交通銀行發(fā)展研究部中國宏觀經(jīng)濟(jì)(1)-文庫吧在線文庫
【正文】 行將推升中長期物價水平 30 資本流動波幅加大 匯率繼續(xù)小幅升值 四人民幣匯率升值預(yù)期減弱FDI延續(xù)穩(wěn)步增長，非 FDI跨境資本波動性加大 預(yù)計 2023年我國外匯儲備維持在 ，規(guī)模比 2023年繼續(xù)小幅增加，同比增速則略有下降。35 調(diào)控政策雙線并舉 房價漲幅有望趨緩 五調(diào)控政策雙線并舉，頂層設(shè)計更為關(guān)鍵 2023年房價總體漲幅將有所收窄隨著供給逐漸改善，預(yù)計 2023年房價總體漲幅將較上年有所收窄，根據(jù)供應(yīng)釋放節(jié)奏判斷，上半年漲價壓力大于下半年；同時，房價上漲區(qū)域布局由 “普漲時代 ”全面進(jìn)入 “分化時代 ”，重點城市和高庫存城市間的房價分化將更加明顯。預(yù)計 2023年我國新增社會融資規(guī)模將為 ，較 2023年有 ，但融資規(guī)模存量同比增速將有所放緩。存款保險制度將會很快推出，存款類金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)退出機(jī)制有望出臺試點商業(yè)銀行直接向非金融企業(yè)、居民發(fā)行大額存單增強(qiáng)匯率雙向波動的彈性，匯率波動幅度進(jìn)一步擴(kuò)大資本和金融賬戶將針對性地、有節(jié)奏地有序推進(jìn)2023年金融改革積極穩(wěn)妥推進(jìn) ? 業(yè)務(wù)研究部主要開展交行業(yè)務(wù)發(fā)展、同業(yè)業(yè)務(wù)運行模式、轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的研究，以及管理評級工作。已發(fā)表各類研究報告數(shù)百份，其中定期研究報告包括年度和半年度宏觀經(jīng)濟(jì)報告、年度銀行業(yè)發(fā)展報告、行業(yè)分析報告、行業(yè)動態(tài)、 GDP季度數(shù)據(jù)點評， CPI、貨幣信貸數(shù)據(jù)、外貿(mào)數(shù)據(jù)月評，月度宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測等；不定期研究報告包括經(jīng)濟(jì)增長、物價、房地產(chǎn)、匯率、金融市場以及貨幣政策等方面的專業(yè)論文和分析文章。? 中心的研究成果得到了政府決策層的關(guān)注。擁有一支以交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家為首的，年齡結(jié)構(gòu)、學(xué)歷結(jié)構(gòu)、專業(yè)結(jié)構(gòu)合理，研究能力較強(qiáng)，職責(zé)分工清晰，團(tuán)隊配合有利的研究隊伍。經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 2023 2023 2023 2023 2023F 2023FGDP（ % ）：實際 CPI（ % ） 3PPI（ % ） 6 1城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資（ % ） 社會消費品零售總額（ % ） 工業(yè)增加值（ % ） 11 10 10出口額（ % ） 8 進(jìn)口額（ % ） 7 8貿(mào)易順差（億美元） 1961 1831 1551 2311 2600 2900M1（ % ） 9 M2（ % ） 14 新增貸款（萬億元人民幣） 9 9. 810人民幣貸款余額（ % ） 30 15 社會融資規(guī)模（萬億元人民幣） 利率（一年期存款利率） 3 3 3人民幣 /美元 交通銀行金融研究中心（ BFRC）簡介 維持穩(wěn)健基調(diào)不改，實際操作相對靈活 在宏觀經(jīng)濟(jì)總體溫和增長、資本市場總體平穩(wěn)，企業(yè)持有活期存款意愿總體中性等多因素條件下， M1同比增長 %。此外，信托兌付高峰的渡過及資金成本的下降或使房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)?；厣?，海外融資渠道相對通暢也可能促使更多內(nèi)地房企赴海外發(fā)債或上市， IPO重啟、再融資開閘則將為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)提供更多元化的融資渠道。預(yù)計 2023年 央行可能會 擇機(jī) 將人民幣 匯率 每日波動區(qū)間從 +/1%擴(kuò)大至 +/2%，進(jìn)一步擴(kuò)大波幅區(qū)間。2023年在我國吸引的 FDI產(chǎn)業(yè)資本將延續(xù)穩(wěn)步增長態(tài)勢的同時，受市場預(yù)期中國資本賬戶開放進(jìn)程加快、美聯(lián)儲逐月縮小 QE規(guī)模引致環(huán)球資本重回美國的雙重影響和作用下，預(yù)計非FDI跨境資本雙向流動的規(guī)模和波幅都將有所加大。在 2023年人民幣實際有效匯率繼續(xù)小幅升值預(yù)期下，我國貿(mào)易條件仍將改善，預(yù)計 PPI分項中的鋼材、銅、橡膠、原油等進(jìn)口工業(yè)品價格也將低位企穩(wěn)。 要素市場重估將緩慢推升中長期物價水平 現(xiàn)階段大學(xué)入學(xué)率相當(dāng)于美國 60年代、日本 70年代、韓國 80年代水平； 15歲以上人口受教育年限約 ，美德日韓約 12年。 2023年，我國每百萬人中 RD研究人員約 1200人，而新加坡接近 6000人，日韓約 5000人；通過加大開門鼓勵企業(yè)創(chuàng)新和加大科研投入可以提升技術(shù)進(jìn)步。進(jìn)入中等收入后經(jīng)濟(jì)潛在增速放緩是普遍規(guī)律 ?從潛在經(jīng)濟(jì)增長變動看，隨著中國人均 GDP進(jìn)入中等偏上收入國家，經(jīng)濟(jì)的潛在增長率也面臨持續(xù)下降壓力，這也是近年我國 GDP增速放緩的深層原因。關(guān)注 2023年中國經(jīng)濟(jì)面臨的四大不確定性：外部環(huán)境不確定性 2023年消費將保持穩(wěn)中有升162023年 GDP增速仍能保持在 %的合理區(qū)間 （ 3）服務(wù)業(yè)的政策環(huán)境在改善，發(fā)展加快，服務(wù)供給能力在擴(kuò)張。制造業(yè)投資： 出口形勢繼續(xù)好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利狀況也已有明顯改善，這些有利于制造業(yè)擴(kuò)大投資。 2023 2023 2023E 2023E 世界經(jīng)濟(jì) 發(fā)達(dá)國家 美國 3 歐元區(qū) 日本 新興市場和發(fā)展中國家 總體預(yù)計 ， 2023年新興經(jīng)濟(jì)市場國家的經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒂?2023年的 %小幅反彈至 5%左右，但整體經(jīng)濟(jì)反彈力度將弱于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。 在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)依然低迷、區(qū)內(nèi) “通縮 ”風(fēng)險加大的背景下， 2023年歐央行或被動推出存款負(fù)利率政策。日本經(jīng)濟(jì)將小幅回落，量化寬松格局延續(xù)2023年日本央行擴(kuò)表、匯率貶值仍將持續(xù) 受 4月消費稅率將從 5%上調(diào)至 8%引致的內(nèi)需回落沖擊，預(yù)計 2023年日本
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