【正文】 廣義資本運(yùn)營(yíng) 增量資本運(yùn)營(yíng)存量資本運(yùn)營(yíng) 金融資本運(yùn)營(yíng) 產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng) 無(wú)形資本運(yùn)營(yíng) 產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 股份制改造與上市 資產(chǎn)重組 兼并與收購(gòu) 剝離與分立 產(chǎn)權(quán)投資 證券投資 狹義資本運(yùn)營(yíng) 資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系 區(qū)別 聯(lián)系 1. 經(jīng)營(yíng)對(duì)象不同 3. 經(jīng)營(yíng)方式不同 2. 經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域不同 3. 相互滲透 2. 相互依存 1. 目的一致 資本運(yùn)營(yíng)的分類(lèi)： （一）從資本運(yùn)營(yíng)的全過(guò)程來(lái)分： （二）根據(jù)資本運(yùn)營(yíng)的方式分： （三）根據(jù)運(yùn)作對(duì)象分： 資本的籌集 投資決策和資本投入 資本的運(yùn)動(dòng)與增值 資本增值的分配 內(nèi)部管理型資本運(yùn)營(yíng) 外部交易型資本運(yùn)營(yíng) 實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng) 金融資本運(yùn)營(yíng) 產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)（整體、分割、分期） 第 2章 中小企業(yè)融資與風(fēng)險(xiǎn)資本 01年資金主要來(lái)源形式 資金來(lái)源 選項(xiàng)所占比例（多選） 業(yè)主及所有者出資 政府投資（投資基金） 親友借款 信用擔(dān)保貸款 不動(dòng)產(chǎn)抵押銀行貸款 其他個(gè)人投資 其他 風(fēng)險(xiǎn)投資 中小企業(yè)融資方式的選擇現(xiàn)狀 中小企業(yè)融資 單位： % 24年資金主要來(lái)源形式 資金來(lái)源形式 選項(xiàng)所占比例（多選） 企業(yè)留存收益再投資 業(yè)主及所有者出資 信用擔(dān)保貸款 不動(dòng)產(chǎn)抵押銀行貸款 政府投資（投資基金） 親友借款 其他個(gè)人投資 供貨商與購(gòu)貨商提供信貸 租賃融資 應(yīng)收票據(jù)抵押貸款 非金融機(jī)構(gòu)貸款 存貨抵押貸款 風(fēng)險(xiǎn)投資 產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)籌資 0 單位： % 5年以上資金主要來(lái)源形式 資金來(lái)源 選項(xiàng)所占（多選） 企業(yè)留存收益再投資 業(yè)主及所有者出資 信用擔(dān)保貸款 不動(dòng)產(chǎn)抵押銀行貸款 非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款 主板市場(chǎng)籌資 被其他企業(yè)并購(gòu) 海外資本市場(chǎng)籌資 發(fā)行企業(yè)債券 發(fā)行短期商業(yè)票據(jù) 單位： % 債務(wù)融資比例變化 債務(wù)融資途徑 選項(xiàng)所占比例 01年 24年 5年以上 信用擔(dān)保貸款 不動(dòng)產(chǎn)抵押銀行貸款 非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款 0 單位： % ? 內(nèi)源性融資 ? 天使資金 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資 ? 親友借款 ? 首次公開(kāi)發(fā)行股票 (IPO) ? 集合信托貸款 ? 應(yīng)收賬信托貸款 、 質(zhì)押與出售 ? 海外上市 、 存托憑證 01年 24年 5年以上 親友借款 留存收益再投資 銀行抵押貸款 信用擔(dān)保貸款 租賃融資 倉(cāng)單融資 信托收據(jù)融資 就地倉(cāng)儲(chǔ)融資 銀行中長(zhǎng)期貸款 、 租賃 融資方式演進(jìn) 政府部門(mén) 中介機(jī)構(gòu) 各種政策 各種服務(wù) 中小企業(yè) 規(guī)范職能 幫助實(shí)施 ? 設(shè)立專(zhuān)門(mén)的中小企業(yè)銀行 ? 建立中小企業(yè)發(fā)展基金 ? 建立高科技中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資體系 ? 完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系 ? 建立創(chuàng)業(yè)板和場(chǎng)外交易市場(chǎng)，培育風(fēng)險(xiǎn)資本 ? 發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)和同業(yè)拆借 ? 加強(qiáng)銀行方面的中小企業(yè)金融服務(wù) ? 建立具有獨(dú)立性、按市場(chǎng)運(yùn)作的咨信評(píng)估和項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu) 緩解中小企業(yè)融資難的對(duì)策 風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵 風(fēng)險(xiǎn)投資（ venture capital） 是指由職業(yè)人員投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的 中小 企業(yè)中的一種權(quán)益性投資。 市場(chǎng)分割，流動(dòng)性受阻，不利于資源配置。