)。各種金融動(dòng)蕩的后果已不再僅局限于某個(gè)金融機(jī)構(gòu)或國家，而且呈鎖鏈?zhǔn)絺鬟f或擴(kuò)散，危害波及周邊地區(qū)至整個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)域。在這種狀況下，商業(yè)銀行不可能將央行貨幣政策信號(hào)有效地傳導(dǎo)至生產(chǎn)與流通領(lǐng)域，從而在相當(dāng)程度上弱化了央行的間接調(diào)控功能。中國金融市場建設(shè)應(yīng)以統(tǒng)一開放、有序競爭、嚴(yán)格監(jiān)管為最終目標(biāo)，這實(shí)質(zhì)上也是市場機(jī)制合理、有序運(yùn)行的基本要求，要實(shí)現(xiàn)這一要求，必須規(guī)范金融市場主體行為，建立金融市場秩序，協(xié)調(diào)金融關(guān)系，完善金融宏觀調(diào)控手段。而由于法規(guī)制度和現(xiàn)實(shí)市場環(huán)境的限制，迅速聚集的保費(fèi)資金沒有適當(dāng)正常的投資渠道，這其中的風(fēng)險(xiǎn)積累也值得重視。另外，一些老工業(yè)基地、軍工及老傳統(tǒng)行業(yè)，企業(yè)虧損嚴(yán)重，舊體制的包袱越背越重。第一，法律是市場主體資格健全和行為規(guī)范化的保障。競爭機(jī)制作為市場機(jī)制中資源配置的基本方式，是價(jià)值規(guī)律作用的直接體現(xiàn)，是市場機(jī)制運(yùn)行的前提基礎(chǔ)。（四）提高銀行信貸政策與資本市場政策對(duì)非國有經(jīng)濟(jì)的支持力度，優(yōu)化金融資源的配置效率首先是商業(yè)銀行的信貸投放應(yīng)以收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量為主要標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大對(duì)發(fā)展前景較好的非國有企業(yè)的信貸支持，建議隨著各家銀行“中小企業(yè)信貸部”的成立，真正將以個(gè)體私營經(jīng)濟(jì)為主體的非國有經(jīng)濟(jì)的信貸支持列入各行的貸款計(jì)劃中，作為中央銀行起引導(dǎo)作用的“指導(dǎo)性貸款規(guī)?！敝幸矐?yīng)明確列出對(duì)非國有經(jīng)濟(jì)的信貸支持意見。通過編制“國有資本預(yù)算”，加強(qiáng)對(duì)國有資本營運(yùn)的監(jiān)控，確保國有企業(yè)改制過程中國有資產(chǎn)的保值增值，特別是當(dāng)涉及到國有資產(chǎn)變現(xiàn)時(shí)，能夠保證政府財(cái)政的應(yīng)有收入。金融的本源，一是理財(cái)和融資；二是讓信用、杠桿、風(fēng)險(xiǎn)形成合理的平衡，沒有信用和杠桿就沒有金融，杠桿基于信用產(chǎn)生，杠桿過大就會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)；三是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，實(shí)業(yè)興則金融興，實(shí)業(yè)衰則金融亡。資本市場的發(fā)展不能主要靠債券市場，債券雖然是融資但仍是債權(quán)而非股權(quán)。三是負(fù)面清單。12條紅線嚴(yán)管要素市場風(fēng)險(xiǎn)第三方面風(fēng)險(xiǎn)，來自要素市場?！耙恍腥龝?huì)”不久前也對(duì)資管業(yè)務(wù)形成了非常具體的負(fù)面清單，非常及時(shí)。這些負(fù)面清單不是馬后炮，交易所成立時(shí)就應(yīng)宣誓遵守，否則不論私營或公營的都必須接受處罰，避免后患。比如，不能為產(chǎn)能過剩和受國家調(diào)控約束的企業(yè)做擔(dān)保；不能為資質(zhì)差且不具備相應(yīng)實(shí)體、有不良經(jīng)營記錄的房產(chǎn)公司做擔(dān)保；不能為非合規(guī)從事互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營的企業(yè)做擔(dān)保；不能為高利息貸款人或機(jī)構(gòu)做擔(dān)保；不能為第三方關(guān)聯(lián)人做擔(dān)保；擔(dān)保不得超出上限等。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)如何在強(qiáng)監(jiān)管中去杠桿，最重要的是要確定三個(gè)原則：一是所有金融機(jī)構(gòu)都必須持牌經(jīng)營，必須先證后照，不允許先照后證、事中事后補(bǔ)監(jiān)管的情況存在。我國企業(yè)債務(wù)高，微觀層面上是因?yàn)楫a(chǎn)能過剩、庫存過剩、僵尸企業(yè)較多而引發(fā)了壞賬，導(dǎo)致債務(wù)周轉(zhuǎn)問題?？梢?，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)是非常必要的。二十年的改革開放實(shí)踐，外資流入已不同于當(dāng)初純粹工業(yè)資本的引進(jìn)，我們看到，越來越多地以銀行、保險(xiǎn)、基金、證券等為內(nèi)容的金融資本開始流入中國，這無論對(duì)保持海外工商資本持續(xù)投資我國并保障其穩(wěn)定性，還是對(duì)加快我國金融體制改革，都是必要的。