【正文】 PPPPPPPPPPPP=A假設(shè)每期末支付金額為 A， 則普通年金終值的一般計(jì)算公式為： . S=A(1+i)n 例：現(xiàn)有資金 10000元投資 5年，年利率為 8%，按復(fù)利計(jì)算，則 5年后的終值為：S=10000（ 1+8%） 5=14693（ 元） —— 復(fù)利計(jì)算（續(xù)） ? （ 2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算：復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，或者說是為取得將來一定本利和現(xiàn)在需要的本金，它是與復(fù)利終值的計(jì)算相對應(yīng)的。其計(jì)算公式為： S=P這部分增值額實(shí)質(zhì)上是資金的所有者向資金使用者索取的報(bào)酬，這就是資金的時(shí)間價(jià)值。 目 錄 ? 一、 入門初探 —財(cái)務(wù)管理概述 ? 二、 理財(cái)?shù)膬纱笾е?—時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ? 三、 企業(yè)的營運(yùn)資金從哪里來 ——籌資決策 ? 四、 為企業(yè)大廈建造地基 —— 資本成本和資 本結(jié)構(gòu) ? 五、 投資前的必要準(zhǔn)備 ——項(xiàng)目投資決策 ? 六、 用閑置資金開辟一條財(cái)源 ——證券投資 ? 七、 生命在于運(yùn)動(dòng) ——流動(dòng)資金管理 ? 八、 年底收成大家分 ——股利分配 ? 九、 企業(yè)利潤起跑線 ——利潤規(guī)劃 一、入門初探 —財(cái)務(wù)管理概述 ? 財(cái)務(wù)活動(dòng)有哪些？ ? 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系有哪些？ ? 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？ ? 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境有哪些？ ? 財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)有哪些？ ? 如何有效組織財(cái)務(wù)管理工作？ ? 財(cái)務(wù)管理的指導(dǎo)原則有哪些？ 引 言 （一） ? 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容極其繁雜，新的實(shí)務(wù)不斷涌現(xiàn)，本部分闡述財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)知識，為深刻領(lǐng)會(huì)后面的理財(cái)技巧打造一個(gè)平臺。資金周轉(zhuǎn)使用的時(shí)期越長，資金的增值額也越大，如果資金是向銀行借入的，銀行則要以利息的形式分享一部分資金的增值額。 ? 單利是一種不論時(shí)間長短，僅按本金計(jì)算利息的方法 ? P——本金 （期初金額或現(xiàn)值） ? i——利率 I——利息 ? t——時(shí)間 n——計(jì)息期數(shù) ? S——本金和利息之和，又稱本利和或終值 —— 單利計(jì)算（續(xù)） ? （ 1）單利終值的計(jì)算：單利終值是指一筆資金按單利計(jì)算的未來價(jià)值。計(jì)算公式為：Sn=P它是每次支付的復(fù)利終值之和。預(yù)付年金終值 SSSSSSSSSSSS=A ? 如果企業(yè)的一項(xiàng)行動(dòng)有多種可能的結(jié)果，其將來的財(cái)務(wù)后果是不肯定的，就叫做有風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)不借錢，則沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。那么，為什么還有人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資呢？這是因?yàn)槊帮L(fēng)險(xiǎn)可以得到額外的收益，即獲得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。為此，該公司的趙經(jīng)理正在考慮用哪種方式償還這筆貸款才對公司最有利，以便與銀行正式簽訂合同。因此，籌資管理在財(cái)務(wù)管理中處于極其重要的地位。企業(yè)從不同籌資渠道和用不同籌資方式籌集的資金，由于具體的來源、方式、期限等的不同，形成不同的類型。 股票籌資知多少？（續(xù)） ? 股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) ：①發(fā)行股票籌集的資金具有永久性，能充分保證公司生產(chǎn)的資金需求，維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展；②發(fā)行股票籌資沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，經(jīng)營波動(dòng)給公司帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn)相對較小；③發(fā)行股票籌集的是權(quán)益資金，它是公司最基本的資金來源，權(quán)益資金增多，公司的實(shí)力加強(qiáng)，信譽(yù)提高，能更多的利用債務(wù)籌資。 怎樣巧用長期借款？ ? 長期借款 是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)借入的、期限超過一年的借款，主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動(dòng)資金占用的需要。