風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道的比較研討-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 力。高收益是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資成功的退出而實(shí)現(xiàn)的,可行的退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的關(guān)鍵。在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家中,著名的“第二證券市場(chǎng)”有:美國(guó)專為沒(méi)有資格在紐約證券交易所等主板市場(chǎng)上市的較小的企業(yè)的股票交易而建立的0TC(柜臺(tái)交易)市場(chǎng)以及在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的NASDAQ(全國(guó)證券自營(yíng)商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng))。股份回購(gòu)是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家本人出資購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)家手中的股份。(3)提高了風(fēng)險(xiǎn)企│ │ │險(xiǎn)資本“投入——退出——再投入”的循環(huán),│ │ │投資者可以在任意時(shí)期將自己擁有的投資 │ │出售或回購(gòu) │項(xiàng)目股權(quán)限時(shí)變現(xiàn),使風(fēng)險(xiǎn)投資公司的收益 │ │ │最大化?！々Α 々Α 々?3)上市成本很高,上市的費(fèi)用十分昂貴。│ │ │司股票、土地、房產(chǎn)等)和一定利息的長(zhǎng)期應(yīng) │ └─────────┴────────────────────┘ (二)幾種退出渠道的國(guó)別分析 美國(guó) 美國(guó)是世界上最早發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的國(guó)家,30年代美國(guó)就有了第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司。Securities NASDAQ是全世界風(fēng)險(xiǎn)投資公開上市最大的市場(chǎng),90年代美國(guó)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)基金和原始股上市等途徑進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)投資每年都在450億至650億美元之間,其中NASDAQ吸納的約占半數(shù)。天使市場(chǎng)。│ └─────┴────┴───────┴──────┘ ┌────┬────┬────┬────┐ │市場(chǎng)性質(zhì)│投資年限│回報(bào)倍數(shù)│發(fā)生概率│ ├────┼────┼────┼────┤ │二板市場(chǎng)│ │ 10% 這種方式投資年限是最短的,報(bào)酬率中等,但是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)來(lái)說(shuō),要注重投資資本的贏利性和流動(dòng)性的統(tǒng)一,才能達(dá)到收益最大化,所以多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)會(huì)選擇這種退出渠道?！ ”?221800新增創(chuàng)業(yè)比上年增年度 ││1022578│ 37% │ 98% │ 81% │ 9% % 在我國(guó),風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)大多有政府背景,國(guó)有股法人股一般通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓。│ │ ├──────┼──────────┼─────────┤ │ │ │對(duì)于市場(chǎng)值少于10 │ │ │ │億港幣的公司,其最│ │ │ │低公眾持股量為 │ │ │ │20%,涉及金額須達(dá)持股值 持股量 │沒(méi)有要求 │ │ │ │ │額不少于人民幣1000│ ├──────┼──────────┼─────────┤ │ │要求公司有3年以上 小型股市場(chǎng)IPO交易費(fèi)用從10,000美元調(diào)到40,000美元。這一條款最大限度地鎖定了投資風(fēng)險(xiǎn),它保證北科投可以獲得較其他投資人更為優(yōu)先的套現(xiàn)權(quán)利。│案件數(shù) │ % 3 │ │ ├───┼─────┼──────┼───────┼─────┼──────┤ ││ │ 90 │ │ ├───┼─────┼──────┼───────┼─────┼──────┤ │% VentureCreationandcapitalistsFinancialstudyWangMergers”,Associationand究其原因主要是近幾年來(lái)NASDAQ市場(chǎng)走跌,行情不明朗,投資者對(duì)走勢(shì)信心不足。9 │ │ │ ├───┼─────┼──────┼───────┼─────┼──────┤ ││ 69 │ │ 199868 │ 公開上市 │ 出售和回購(gòu) │ 股份出售或回購(gòu)的談判對(duì)手通常只有幾個(gè),所涉及的部門和手續(xù)相對(duì)要少,可以做到股份的全部轉(zhuǎn)讓而沒(méi)有后顧之憂。因此,通過(guò)主板上市對(duì)中國(guó)大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)是行不通的。│ │ │ │ │ │ │于已發(fā)行實(shí)繳股本的 │元的,其向社會(huì)公開│ │ │50% │證明具有至少24個(gè) │ │ 盈利限制 │ │月的活躍的業(yè)務(wù)記 │ │ │ │ 公眾持股110萬(wàn)股 MADSAQ市場(chǎng) 現(xiàn)有的制度框架內(nèi),主板市場(chǎng)上國(guó)有股法人股不能流通與交易,可流通股僅限于社會(huì)公眾股,而我國(guó)許多風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)都是國(guó)家參股扶持的,這與風(fēng)險(xiǎn)投資要求一次性全部退出實(shí)現(xiàn)回報(bào)相矛盾。如發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)不少于3000萬(wàn)元,股票發(fā)行后的公司股本總額不低于5000萬(wàn)元,企業(yè)有三年以上的營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)且連續(xù)盈利,無(wú)形資產(chǎn) 表4│ ├─────┼────┼────┼────┼────┤ ││ │ │ │ │ │ 總量 │ 20% │ 59000360800創(chuàng)業(yè)資本“中關(guān)村一條街”的興起標(biāo)志著我國(guó)高產(chǎn)業(yè)步入了探索和的階段,同時(shí)也開始了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的探索之路。│ ├────┼────┼────┼────┤ │產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)│ │ 表2 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道 ┌─────┬────┬───────┬──────┐ │退出渠道 │ 背景 │ 轉(zhuǎn)讓客體 │ 轉(zhuǎn)讓對(duì)象 │ ├─────┼────┼───────┼──────┤ │公開上市 │完全成功│ 股票 │ 社會(huì)公眾 │ ├─────┼────┼───────┼──────┤ │一般購(gòu)并 │比較成功│整體或大股股票│ 最常見的權(quán)益資本投資是普通股和可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股或帶有優(yōu)先權(quán)及認(rèn)股權(quán)證的次級(jí)貸款。Stock美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)既可以通過(guò)NASDAQ市場(chǎng)公開上市,也可以在不同發(fā)展時(shí)期在私人權(quán)益市場(chǎng)上以出售或回購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)退出。 │ ├─────────┼────────────────────┤ │ │(1)承擔(dān)很大程度上的損
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