（二）加快企業(yè)與商業(yè)銀行體制改革，理順銀企關(guān)系，活化銀行資產(chǎn)現(xiàn)在最根本的還是應(yīng)當(dāng)加快商業(yè)銀行體制改革，按《商業(yè)銀行法》規(guī)定，切實(shí)落實(shí)分業(yè)經(jīng)營、資產(chǎn)負(fù)債比例管理、強(qiáng)化約束機(jī)制等改革措施；在對(duì)銀行信貸資產(chǎn)按風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)分類并予以有效管理，加大對(duì)不良資產(chǎn)存量進(jìn)行重組與清理的同時(shí)，還應(yīng)積極推進(jìn)以制度創(chuàng)新為主要內(nèi)容的國有企業(yè)改革，理順銀企關(guān)系。現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)主體間的經(jīng)濟(jì)往來，普遍以契約方式完成。防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的措施主要有：（一）法制化是有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的必由之路正是由于金融市場在整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)體系中的地位和作用，其規(guī)范運(yùn)作和穩(wěn)健發(fā)展就顯得更為重要。（四）監(jiān)督機(jī)制不完善我國一些銀行違規(guī)操作、過度投機(jī)造成巨大經(jīng)濟(jì)損失和金融領(lǐng)域內(nèi)時(shí)有發(fā)生的大案要案的根本原因就是內(nèi)部管理混亂，監(jiān)督制約機(jī)制不健全，外部監(jiān)管不力，缺乏行業(yè)自律組織。（二）非銀行金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)日益暴露我國的非銀行機(jī)構(gòu)主要包括信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、證券公司以及保險(xiǎn)公司等。這些不正?，F(xiàn)象若長期存在，必將對(duì)貨幣市場和資本市場的均衡發(fā)展造成不良影響，使市場融資方式趨向單一，并最終危及金融市場的健康發(fā)展。（一）制度方面中國的金融體制盡管已進(jìn)行了歷史性的變革，并初步建立了適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)體制的金融市場雛形，但這種雛形與完善的市場機(jī)制所需要的金融市場差距甚大，呈現(xiàn)出明顯的“過渡性”特征。（五）可控性盡管金融風(fēng)險(xiǎn)是客觀，但是金融風(fēng)險(xiǎn)是可控的。這是由于：其一，因信用有借有還、存款此存彼取、貨款此還彼借，導(dǎo)致許多損失或不利因素為這種信用循環(huán)所掩蓋；其二，可能由通貨膨脹、借新還舊、貸款還息等形式來掩蓋銀行事實(shí)上的金融損失；第三，因銀行壟斷和政府干預(yù)或政府特權(quán)，使一些本已顯現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)，被人為的行政壓抑所掩蓋。金融風(fēng)險(xiǎn)的存在對(duì)于經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的危害巨大，它不但能使個(gè)別金融機(jī)構(gòu)蒙受巨額損失，而且還可能破壞一個(gè)國家或地區(qū)，乃至世界經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定，引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩。一方面，需加強(qiáng)國家金融安全審查。加強(qiáng)員工新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品的學(xué)習(xí)，領(lǐng)會(huì)監(jiān)管要求與制度要求，理解產(chǎn)品的適用范圍，避免出現(xiàn)操作上的失誤，降低操作風(fēng)險(xiǎn)。（2）提升研發(fā)能力和信息系統(tǒng)建設(shè)，加強(qiáng)新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理的“機(jī)控”水平,將風(fēng)險(xiǎn)管理融入流程的規(guī)定動(dòng)作將逐步通過系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)。（6）穿透式監(jiān)管。（4）實(shí)行功能監(jiān)管，建立統(tǒng)一高效的資管產(chǎn)品登記、信息披露、后臺(tái)監(jiān)管、2 “三個(gè)有利于”：有利于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率、有利于降低金融風(fēng)險(xiǎn)、有利于保護(hù)投資者和債權(quán)人的合法權(quán)益。一是加強(qiáng)部門間的協(xié)調(diào)配合，確保行業(yè)間規(guī)則的一致性，避免金融機(jī)構(gòu)利用監(jiān)管政策不統(tǒng)一進(jìn)行監(jiān)管套利。因此，加強(qiáng)資產(chǎn)管理領(lǐng)域交叉性金融產(chǎn)品的審慎監(jiān)管尤為重要。