【精品課件】有色金屬行業(yè)06年中期投資策略-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 PB? 對(duì)資源類有色金屬上市公司礦山資源的單獨(dú)估值 G江銅（ 600036）礦山資源估值 銅價(jià)在 /噸～ /噸之間變動(dòng)時(shí)，公司每股價(jià)值變動(dòng)范圍為： /股～ /股 G銅都 （ 000630） 礦山資源估值 銅價(jià)在 /噸～ /噸之間變動(dòng)時(shí)，公司每股價(jià)值變動(dòng)范圍為： /股～ /股。 ? G稀土 （ 600111） ：目前業(yè)務(wù)仍處在低谷 ， 但在我國(guó)稀土行業(yè)迎來(lái)全面整合之際 ， 公司作為我國(guó)稀土行業(yè)的龍頭將迎來(lái)最佳的發(fā)展時(shí)機(jī) ！ 我們認(rèn)為 ， 行業(yè)整合之際也正是對(duì)公司股票進(jìn)行戰(zhàn)略性投資的最好時(shí)機(jī) ， 給予公司 “ 推薦 ” 投資級(jí)別 。 超級(jí)永磁材料 —— 釹鐵硼正成為釹的超級(jí)用戶 。 國(guó)家 黃金儲(chǔ)備（公噸） 占國(guó)家外匯儲(chǔ)備比例美國(guó) 8135 %德國(guó) %法國(guó) %意大利 %瑞士 %澳大利亞 %日本 %俄羅斯 %中國(guó) 600 %黃金價(jià)格走勢(shì)圖 單位：美元 /盎司 300350400450500550600650700750Jan05 Apr05 Jul05 Oct05 Jan06 Apr06 Jul06? 稀土行業(yè) 國(guó)家政策收緊、行業(yè)拐點(diǎn)初顯 ? “中東有石油，中國(guó)有稀土。 在這一因素影響下 ， 不排除未來(lái)鋅金屬價(jià)格再創(chuàng)歷史新高 。 ? 預(yù)期未來(lái)低價(jià)原料氧化鋁充分供應(yīng)下，產(chǎn)能擴(kuò)張迅速企業(yè)將享受規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的利潤(rùn)。 到 2023年 ， 我國(guó)氧化鋁需求將面臨從巨大缺口跳躍至嚴(yán)重過(guò)剩的大逆轉(zhuǎn)局面 。我國(guó)精銅生產(chǎn)原料自給率僅 30%，到2023年底，冶煉能力將會(huì)達(dá)到 370萬(wàn)噸，超過(guò)全球精礦市場(chǎng)能提供原料的數(shù)量。 ? 股價(jià)隨金屬價(jià)格的下跌出現(xiàn)了 “ 矯枉過(guò)正 ” 的現(xiàn)象 ， 加大了投資有色金屬板塊的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)度 。有色金屬板塊指數(shù)今年以來(lái)的最大漲幅達(dá)到 223%。 ? “ 全球流動(dòng)性過(guò)剩 ” 似乎更能解釋此輪金屬價(jià)格的暴漲 。 05年 12月 6日 ~06年 6月 30日期間 ， 相關(guān)系數(shù)達(dá)到 。 ? 金融屬性的不確定性預(yù)示著未來(lái)有色金屬價(jià)格走勢(shì)的震蕩將加劇 ，發(fā)展趨勢(shì)的判斷難度加大 ， 不同品種的差異化商品屬性將決定未來(lái)金屬價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)分化 。 從供求面來(lái)判斷未來(lái)銅價(jià)的走勢(shì) ， 未來(lái)兩年銅價(jià)仍能夠維持在 4400美元 /噸左右的價(jià)位 ， 如果考慮到金融屬性在銅價(jià)中的影響力 ， 則未來(lái)兩年銅價(jià)有望維持在 5000美元 /噸的相對(duì)高位 。 10001500202325003000350040004500500055006000Dec02 Dec03 Dec04 Dec05 Dec06 Dec07單位：元/ 噸8005002001004007001000130016002023 2023 2023 2023 2023 2023E 2023E國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng) 缺口氧化鋁價(jià)格走勢(shì)圖 ? 電解鋁行業(yè) 不容盲目樂(lè)觀的行業(yè)復(fù)蘇 ? 在目前國(guó)內(nèi)氧化鋁潛在產(chǎn)能初顯盲目擴(kuò)張的情況下 ， 不排除未來(lái)現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格的急劇下跌 ， 甚至出現(xiàn) 2023年時(shí)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格低于長(zhǎng)單價(jià)格的局面 。如 G南山、 G眾和、蘭州鋁業(yè)。供應(yīng)中減幅最大的是官方黃金拋售量。與此同時(shí)， 2023年中國(guó)稀土應(yīng)用量已達(dá)到 ，占全球稀土應(yīng)用量的 41%。 鐠6%鑭26%鈰50%其他3%釹15%硼%鐵%添加劑% 釹%2023年美國(guó)稀土消費(fèi)結(jié)構(gòu) 白云鄂博礦稀土金屬元素成分比例 釹鐵硼原材料比例 玻璃陶瓷12%熒光粉15%其他17%永磁體4%催化劑36%冶金添加劑16%? 