【正文】 業(yè)價值評估方法研究—以小天鵝并購榮事達(dá)為例13致 謝經(jīng)過五個多月的不懈努力，論文終于寫完了，在這里我首先要感謝的是我的論文指導(dǎo)老師于海云老師，正是由于她孜孜不倦的教導(dǎo)以及在我完成論文的過程中認(rèn)真的指導(dǎo)，才有了現(xiàn)在的畢業(yè)論文。需要評估機(jī)構(gòu)在評估過程中全面、獨立、客觀、科學(xué)地進(jìn)行操作。 在 雙 方 愿 意 建 立 合 作 關(guān) 系 的 基 礎(chǔ)上 對 合 同 進(jìn) 行 評 審 ， 通 過 后 簽 訂 業(yè) 務(wù) 約 定 書 并 保 存 評 審 記 錄 ,明 確 有 關(guān) 項 目 的 具 體 目標(biāo) ， 確 保 參 與 項 目 的 每 一 個 工 作 人 員 都 熟 悉 掌 握 項 目 的 信 息 。正確做法應(yīng)該是評估企業(yè)價值需要根據(jù)企業(yè)的實際情況，采用多種方法相結(jié)合的評估方式，這樣才能最大程度地保證評估結(jié)果的合理性。太湖學(xué)院學(xué)士學(xué)位論文10第 4 章 研究結(jié)論及政策建議 研究結(jié)論企業(yè)價值評估體系從最初建立到如今比較成熟的階段，已經(jīng)包含了多種多樣的價值評估方法，本文研究的成本法，收益法，市場比較法都存在著各自的優(yōu)勢和劣勢，適應(yīng)于不同的企業(yè)并購情況。本文在小天鵝并購榮事達(dá)的案例中，結(jié)合實際情況，將分別采用成本法和收益法兩種方法對部分權(quán)益價值進(jìn)行評估。另一方面，榮事達(dá)過度專注于洗衣設(shè)備的制造，雖然產(chǎn)品知名度并購過程中企業(yè)價值評估方法研究—以小天鵝并購榮事達(dá)為例9高，但是單一的產(chǎn)品卻使榮事達(dá)無法再經(jīng)營商取得突破。2022年榮事達(dá)的洗衣機(jī)、電冰箱雙雙獲得“ 中國免檢產(chǎn)品” 的稱號。該公司于1978年制造了我國第一臺全自動洗衣機(jī)，成為全球第三大洗衣機(jī)制造商。運用市場比較法評估企業(yè)價值需要克服兩個方面的問題，一是由于產(chǎn)權(quán)交易不活躍，要找到一個符合要求的企業(yè)案列機(jī)會較少。二是企業(yè)在未來經(jīng)營中將會面對的風(fēng)險是可以事先預(yù)測的。其次，相對來說成本法更具客觀性，即使在評估操作欠規(guī)范的情況下，人們更相信成本法的評估結(jié)果。二是資產(chǎn)形成價值的成本耗費是必要的，這里的成本耗費指的是社會行業(yè)的平均耗費水平，而不是資產(chǎn)的個別耗費。我國資產(chǎn)評估協(xié)會發(fā)布的關(guān)于企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見的文件指出，企業(yè)價值評估是在基準(zhǔn)日讓專業(yè)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)評估師對企業(yè)整體價值、股東權(quán)益價值的情況進(jìn)行分析、價值測算、報表的編寫以及建議的發(fā)表 [3]。企業(yè)價值按照資產(chǎn)是否參與經(jīng)營活動可分為經(jīng)營性資產(chǎn)和非經(jīng)營性資產(chǎn)，兩種資產(chǎn)所創(chuàng)造的收益便是企業(yè)價值的基礎(chǔ)。然而國際上卻習(xí)慣將兼并和收購捆綁在一起使用，統(tǒng)稱并購。 研究評價目前國內(nèi)外的理論研究較為成熟，體系建設(shè)較為完善，能夠給企業(yè)價值的評估實務(wù)提供指導(dǎo)性平臺 [2]。站在這個角度分析，我們可以把市場經(jīng)濟(jì)體制條件下的企業(yè)并購看成是不同的兩組市場合約不斷對接疊加的過程。這一理論掀起了學(xué)術(shù)界研究企業(yè)價值的熱情。到了20世紀(jì)70年代改革開放，產(chǎn)權(quán)交易市場開始活躍，這一期間的并購經(jīng)歷了兩個過程，一是中小企業(yè)利用改革開放推行的寬松政策環(huán)境進(jìn)行并購活動，二是在政府指導(dǎo)下的并購行為。 