戰(zhàn)略型資本運(yùn)營(yíng) 中南 大學(xué) 商學(xué)院 陳曉紅 教授 第 1章 資本與資本市場(chǎng) 資 本 資本的含義： 資本是一家公司的總財(cái)富或總資產(chǎn)，不僅包括有形資產(chǎn)，而且包括商標(biāo)、商譽(yù)和專(zhuān)利權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)。 （一）中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng) （二）證券市場(chǎng) 1，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng) 2，發(fā)行市場(chǎng)、交易市場(chǎng) 3，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng) （三） 產(chǎn)權(quán)市場(chǎng) 1，證券化的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng) 2，非證券化的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng) 廣義的資本市場(chǎng) 狹義的資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng)的功能 籌資功能 優(yōu)化資源配置功能 促使資本流動(dòng)功能 風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能 改制功能 投資功能 中國(guó)資本市場(chǎng)特征 資本市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小，總市值小。 資本運(yùn)營(yíng) ? 戰(zhàn)略型資本運(yùn)營(yíng)就是從企業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，對(duì)資本及其運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的運(yùn)籌和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 2．美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要采取私人有限合伙制。 ? ② 信托基金制 投資者 、 經(jīng)理人和保管人之間的關(guān)系以三方的信托合同為基礎(chǔ)， 分別根據(jù)信托合同對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和保管 ， 并向投資者收取信托費(fèi)用 ， 而基金經(jīng)營(yíng)的盈利所得則歸投資者支配 。 上市所要求的信息披露有可能暴露企業(yè)的商業(yè)機(jī)密，讓同行的其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲得企業(yè)的內(nèi)部信息。 管理增值 ? 風(fēng)險(xiǎn)資本家參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理的主要形式有組建 、 主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的董事會(huì) ， 策劃追加投資 ， 制定企業(yè)發(fā)展策略和營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃 ，監(jiān)控財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)狀況 ， 物色挑選和更換管理層 ， 處理風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的危機(jī)事件 。 ? 回購(gòu) 。 5，被投資方與投資方在投資理念方面存在差異，投資效率較低。二戰(zhàn)時(shí)期，英國(guó)政府大大加強(qiáng)了對(duì)經(jīng)濟(jì)的管制和調(diào)節(jié)。重新實(shí)行經(jīng)濟(jì)自由主義，打破國(guó)有企業(yè)的壟斷地位，鼓勵(lì)私人企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，降低稅收等。這些國(guó)家中有相當(dāng)多的是在 1945到 1960年間從殖民地中獨(dú)立出來(lái)的，然后把外國(guó)人投資本國(guó)的資產(chǎn)收歸國(guó)有，成為當(dāng)?shù)氐膰?guó)有企業(yè)基礎(chǔ)。 1953年的 “社會(huì)主義改造 ”又大規(guī)模地把中小型以及個(gè)體工業(yè)、手工業(yè)、商業(yè)的私人資產(chǎn)收歸國(guó)有。這次是中央政府與地方政府分別代表國(guó)家履行出資人職責(zé)，建立專(zhuān)門(mén)的管理機(jī)構(gòu)，管人、管事和管資產(chǎn)相結(jié)合，權(quán)利、職責(zé)和義務(wù)相統(tǒng)一。 ? 使上市公司受到境外股東的監(jiān)管 ， 承擔(dān)更多的責(zé)任和壓力 。 ? 我國(guó)企業(yè)最好的上市地首先是上海和深圳，其次是香港，再次是新加坡，最后是日本、美國(guó)和歐洲股市。 委托書(shū)收購(gòu) ? 委托書(shū)收購(gòu)是指持異議的股東通過(guò)征求代理委托書(shū)而達(dá)到在公司股東大會(huì)上行使投票權(quán)，以控制公司董事會(huì)成員任免和其他重大事件。 – 能實(shí)現(xiàn)管理能力 、 技術(shù)能力 、 營(yíng)銷(xiāo)能力的互補(bǔ) ， 實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)和獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì) 。 并購(gòu)方必須決定是動(dòng)用公司現(xiàn)有的現(xiàn)金 ， 還是專(zhuān)門(mén)籌集額外的資金 ， 甚至用延期