我國證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀與問題研究[1]-文庫吧在線文庫
【正文】 ent funds function and role play, the fundamentals of listed panies for the investment fund system and healthy development of the cornerstone. They are seeking solutions for investment funds in China in the development of practical issues provided a good idea. Key words: investment funds, investment funds, financial and capital markets1歷史與現(xiàn)狀1．1發(fā)展歷程我國投資基金起步于20 世紀(jì)90 年代初期。這些啟示對(duì)于尋求解決我國投資基金發(fā)展中的現(xiàn)實(shí)問題提供了很好的思路。基金所倡導(dǎo)的價(jià)值投資理念越來越被市場認(rèn)同和接受，對(duì)證券市場的影響日益擴(kuò)大。在原有基金品種如成長型、平衡型、優(yōu)化指數(shù)型、成長價(jià)值復(fù)合型、動(dòng)態(tài)平衡、行業(yè)成長、資產(chǎn)重組等的基礎(chǔ)上，債券基金、指數(shù)基金、貨幣市場基金應(yīng)運(yùn)而生，2004 年又推出銀行保本基金以及LOF 、ETF 。值得一提的是，我國商業(yè)銀行通過設(shè)立基金管理公司全面介入基金管理已經(jīng)在緊鑼密鼓的進(jìn)行。2004 年先揚(yáng)后抑的資本市場行情，制約了投資基金的良好表現(xiàn)，也直接導(dǎo)致了基金行業(yè)性的虧損，但基金還是全面跑贏了大市，發(fā)揮了穩(wěn)定市場的作用，體現(xiàn)了專家理財(cái)優(yōu)越性。事實(shí)上，由于先入為主和網(wǎng)點(diǎn)終端的優(yōu)勢，10 家托管行中的前五家，即［行、農(nóng)行、中行、建行、交行基本上壟斷了基金托管業(yè)務(wù)，存量！ 一方面小銀行想做托管行代銷基金卻苦于找不到對(duì)象；另一方面，大銀行日程排滿，忙得不可開交。另一方面，我國證券市場缺乏做空機(jī)制，缺乏股指期貨、股票期權(quán)等避險(xiǎn)「具。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示美國共同基金1990 2000 年的年均收益率達(dá)到15 . 5 ％。銀河證券杜書明認(rèn)為很重要的一條原因就是基金公司股東的變更。（l ）法規(guī)上沒有對(duì)獨(dú)立董事給予充分的保障，基金公司也缺乏對(duì)獨(dú)立董事權(quán)利與義務(wù)的明確規(guī)定；( 2 ）由于經(jīng)濟(jì)上的不獨(dú)立，“獨(dú)立董事”缺乏真正的獨(dú)立性；( 3 ）獨(dú)立董事缺乏激勵(lì)，沒有積極性和動(dòng)力對(duì)執(zhí)行董事和管理層進(jìn)行監(jiān)督。管理人更關(guān)心所管理資產(chǎn)的規(guī)模，沒有提升業(yè)績的動(dòng)力。首先是基金投資理念的趨同性。這反過來又“證明”了模仿策略的正確性，從而加劇基金的羊群行為。 2．4基金評(píng)價(jià)體系的問題相對(duì)于基金規(guī)模的快速擴(kuò)張，作為保證與促進(jìn)我國基金業(yè)迅速發(fā)展的基金評(píng)價(jià)顯示了發(fā)展的滯后。比如缺乏對(duì)基金公司高管人員和基金經(jīng)理的私人財(cái)產(chǎn)申報(bào)登記制度，對(duì)基金公司濫用財(cái)產(chǎn)或進(jìn)行利益輸送的鑒別處罰制度，第三方責(zé)任審計(jì)制度，尤其是基金投資人訴訟賠償制度等。3．2以保護(hù)投資者利益為第一要?jiǎng)?wù)，依法從嚴(yán)監(jiān)管從世界范圍可以看出，監(jiān)管越是嚴(yán)格，基金業(yè)反而發(fā)展得越好。獨(dú)立受托人作為基金投資者利益的代表進(jìn)入公司內(nèi)部，以股東及其派出的董事、高級(jí)管理人員及其他利益相關(guān)者為主要監(jiān)督對(duì)象。另外注意協(xié)調(diào)好基金營銷與基金投資管理的關(guān)系，不能將資源過于向營銷部門傾斜，損害產(chǎn)品研發(fā)、投資研究、資產(chǎn)管理等核心競爭能力。3．4．5繼續(xù)加大基金業(yè)對(duì)外開放的步伐應(yīng)該繼續(xù)加大對(duì)外開放力度。3．4．4繼續(xù)以創(chuàng)新促發(fā)展積極鼓勵(lì)基金行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和經(jīng)營方式創(chuàng)新，推動(dòng)基金業(yè)的發(fā)展。通過獨(dú)立董事的職業(yè)化，使獨(dú)立董事專心于以個(gè)人聲譽(yù)、個(gè)人信用和個(gè)人業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的職業(yè)工作。要適時(shí)出臺(tái)基金公司高管人員和基金經(jīng)理的私人財(cái)產(chǎn)申報(bào)登記制度、對(duì)基金公司濫用財(cái)產(chǎn)或進(jìn)行利益輸送的鑒別處罰制度、第三方責(zé)任審計(jì)制度、尤其是基金投資人訴訟賠償制度等。上市公司的基本面是資本市場的基石，也是投資基金制度健康發(fā)展的基石。2．5創(chuàng)新與立法的沖突問題創(chuàng)新是基金業(yè)長期發(fā)展的原動(dòng)力，美國基金業(yè)之所以在1991 一2000 年得到了長足發(fā)展，很重要的一條成功經(jīng)驗(yàn)就是不斷創(chuàng)新。2．3．4營銷投入過大基金公司為了發(fā)展（一些小基金公司可能是為了生存），必須進(jìn)行基金營銷。再次，模仿策略的結(jié)果。其實(shí)，“誠信缺失”問題一方面反映了基金公司作為“經(jīng)濟(jì)人”逐利的本性，另一方面也反暴露出了我國證券市場制度建設(shè)和監(jiān)管能力的滯后。2．2．4對(duì)基金管理人約束與激勵(lì)不足在約束方面，契約型基金主要是由托管人和持有人大會(huì)對(duì)管理人進(jìn)行監(jiān)督和約束。從這個(gè)意義上講，基金管理人因?yàn)槠湫袨楦嗟厣婕昂陀绊懙狡胀ㄍ顿Y者，應(yīng)該被賦予更多的對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，這意味著股東影響力的相對(duì)弱化。一方面，基金業(yè)和基金市場迅猛發(fā)展，（截至2004 年底）基金凈值總額達(dá)到3244 . 88 億元，基金規(guī)模占深滬兩市流通市值的比重超過27 % ；另一方面，2001 年6 月以來證券市場持續(xù)低迷，上證綜合指數(shù)從2200 多點(diǎn)跌到了1266 . 49 點(diǎn)。基金業(yè)的快速發(fā)展離不開證券市場的欣欣向榮。這些費(fèi)用直接或間接的還是要由基金投資者買單，本來投資者就抱怨過高的、旱澇保收的管理費(fèi)率。2現(xiàn)存的問題2．1行業(yè)生態(tài)環(huán)境環(huán)境問題2．1．1渠道瓶頸導(dǎo)致發(fā)行排隊(duì)和營銷費(fèi)用高企2004 年基金市場新增發(fā)行開放式基金份額
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