Then the paper introduces the theory of enterprise value evaluation and the research status and use the case to analyst the value evaluation methods。然而企業(yè)并購不是萬全之策，它的發(fā)展還不完善，如何高效評估被并購企業(yè)的價值成為企業(yè)并購過程中不容忽視的問題，該問題對并購雙方是否可以進(jìn)行符合市場公允價值規(guī)律的交易有著重大的影響，也影響了企業(yè)價值評估體系的健全和資本市場的發(fā)展?；谖覈鴥r值評估的發(fā)展現(xiàn)狀，本文擬對我國境內(nèi)企業(yè)并購的情況進(jìn)行調(diào)查分析，并研究我國目前企業(yè)的價值評估發(fā)展現(xiàn)狀。 Finally based on the analysis of the current situation in China, the author put forward policy suggestions such as update relevant laws and regulations policy.Keywords: Mergers and acquisitions。我國企業(yè)于90年代進(jìn)入形式多樣、規(guī)?？涨暗牟①忞A段，然而由于我國企業(yè)并購起步晚于西方資本主義國家，我國現(xiàn)階段企業(yè)并購與價值評估的理論性指導(dǎo)和實踐方法大多來源于國際上相對成熟的理論體系，并在我國實際操作中進(jìn)行改良，形成了一套符合我國社會主義初級階段基本國情的現(xiàn)代企業(yè)并購體系。隨著交易案例的增多，企業(yè)價值評估體系也在不斷發(fā)展,眾多創(chuàng)新理論不斷地涌現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家王長征將企業(yè)并購大致分為四個階段：從1984年1987年的起步階段到1988年1989 年的首次并購再到1989年1992年初的低谷階段最后到1992年至今的第二次高潮，由于受我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，我國對企業(yè)價值評估的理論研究晚于西方國家，直到改革開放后有了政府的指導(dǎo)，我國各行各業(yè)才開始注重研究企業(yè)的價值評估理論，資產(chǎn)評估行業(yè)才方能不如正軌。但是目前無論國內(nèi)還是國外，理論研究大多沿用傳統(tǒng)的評估方法，缺乏靈活性與創(chuàng)新性，企業(yè)并購這一過程是政治，經(jīng)濟(jì)，文化以及法律制度相結(jié)合的行為方式，其中無形資產(chǎn)的價值，例如企業(yè)商譽、科技技術(shù)、人力資源等因素很難用傳統(tǒng)的評估方法進(jìn)行評估。企業(yè)想要做大做強(qiáng)幾乎離不開兼并或收購行為，它們是企業(yè)經(jīng)營和運作資本的主要形式。經(jīng)營資產(chǎn)的價值與企業(yè)經(jīng)營狀況密不可分。企業(yè)價值評估包含了企業(yè)以往經(jīng)營業(yè)績的評估分析和企業(yè)未來經(jīng)營前景的預(yù)測分析兩個方面。資產(chǎn)的重置成本資產(chǎn)實體性貶值資產(chǎn)功能性貶值 資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性貶值= 資產(chǎn)評價值。 收益法　 收益法以企業(yè)的效用水平來衡量企業(yè)的價值，是國際上認(rèn)可的資產(chǎn)評估基本方法之一。由此可見，收益法適合用于企業(yè)建立時的重置成本與企業(yè)盈利能力不相匹配的情況，或者是重置成本難以準(zhǔn)確計算的情況。二是與有形資產(chǎn)相比，選取類似企業(yè)時要考慮的因素有很多，除了企業(yè)所處的行業(yè)、規(guī)模等可確定因素外，還要考慮企業(yè)可獲利能力等的各種無形資產(chǎn)。