【正文】 般而言 ,在設(shè)計(jì)或選擇財務(wù)比率時 ,應(yīng)該遵循以下原則 : 財務(wù)比率的分子與分母之間必須有著一定的邏輯聯(lián)系 (如因果關(guān)系 ),從而保證所計(jì)算的財務(wù)比率能夠說明一定的問題 ,即比 率應(yīng)具有財務(wù)意義。第二 ,考察會計(jì)分類、會計(jì)方法以及經(jīng)濟(jì)或結(jié)構(gòu)的變化。 共同比資產(chǎn)負(fù)債表：分別以資產(chǎn)總額、負(fù)債及所有者權(quán)益總額為 100%，計(jì)算各組成項(xiàng)目所占的百分比。連環(huán)替代法 如果各項(xiàng)因素間是乘除關(guān)系，可采用連環(huán)替代法。 未來對比、同行業(yè)之間的對比難以有真切的實(shí)際意ACC409《企業(yè)財務(wù)報表分析》 國際商學(xué)院 續(xù)芹 16 義。 盈利能力是公司償債能力、營運(yùn)能力的基礎(chǔ)，企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析的根本目的在于找出問題，企業(yè)改善ACC409《企業(yè)財務(wù)報表分析》 國際商學(xué)院 續(xù)芹 17 償債能力與營運(yùn)能力，最終目的是提高企業(yè)盈利能力。剩余收益就是從投資者角度出發(fā)，來看究竟什么導(dǎo)致了企業(yè)價值（和股東財富）的增加。 市凈率 (P/B)篩選 ——購買低市凈率的公司股票 ,賣出高市凈率的公司股票。基期利潤總額 100% 利潤增長率是公司提高盈利能力所取得的總效果，可以綜合地反映出公司生產(chǎn)經(jīng)營的成果，因而是考核公司持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ囊豁?xiàng)重要由于一種財務(wù)指ACC409《企業(yè)財務(wù)報表分析》 國際商學(xué)院 續(xù)芹 22 標(biāo)?；跔I業(yè)利潤 100% 注意 ：新準(zhǔn)則的營業(yè)利潤與舊準(zhǔn)則下不同 ！！舊準(zhǔn)則是ACC409《企業(yè)財務(wù)報表分析》 國際商學(xué)院 續(xù)芹 23 考慮了期間費(fèi)用和其他業(yè)務(wù)利潤；而新準(zhǔn)則又包括了公允價值變動損益等新內(nèi)容。 四、公認(rèn)會計(jì)原則的應(yīng)用質(zhì)量 準(zhǔn)則的運(yùn)用的過程中會發(fā)生各種各樣的問題。這就是前面說的 ―繁榮破產(chǎn) ‖或 ―黑字破產(chǎn) ‖。但在我國上市公司中卻存在“股權(quán)融資偏好”，為什么？ ACC409《企業(yè)財務(wù)報表分析》 國際商學(xué)院 續(xù)芹 28 產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債總額247。利息費(fèi)用 固定支出保障倍數(shù) =（息稅前利潤總額 +固定支出費(fèi)ACC409《企業(yè)財務(wù)報表分析》 國際商學(xué)院 續(xù)芹 29 用） /固定支出費(fèi)用 第四節(jié) 財務(wù)困境與會計(jì)指標(biāo)的預(yù)警功能 一、財務(wù)困境的界定 及其預(yù)測意義 財務(wù)困境又稱 ―財務(wù)危機(jī) ‖(financial distress)。 財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)依據(jù)警兆變化狀況 , 聯(lián)系警情的警界區(qū)間，預(yù)警警情的嚴(yán)重程度，在分析產(chǎn)生警情根源的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探尋相應(yīng)的財務(wù)預(yù)控措施。各種必要的支出包括：正常生產(chǎn)經(jīng)營的運(yùn)營資本和資本支出，但不包括 向公司權(quán)利要求者支付的現(xiàn)金。 ACC409《企業(yè)財務(wù)報表分析》 國際商學(xué)院 續(xù)芹 33 第 四 節(jié) 現(xiàn)金流量與產(chǎn)品生命周期 第五節(jié) 現(xiàn)金流質(zhì)量的比率分析 對短期償債能力指標(biāo)的改進(jìn)： 現(xiàn)金對流動資產(chǎn)比率 =（現(xiàn)金 +現(xiàn)金等價物） /流動資產(chǎn) 現(xiàn)金對流動負(fù)債比率 =（現(xiàn)金 +現(xiàn)金等價物） /流動負(fù)債 對長期償債能力指標(biāo)的改進(jìn)： 到期債務(wù)本息償付比率 =經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 /（本期到期債務(wù)本金 +現(xiàn)金利息支出） 現(xiàn)金利息保障倍數(shù) =（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 +現(xiàn)金利息支出 +所得稅付現(xiàn)） /現(xiàn)金利息支出 