稀土行業(yè) 國(guó)家政策收緊、行業(yè)拐點(diǎn)初顯 ? 國(guó)家發(fā)改委和商務(wù)部門等七部委積極對(duì)行業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控。 ? 國(guó)家目前正在籌建采礦權(quán)市場(chǎng) ， 以后將通過(guò)拍賣采礦權(quán)收取權(quán)利金 ， 而這筆資金將歸國(guó)家所有 。 凡口鉛鋅礦 開(kāi)采年限 30鋅 鉛 鎵 銦 鍺 銀 合計(jì)儲(chǔ)量（萬(wàn)噸） 300 150 商品量（萬(wàn)噸） 噸完全平均成本（萬(wàn)元） 100 100 300 30平均售價(jià)（萬(wàn)元） 300 500 500 200凈利潤(rùn)（億元） 平均每年凈利潤(rùn)（億元） 按 30 年 10% 折現(xiàn)（億元） 每股價(jià)值（元） 蘭坪鉛鋅礦 開(kāi)采年限 30鋅 鉛 銦 鎘 銀 合計(jì)儲(chǔ)量（萬(wàn)噸） 858 242商品量（萬(wàn)噸） 權(quán)益商品量（萬(wàn)噸） 噸完全平均成本（萬(wàn)元） 平均售價(jià)（萬(wàn)元） 權(quán)益凈利潤(rùn)（億元） 186 權(quán)益每年凈利潤(rùn)（億元） 按 30 年 10% 折現(xiàn)（億元） 每股價(jià)值（元） ? 對(duì)資源類有色金屬上市公司礦山資源的單獨(dú)估值 G馳宏（ 600497）礦山資源估值 鋅價(jià)在 /噸～ /噸之間變動(dòng)時(shí) ， 公司每股價(jià)值變動(dòng)范圍為： /股～ /股 。 公司已在內(nèi)蒙赤峰建立鉛鋅基地 ， 近期有可能對(duì)該地區(qū)豐富的鉛鋅資源進(jìn)行整合 。 ? G貴研 （ 600459） —— 元江鎳礦最終將整體注入 。 :13:2213:13Feb2310Feb23 1故人江海別，幾度隔山川。 13:13:2213:13:2213:132/10/2023 1:13:22 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 , February 10, 2023 閱讀一切好書如同和過(guò)去最杰出的人談話。 2023年 2月 10日星期五 1時(shí) 13分 22秒 13:13:2210 February 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 2月 10日星期五 下午 1時(shí) 13分 22秒 13:13: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 2月 下午 1時(shí) 13分 :13February 10, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。6月 5日公司順利完成 ， 元江鎳業(yè)資產(chǎn)將從 6月份開(kāi)始并入公司 。 金倉(cāng)金礦上表的探明黃金儲(chǔ)量為 60噸 ， 實(shí)際遠(yuǎn)景儲(chǔ)量在 130噸左右 。 ? 黃金類上市公司 P/NAV估值對(duì)比 ? P/NAV估值結(jié)果顯示： P/NAV指標(biāo)在公認(rèn)的 ，G魯黃金每股價(jià)值變動(dòng)范圍為： /股～ /股。 ? 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示資源類上市公司采礦權(quán)價(jià)值重估后的 PB均出現(xiàn)較大幅度的下降 ， 鋅業(yè)類 、 錫類和黃金類上市公司更為明顯 ， 表明從 PB估值角度看上述公司目前的股價(jià)仍有較大的上升空間 。 國(guó)家行業(yè)政策的收緊 ，是行業(yè)拐點(diǎn)初顯的標(biāo)志 。 中國(guó)%其他%美國(guó)%澳大利亞%印度%馬來(lái)西亞%獨(dú)聯(lián)體%世界稀土資源目前的分布狀況 0100020233000400050006000700080009000100002023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年稀土氧化物 稀土金屬 稀土鹽類2023~2023年我國(guó)稀土出口產(chǎn)品平均價(jià)格 單位：美元 /噸 ? 稀土行業(yè) 國(guó)家政策收緊、行業(yè)拐點(diǎn)初顯 ? 全球稀土消費(fèi)結(jié)構(gòu)正向高新技術(shù)領(lǐng)域發(fā)展。 ? 美元長(zhǎng)期走勢(shì)趨弱 。 ? 國(guó)外供應(yīng)商擁有控制權(quán)的如銅礦和鋅礦資源市場(chǎng)是一個(gè)賣方市場(chǎng) ， 中國(guó)作為全球最大的銅礦和鋅礦資源消費(fèi)國(guó) ，在與生產(chǎn)者的談判中占據(jù)下風(fēng) ， 對(duì)應(yīng)的銅價(jià)和鋅價(jià)更能被人為的操縱 ， 反映在銅與鋅金屬價(jià)格中的金融屬性相比其他金屬品種則更為充分 。 單位：萬(wàn)噸 100012001400160018002023220024002600
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