【正文】 2023 .5 1000 1500 工作 2: 固定薪水制 .99 1510 .01 510 1500 TABLE 與期望收入的離差 (美元 ) 結(jié)果 1 離差 結(jié)果 2 離差 工作 1 2023 500 1000 ?500 工作 2 1510 10 510 ?990 ● 離差 不確定事件的每種結(jié)果的支付與期望值的差額 7 of 46 Copyright 169。 ?因?yàn)闃O端支付的可能性比那些中間的要小，所以兩條分布曲線都呈上凸形狀。 TABLE 銷售工作的收入 ——調(diào)整后 (美元 ) 結(jié)果 1 離差的平方 結(jié)果 2 離差的平方 期望收入 標(biāo)準(zhǔn)差 工作 1 2100 250,000 1100 250,000 1600 500 工作 2 1510 100 510 980,100 1500 決策 10 of 46 Copyright 169。 ? 這一政策將使得違章停車時(shí)的凈收益 (5美元的收益減去這 6美元的罰款 )小于零，市民將會(huì)遵守法規(guī)。 ? 這種方法在開(kāi)車者不愿意冒險(xiǎn)的情況下特別有效。 EXAMPLE 阻止犯罪 14 of 46 Copyright 169。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好 ?現(xiàn)在假定該消費(fèi)者的收入為 15 000美元，正在考慮一項(xiàng)新的有風(fēng)險(xiǎn)的工作，該工作可能會(huì)使她的收入翻番至 30 000美元，也有可能降至 10 000美元。 ?因?yàn)樗龑幙蛇x擇一份確定性收入為 20 000美元 (效用為 16)的工作，而不愿冒險(xiǎn)去選擇另一份收入有 10 000美元和 30 000美元的工作 (期望效用為 14)，即 F點(diǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 21 of 46 Copyright 169。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. (a)部分適用于一個(gè)高度風(fēng)險(xiǎn)厭惡者：收入的標(biāo)準(zhǔn)差增大之后，為了使她或他的效用水平保持不變，期望收入要增加很多才行。 ?這項(xiàng)研究表明，這些經(jīng)理人員對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的偏好是迥異的。 ● 負(fù)相關(guān)變量 它們變動(dòng)的方向相反 28 of 46 Copyright 169。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. ?假如你第一次買房，為了完成交易，你要一份能夠給你明確“產(chǎn)權(quán)”的契約。 ?如果銷量為 50套，那么你訂購(gòu) 50套，利潤(rùn)將為 5 000美元；如果銷量為 100套，你則訂購(gòu) 100套，利潤(rùn)為 12 000美元。 ? 結(jié)果是，隨著互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)成長(zhǎng)和成熟，價(jià)格也持續(xù)的不斷變化。這是好事情。 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 是能產(chǎn)生確定貨幣流的資產(chǎn) Risky and Riskless Assets風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) ● 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 帶來(lái)的貨幣流至少具有部分的隨機(jī)性 Asset returns資產(chǎn)的回報(bào) ● 回報(bào)率 資產(chǎn)帶來(lái)的總貨幣收入與它的價(jià)值的比值 ● 實(shí)際回報(bào)率 一項(xiàng)資產(chǎn)的名義回報(bào)率減去通貨膨脹率 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求 39 of 46 Copyright 169。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. 投資組合 ?投資者選擇問(wèn)題 ?投資者是如何選擇投資比例 b ?通過(guò)方程 ()我們知道 b=σp/σm，所以 Rp=Rf+b(RmRf) 42 of 46 Copyright 169。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. 風(fēng)險(xiǎn)與無(wú)差異曲線 ?圖中畫出了三條無(wú)差異曲線，每條曲線描述了能給投資者帶來(lái)同等滿足程度的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)組合。雖然其投資組合的期望回報(bào)RB將較大，但風(fēng)險(xiǎn)也將更高。 ?在 1989年，大約 32%的美國(guó)家庭，直接或間接地把他們財(cái)富中的一部分投資到股票市場(chǎng)上；到了 1998年，這一比例已上升至 49%。 50 of 46 Copyright 169。 ?有人可能認(rèn)為，這些價(jià)格上升是基本面的正確反映。 ?