我國經(jīng)濟(jì)增長模式仍以投資拉動(dòng)為主，融資是當(dāng)前金融服務(wù)的重點(diǎn)，特別是銀行為主的間接融資仍在融資結(jié)構(gòu)中占據(jù)絕對(duì)比重，資本市場等直接融資發(fā)展嚴(yán)重滯后。銀行等金融機(jī)構(gòu)為了吸引客戶，可能存在誤導(dǎo)性銷售，片面強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品高收益，在投資運(yùn)作中只能通過增加高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置、放大固定收益投資的杠桿倍數(shù)來提高產(chǎn)品收益率，還有通過“資金池”和“資產(chǎn)池”的組合運(yùn)用，內(nèi)部進(jìn)行期限錯(cuò)配、風(fēng)險(xiǎn)遞延、交叉補(bǔ)貼等方式來運(yùn)作，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積累。2015年我國股市的劇烈波動(dòng)與跨市場資管產(chǎn)品的繁榮有著很大的關(guān)系。（1）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。部分銀行雖然成立了專門的資金業(yè)務(wù)部門，配備了具有資金業(yè)務(wù)工作經(jīng)驗(yàn)的專門人員，但目前還未建立專門的資金業(yè)務(wù)信息管理系統(tǒng),無法進(jìn)行自動(dòng)化操作和管理。以股票質(zhì)押融資為投向的交叉金融產(chǎn)品雖然實(shí)質(zhì)上為資金融出業(yè)務(wù)，主要面臨融資人的信用風(fēng)險(xiǎn)，但因以上市公司股權(quán)為質(zhì)押，融資人信用風(fēng)險(xiǎn)可能轉(zhuǎn)換為標(biāo)的股票的市場風(fēng)險(xiǎn)。2015年以來，銀行開始更多地參與資本市場，交叉金融產(chǎn)品從過去不同類別機(jī)構(gòu)的跨業(yè)合作逐漸向不同市場的跨市場投資發(fā)展。其在運(yùn)作過程中形成了通道疊加、投向復(fù)雜、剛性兌付、管理乏力等問題，而由此引發(fā)的期限錯(cuò)配、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換以及杠桿層層疊加等風(fēng)險(xiǎn)則構(gòu)成了資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的重要來源。截止2016年底，%；，%；，%。金融機(jī)構(gòu)通過獲取多種金融牌照，同時(shí)從事銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)，通過跨市場的機(jī)構(gòu)主體來打通資本、貨幣市場以及保險(xiǎn)市場。它有效地打破了金融市場間的分隔，成為推動(dòng)利率的市場化的重要力量；提高了資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，實(shí)現(xiàn)了資源的有效配置和價(jià)值創(chuàng)造；為我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、與國際金融接軌做出了貢獻(xiàn)。但相關(guān)資管的交叉金融產(chǎn)品中也出現(xiàn)了通道疊加、投向復(fù)雜、剛性兌付、管理乏力等問題，并構(gòu)成了金融風(fēng)險(xiǎn)的重要來源。對(duì)于假創(chuàng)新、偽創(chuàng)新現(xiàn)象更要及早揭露，及時(shí)處罰。無論是金融企業(yè)還是非金融企業(yè)，都要認(rèn)識(shí)到，做假賬就是違法犯罪。要遵循市場規(guī)律，實(shí)行差異化金融政策，對(duì)于長期虧損、失去清償能力的企業(yè)要堅(jiān)決退出，對(duì)于出現(xiàn)暫時(shí)經(jīng)營困難的企業(yè)，相關(guān)各方要加強(qiáng)溝通協(xié)商，采取積極措施共同努力，幫助其渡過難關(guān)。隨著改革不斷向縱深推進(jìn)，兼顧多重利益的難度越來越大，調(diào)整越來越困難，有待于各個(gè)方面付出更大的努力。在充分看到成績、樹立必勝信心的同時(shí)，我們也清醒認(rèn)識(shí)到還面臨一些突出問題。按照總書記提出的“宜早不宜遲，宜快不宜慢”的要求，我們正在加快落實(shí)金融業(yè)對(duì)外開放舉措。目前，%，%，但是解決小微企業(yè)融資難、融資貴還需做出新的努力。但是從根本建立起規(guī)范有序的金融市場體系，更要注重加強(qiáng)金融法治建設(shè)，補(bǔ)齊監(jiān)管短板，這樣才能從根本上鞏固治標(biāo)成果。五是抓住時(shí)機(jī)攻堅(jiān)克難。一年多來，銀行業(yè)在保持12%以上信貸增速的同時(shí)，總資產(chǎn)規(guī)模少擴(kuò)張20多萬億元。在整治同業(yè)業(yè)務(wù)時(shí)，先從規(guī)范同業(yè)投資和同業(yè)理財(cái)入手，使特殊目的載體投資放慢增幅，繼而出現(xiàn)負(fù)增長?？倳浿赋?，要把各種困難和復(fù)雜性估計(jì)得更充分一些，把可能的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)想得更深入一些，從最壞處著眼，做最充分的準(zhǔn)備，朝好的方向努力，爭取最好的結(jié)果。其核心要義就是，從國情現(xiàn)實(shí)出發(fā)，以自我革命的理念和方法，主動(dòng)消除經(jīng)濟(jì)金融隱患，