在國內(nèi)市場，小天鵝的戰(zhàn)績也是非常成功的，該品牌的洗衣機(jī)連續(xù)11年全國銷量冠軍；在國際市場上，小天鵝品牌的洗衣機(jī)也深得千萬消費者的青睞，紛紛出口至美國、日本等高端市場，逐漸擴(kuò)展至八十多個國家和地區(qū)。同年，榮事達(dá)洗衣機(jī)也被國家欽點為“中國馳名商標(biāo)” 。通過并購．并購雙方都可以豐富自己的產(chǎn)品線，可謂強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。根據(jù)企業(yè)往年的財務(wù)報表、資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表等，采用成本法的評估結(jié)果：榮事達(dá)全部的股權(quán)賬面價值為 萬元，評估價值為 萬元，評估價值比賬面價值增加 萬元，增值率為 %。成本法在三個評估方法中適用范圍最為廣泛。 [10] 政策建議基于上述研究結(jié)論，本文認(rèn)為要提高企業(yè)價值評估的真實性、準(zhǔn)確性、合理性，主要從以下幾個方面進(jìn)行考慮： 建立完善的價值理論體系由于我國的企業(yè)價值評估體系絕大多是借鑒西方國家評估理論的譯著，而國內(nèi)眾多企業(yè)對于價值評估的理念仍然是較為模糊的，因此我國在推進(jìn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)并購的過程中需要不斷加強(qiáng)對理論體系的研究，對適合我國國情的價值評估體系建立具體模型，對模型中各個參數(shù)的確定進(jìn)行分析和實際驗證。 對 評 估 項 目 全 過 程 進(jìn) 行嚴(yán) 格 的 質(zhì) 量 控 制 有 重 大 意 義 。為了加強(qiáng)對資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的管理和監(jiān)督，相關(guān)部門可以注重以下幾方面的工作：一是公平競爭，嚴(yán)格管理。我心懷感激，這五個月來我認(rèn)識到了寫論文是一個不斷學(xué)習(xí)的過程，從最初剛寫論文時對企業(yè)價值評估方法問題的模糊認(rèn)識到最后能夠?qū)υ搯栴}有更深的認(rèn)識，我體會到了知識對于學(xué)習(xí)的重要性。通過畢業(yè)論文的寫作，我清晰認(rèn)識到自己的知識還很狹窄，專業(yè)知識基礎(chǔ)相當(dāng)薄弱，我希望能以此為鑒，在今后的工作崗位上取得更大的進(jìn)步。資產(chǎn)評估活動涉及的專業(yè)知識較多，因此對從業(yè)人員的素質(zhì)要求較高，需要有專業(yè)的業(yè)務(wù)知識和豐富的從業(yè)經(jīng)驗，培養(yǎng)一批專業(yè)素質(zhì)過硬的從業(yè)人員對更好地進(jìn)行價值評估、促進(jìn)行業(yè)發(fā)展有著巨大的作用。 應(yīng) 當(dāng) 把 整 個 過 程 置 于 完 全 監(jiān) 督 與 控 制 之 下 ,那 么 其 運 行 效 率 必 然 是 積 極 高 效 的 ， 所以 應(yīng) 該 關(guān) 注 與 質(zhì) 量 相 關(guān) 的 每 個 過 程 ， 采 用 科 學(xué) 的 測 量 方 法 來 確 定 其 有 效 性 和 合 理 性 ，防 止 出 現(xiàn) 不 合 規(guī) 不 合 理 的 計 劃 措 施 。 及時修訂企業(yè)價值評估法律法規(guī)隨 著 我 國 經(jīng) 濟(jì) 結(jié) 構(gòu) 的 調(diào) 整 ， 企 業(yè) 制 度 的 改 革 ， 產(chǎn) 權(quán) 轉(zhuǎn) 讓 以 及 對 外 投 資 等 資 本 營 運活 動 的 增 加 ， 企 業(yè) 價 值 的 評 估 逐 漸 受 到 各 單 位 的 重 視 ， 但 迄 今 沒 有 一 部 專 門 針 對 資產(chǎn) 評 估 的 法 律 ， 現(xiàn) 有 的 大 量 有 關(guān) 資 產(chǎn) 評 估 的 規(guī) 定 散 落 在 其 他 專 業(yè) 的 法 律 和 規(guī) 章 制 度 中 。狹義上來說，除了某些