美國(guó)經(jīng)歷了 2023年破裂的持續(xù)房產(chǎn)價(jià)格泡沫，導(dǎo)致了那些提供購(gòu)房者抵押貸款的大銀行的財(cái)務(wù)損失，其實(shí)那些購(gòu)房者根本無(wú)力支付月供。這種投機(jī)性需求將房?jī)r(jià)推得更高。 ?而這個(gè)數(shù)據(jù)是全國(guó)的平均量，一些州，如弗羅里達(dá)、亞利桑那、內(nèi)華達(dá)等，泡沫更為嚴(yán)重，房?jī)r(jià)下降超過(guò) 50%。其他明顯的泡沫還未破裂。其他投資者一定知道點(diǎn)什么。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. 信息流 ? 注意此例中，你的投資決策并非依賴于你所掌握的基本信息（比如，關(guān)于 Ajax公司 RD項(xiàng)目成功與否的估計(jì)），而是依賴于其他人的投資決策。 ? 這是因?yàn)槿绻顿Y者在鏈條的早期獲知了正面信息，并依賴于這個(gè)信息做出了投資決策， 鏈條下方的投資者的期望回報(bào)就是正的。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. EXAMPLE 房?jī)r(jià)泡沫（ II） ?2023年購(gòu)買房地產(chǎn)是理性的嗎？無(wú)論理性與否，投資者都應(yīng)該意識(shí)到在那里（或弗羅里達(dá)的其他地方、亞利桑那、內(nèi)華達(dá)和加利福尼亞）購(gòu)買房地產(chǎn)存在著相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. ?回憶一下，消費(fèi)者需求的基本理論基于下述三個(gè)假設(shè)： ?消費(fèi)者對(duì)于各類商品具有確切的偏好； ?消費(fèi)者面對(duì)預(yù)算約束； ?給定其偏好、有限收入和不同商品的價(jià)格，消費(fèi)者選擇購(gòu)買能使其滿足程度 (或效用 )最大化的商品組合。 ?可是，你發(fā)現(xiàn)商店把價(jià)格提高到了 40美元。不過(guò)，你在進(jìn)行價(jià)格比較的時(shí)候忽略了運(yùn)輸成本。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. 參照點(diǎn)與消費(fèi)者偏好 ?損失厭惡 ?指相對(duì)于獲得受益，人們傾向于避免損失。房主認(rèn)為他們的房子是特別的；房屋的所有權(quán)給了他們對(duì)房屋價(jià)值的特殊評(píng)價(jià) ——高于任何市場(chǎng)可承受的價(jià)格。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. Fairness 公平 圖 對(duì)雪鏟的需求 ?需求曲線 D1是正常天氣下的需求。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. ● 指一些建議的信息片段 (也許是不相關(guān)的 )對(duì)你的最終決策可能具有的影響 拇指法則和決策中的偏見(jiàn) RULES OF THUMB拇指法則 ?決策過(guò)程中一種較為普遍的節(jié)省努力的方法是忽略似乎不大重要的信息片段。（例如，考慮計(jì)算期望效用的困難）消費(fèi)者經(jīng)常運(yùn)用拇指法則進(jìn)行決策，不過(guò)有時(shí)拇指法則會(huì)帶來(lái)強(qiáng)烈的偏見(jiàn)。 ?盡管人們對(duì)于真實(shí)概率 (比如擲硬幣 )有一些理解，但當(dāng)概率是未知的時(shí)候，復(fù)雜程度就上升了。 ?同樣的，如果某個(gè)特定事件發(fā)生的可能性非常非常小，許多人在其決策過(guò)程中就會(huì)簡(jiǎn)單地忽略它。 ?經(jīng)濟(jì)學(xué)家不得不逐步、仔細(xì)地決定那些現(xiàn)實(shí)世界的特征應(yīng)該被包含進(jìn)來(lái)，怎樣簡(jiǎn)化假設(shè)，令模型既不過(guò)于復(fù)雜，又不簡(jiǎn)單到影響其適用性。 ? 傳統(tǒng)理論是否解釋了出租車司機(jī)的實(shí)際行為呢？ 84 of 46 Copyright 169。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. EXAMPLE 紐約的出租車司機(jī) ?這個(gè)很快以“偉大的紐約出租司機(jī)論爭(zhēng)”聞名的爭(zhēng)論到此并沒(méi)有結(jié)束。 17:14:2317:14:2317:14Sunday, February 26, 2023 ? 1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 17:14:2317:14:2317:142/26/2023 5:14:23 PM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 下午 5時(shí) 14分 23秒 下午 5時(shí) 14分 17:14: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 2月 下午 5時(shí) 14分 :14February 26, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 17:14:2317:14:2317:14Sunday, February 26, 2023 ? 1知人者智，自知者明。 