計(jì)算公式為： ?債券發(fā)行價(jià)格 = 票面金額 （ 1+市場利率） n ＋ 票面金額 票面利率 ∑ n t=1 （ 1+市場利率） t 如何取得債券資金？（續(xù)） ? 債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) ：①與發(fā)行股票籌資相比，發(fā)行費(fèi)用和占用費(fèi)用較低；②支付的利息固定，且可在稅前列支，具有財(cái)務(wù)杠桿作用；③不會(huì)像增發(fā)新股那樣要分散股東的控制權(quán)。 什么是資本成本？ ? 資本成本 就是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的各種費(fèi)用，包括資金籌集費(fèi)和資金使用費(fèi)。其中主要包括債券成本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本，前兩者可統(tǒng)稱負(fù)債資本成本，后三者統(tǒng)稱權(quán)益資本成本。但是企業(yè)各種資金的成本，會(huì)隨時(shí)間的推移或籌資條件的變化而變化，加權(quán)平均資本成本也不是一成不變的。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為： ? 財(cái)務(wù)杠桿作用 是指負(fù)債和優(yōu)先股籌資在提高企業(yè)所有者收益中所起的作用。 ? 資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債對企業(yè)具有下列意義：①一定程度的負(fù)債有利于降低企業(yè)的資本成本；②負(fù)債籌資具有財(cái)務(wù)杠桿作用；③負(fù)債經(jīng)營會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此法就是通過計(jì)算比較不同資本結(jié)構(gòu)為所有者提供的收益大小來選擇最佳資本結(jié)構(gòu)的。 經(jīng)咨詢調(diào)查 ，目前的債務(wù)利率和股票成本情況如后表所示 。 我們可以理論聯(lián)系實(shí)際 ， 盡可能地制定多種籌資方案 ， 然后比較各種方案綜合資金成本 ， 成本低的方案肯定就是最好的 。 ? 沈處長責(zé)成小高計(jì)算各籌資方案的綜合資金成本，并把結(jié)果提交李總經(jīng)理，請問小高將哪個(gè)方案報(bào)交李總了？（假設(shè)企業(yè)發(fā)行多種證券均無籌資費(fèi)用） 五、投資前的必要準(zhǔn)備 ——項(xiàng)目投資決策 ? 固定資產(chǎn)投資的決策步驟是什么？ ? 什么是現(xiàn)金流量？ ? 如何估算現(xiàn)金流量？ ? 為什么現(xiàn)金重于利潤？ ? 你知道所得稅與現(xiàn)金流量的關(guān)系嗎？ ? 怎樣運(yùn)用投資決策的非貼現(xiàn)法？ ? 怎樣運(yùn)用投資決策的貼現(xiàn)法？ ? 如何做好固定資產(chǎn)更新決策？ 引 言 （五） ? 對于企業(yè)而言，有投資才有發(fā)展。 如何估算現(xiàn)金流量？ ? 在確定投資方案的相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，所應(yīng)遵循的最 基本原則 是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。 ? （ 3）現(xiàn)金流量不僅包括項(xiàng)目投資期的現(xiàn)金收支，而且包括使用期和廢棄時(shí)的現(xiàn)金收支，因此它能反映項(xiàng)目投資的全部效益。它代表收回投資所需要的年限。 凈現(xiàn)值（ NPV） =∑ K=0 n Ik （ 1+i） k － ∑ K=0 n Ok （ 1+i） k =∑ n K=0 Ak （ 1+i） k I現(xiàn)金流入量， O現(xiàn)金流入量 A現(xiàn)金凈流量 投資決策的貼現(xiàn)法（續(xù)一） ? 例 ：某公司有兩個(gè)投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)見 投資決策的非貼現(xiàn)法（案例） 設(shè)貼現(xiàn)率 10% NPV甲 =12023 +14000 + 15000 +20230 + 20230 － 30000 =（元） NPV乙 =10000 － 30000=7908（元） 甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值均為正數(shù)，都是可取的，其中凈現(xiàn)值較大的甲方案更優(yōu)。 第二種情況 ：投資方案每年的現(xiàn)金凈流量不相等，需要逐步測試內(nèi)含報(bào)酬率，計(jì)算步驟如下：①估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，用它來計(jì)算凈現(xiàn)值，在此基礎(chǔ)上反復(fù)測試，尋找出使凈現(xiàn)值由正到負(fù)且接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率；②根據(jù)上述相鄰的貼現(xiàn)率用內(nèi)插法求出方案的內(nèi)含報(bào)酬率。 固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命 就是使固定資產(chǎn)的平均年成本最低時(shí)的固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用年數(shù)。 ? （ 3）債券票面利率 ：是指債券發(fā)行人一年內(nèi)向持有人支付的利息，占票面金額的比率。降低利率風(fēng)險(xiǎn)的辦法是分散債券的到期日。 ? （ 3）股利：是股息和紅利的總稱，它是公司從稅后利潤中分配給股東的一種投資報(bào)酬。通過有效地進(jìn)行證券投資組合，達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、降低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定投資收益的目的。因?yàn)槠髽I(yè)每天的現(xiàn)金收支很少同時(shí)等額發(fā)生。 ? （ 4）力爭現(xiàn)金流量同步 ：如果企業(yè)能盡量使現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時(shí)間趨于一致，就可以使所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。如果現(xiàn)金折扣在經(jīng)濟(jì)上可行，應(yīng)盡量采用，以加速賬款的收回。加快企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，意味著使企業(yè)增值速度加快。 ①零成長股票估價(jià)模型： V=D/RS ②固定成長股票估價(jià)模型： V=D1/（ Rs－ g） 從上述模型可推導(dǎo)出股票投資的預(yù)期報(bào)酬率 RS ? （ 2）市盈率分析： 市盈率 是每股市價(jià)與每股盈利之比。股票投資具有風(fēng)險(xiǎn)大、收益高的特點(diǎn)。列方程如下： 1105=80（ P/A， i,5） +1000（ P/S,i,5） 到期收益率肯定低于 8%，用 i=6%試算： 右邊 =80（ P/A， 6%， 5） +1000（ P/S， 6%， 5） =,再用 i=4%試算， 右邊 = V I （ P/A， i,n） M （ P/S， i,n） 計(jì)算到期收益率的方法是求解含有貼現(xiàn)率的上述方程 R=4%+ － 1105 － （ 6%－ 4%） =% 如何防范債券投資風(fēng)險(xiǎn)？ ? 盡管債券的利率一般是固定的，債券的投資仍然和其他投資一樣是有風(fēng)險(xiǎn)的。這個(gè)收益率是按復(fù)利計(jì)算的收益率，是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率。只有債券價(jià)值大于購買價(jià)格，進(jìn)行債券投資才會(huì)獲得預(yù)期收益。⑨ 1 1400 1000 926 200 185 185 659 712 2 1400 760 651 220 189 374 1123 630 3 1400 600 476 250 199 573 1497 581 4 1400 460 338 290 213 786 1848 558 5 1400 340 232 340 232 1018 2186 548 6 1400 240 151 400 252 1270 2519 544 7 1400 160 93 450 262 1532 2839 545 8 1400 100 54 500 271 1803 3149 548 六、用閑置資金開辟一條財(cái)源 ——證券投資 ? 證券投資的種類有哪些？ ? 證券投資應(yīng)遵循哪些原則？ ? 債券概念知多少？ ? 怎樣做好債券估價(jià)？ ? 如何防范債券投資風(fēng)險(xiǎn)？ ? 股票概念知多少？ ? 如何評價(jià)股票投資收益？ ? 為什么要進(jìn)行證券投資組合？ 引 言 （六） ? 靜止的資本永遠(yuǎn)不會(huì)帶來額外的財(cái)富，資本的停滯就意味著損失。 ? 例 ：某公司進(jìn)行固定資產(chǎn)的更新決策。 Ok （ 1+i） k 投資決策的貼現(xiàn)法（續(xù)三） ? （ 3） 內(nèi)含報(bào)酬率法 ： 內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR） 是使投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，即使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。 怎樣運(yùn)用投資決策的貼現(xiàn)法？ ? 貼現(xiàn)分析法 ，是指考慮時(shí)間價(jià)值的分析評價(jià)方法，主要有凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法。折舊對稅負(fù)的影響可按下式計(jì)算： 稅后收入 =收入金額（ 1－稅率） 稅后成本 =實(shí)際支付（ 1－稅率） 稅負(fù)減少 =折舊額稅率 你知道所得稅與現(xiàn)金流量的關(guān)系嗎？（續(xù)） ? （ 3）稅后現(xiàn)金流量 ：三種方法計(jì)算 ? ①根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算 營業(yè)現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅 ? ②根據(jù)年末營業(yè)成果計(jì)算 營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后凈利＋折舊 ? ③根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計(jì)算 營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后收入－稅后成本＋稅負(fù)減少 =收入（ 1－稅率 ）－ 付現(xiàn)成本 （ 1－稅率 ） ＋折舊 稅率 怎樣運(yùn)用投資決策的非貼現(xiàn)法？ ? 非貼現(xiàn)的方法 不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，把不同