2023年 2月 26日星期日 下午 5時(shí) 14分 23秒 17:14: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 2月 下午 5時(shí) 14分 :14February 26, 2023 ? 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. ? 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 85 of 46 Copyright 169。 ?出租車司機(jī)是如何應(yīng)對(duì)這些變化 (其中的大多數(shù)基本上是不可預(yù)測(cè)的 )的呢？ 83 of 46 Copyright 169。 ?盡管它未能解釋所有的消費(fèi)者決策，但它確確實(shí)實(shí)能夠解釋其中的大多數(shù)。 79 of 46 Copyright 169。實(shí)際上，為了精確地估計(jì)股票投資的期望收益，人們應(yīng)該研究數(shù)十年來(lái)股票市場(chǎng)的投資收益。 ANCHORING錨定效應(yīng) 76 of 46 Copyright 169。 ?但是注意新的需求曲線（ D2）并不像原來(lái)的需求曲線的形狀。出售住房就是一個(gè)紙面的損失，不一定是實(shí)際損失，但是損失是真實(shí)的。 ? 結(jié)果是，房子可能在市場(chǎng)上滯銷幾個(gè)月，直到房主不情愿的降價(jià)。這些思想能夠幫助我們理解更復(fù)雜的消費(fèi)者偏好，決策中簡(jiǎn)單法則的運(yùn)用，以及人們理解概率法則時(shí)面對(duì)的困難。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. ● 這場(chǎng)暴風(fēng)雪使你在家里特別無(wú)聊，所以你決定在鄉(xiāng)村里休假幾天。 ?這就是近來(lái)成果豐碩的 行為經(jīng)濟(jì)學(xué) 的目標(biāo)，它拓展和豐富了微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究。某些城市的泡沫比其他城市嚴(yán)重。例如， 1999年到 2023年，邁阿密的房?jī)r(jià)幾乎翻了三倍?；蛘哒f(shuō)，你自己的投資決策可能是一種“信息流”的結(jié)果。 58 of 46 Copyright 169。 Ajax是一個(gè)生物科技企業(yè)，致力于研究治療習(xí)慣性無(wú)聊的一種激進(jìn)新療法。 ?比如在愛(ài)爾蘭，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和外國(guó)投資的上升，伴隨著廣泛的購(gòu)機(jī)行為，推動(dòng)房?jī)r(jià)從 1995年到 2023年上升了 305%（ 1987年到 2023年上升了 641%，都是名義量）。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. EXAMPLE 房?jī)r(jià)泡沫 (I) ?2023年發(fā)生了一件可笑的事，房?jī)r(jià)停止了上升。 Bubbles 泡沫 54 of 46 Copyright 169。 ?許多投資者（或許用“投機(jī)者”更好）以非常高的價(jià)格購(gòu)進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)公司的股票，而這些價(jià)格非常難以用基本面作基礎(chǔ)來(lái)判斷，也就是說(shuō)，根本脫離了對(duì)未來(lái)盈利性的理性預(yù)測(cè)，結(jié)果就是 互聯(lián)網(wǎng)泡沫。 51 of 46 Copyright 169。 ? 另一個(gè)原因可能是 20世紀(jì) 90年代后期股票價(jià)格 ——在一定程度上是由所謂“網(wǎng)絡(luò)狂歡”推動(dòng) ——的大幅上升。在她的無(wú)差異曲線 UB與預(yù)算線相切的那一點(diǎn)上，其相對(duì)應(yīng)的投資組合的期望回報(bào)和標(biāo)準(zhǔn)差比整個(gè)股票市場(chǎng)的都要大，這意味著她將在股票市場(chǎng)上投入超過(guò)其財(cái)富的資金。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. 圖 兩種不同類型投資者的選擇 ?投資者 A是高度風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的。 43 of 46 Copyright 169。另外，令在股票市場(chǎng)上投資的期望回報(bào)為 Rm，現(xiàn)實(shí)回報(bào)為 rm。 ?更多的信息通?？梢蕴岣吒＠?，因?yàn)槿藗兛梢詰{此來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，采取措施減少不利結(jié)果的影響。 36 of 46 Copyright 169。 34 of 46 Copyright 169。 ? 然后保險(xiǎn)公司愿意承擔(dān)可能存在的其他風(fēng)險(xiǎn) ? 因?yàn)樗袡?quán)保險(xiǎn)公司是這方面保險(xiǎn)的專家，很容易收集到一些相關(guān)信息，因而保險(xiǎn)費(fèi)往往低于損失的期望值。 29 of 46 Copyright 169。 降低風(fēng)險(xiǎn) TABLE 銷售電器的收入（美元） 熱天 冷天 空調(diào) 30,000 12,000