財務(wù)彈性分析： ACC409《企業(yè)財務(wù)報表分析》 國際商學(xué)院 續(xù)芹 34 現(xiàn)金滿足投資比率 =近五年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 /近五年平均資本性支出、存貨增加與現(xiàn)金股利之和 現(xiàn)金股利保障倍數(shù) =每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 /每股股利 現(xiàn)金充足性比率： 現(xiàn)金流量充足率 =經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 /（長期負(fù)債償付額 +固定資產(chǎn)購置額 +股利支付額） 償債保障比率 =債務(wù)總額 /經(jīng)營活動現(xiàn)金 流量凈額 折舊攤銷影響指數(shù) =（折舊 +攤銷） /經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 經(jīng)營效率比率： 現(xiàn)金流量與銷售比率 =經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 /銷售收入 經(jīng)營指數(shù) =經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 /凈利潤 資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率 =經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 /資產(chǎn)總額 收益質(zhì)量指標(biāo)： 營運(yùn)指數(shù) =經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 /經(jīng)營所得現(xiàn)金 經(jīng)營所得現(xiàn)金是指經(jīng)營凈收益與非付現(xiàn)費(fèi)用之和 ACC409《企業(yè)財務(wù)報表分析》 國際商學(xué)院 續(xù)芹 35 第六章 企業(yè)綜合財務(wù)能力分析 第一節(jié) 財務(wù)綜合分析的特點(diǎn) 1．分析問題的方法不同：單項(xiàng)財務(wù)能力分析是針對企業(yè)財務(wù)活動某一方面的狀態(tài)所進(jìn)行的分析；而財務(wù)綜合分析則是通過歸 納與綜合，把個別財務(wù)現(xiàn)象從財務(wù)活動的總體上做出總結(jié)與分析，強(qiáng)調(diào)綜合性與全局性。 3. 影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額，它由流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)組成。 ACC409《企業(yè)財務(wù)報表分析》 國際商學(xué)院 續(xù)芹 38 即 RIt+1= NIt+1－ r BVt 其中 RIt+1 代表 t+1 期的剩余收益， NIt+1 代表 t＋ 1期的企業(yè)凈收益， BVt 是 t 期企業(yè)權(quán)益的賬面價值， r是投資者要求的必要報酬率。 第 三 節(jié) 沃爾評分法及其運(yùn)用 一、沃爾評分法的理論基礎(chǔ) 把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此評價企業(yè)的信用能力水平。 銷售利潤率 表 銷售收入 銷售收入 投資報酬率 247。 第 三 節(jié) 來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量 經(jīng)營現(xiàn)金流操縱的手法可分為三種類型 : (1)利用現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則提供的判斷空間與選擇余地 。 二、預(yù)警指標(biāo)的選擇與運(yùn)用 了解課堂講義中的 Z評分法和 ZETA評分法。 Ross et al（ 1999， 2020）認(rèn)為，可從四個方面界定企業(yè)財務(wù)困境： 企業(yè)失敗，企業(yè)清算后仍無力支付債權(quán)人債務(wù)； 法定破產(chǎn)，企業(yè)和債權(quán)人向法院申請企業(yè)破產(chǎn)； 技術(shù)破產(chǎn)，企業(yè)無法履行債務(wù)合約付息還本； 會計(jì)破產(chǎn) ，賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，資不抵債。（股東權(quán)益總額－無形資產(chǎn)凈值） 100% 在使用 ―產(chǎn)權(quán)比率 ‖指標(biāo)時，資產(chǎn)中的某些項(xiàng)目，如無形資產(chǎn)、待攤費(fèi)用等，其價值或變現(xiàn)能力具有極大的不確定性。 ACC409《企業(yè)財務(wù)報表分析》 國際商學(xué)院 續(xù)芹 27 第三節(jié) 企業(yè)長期償債能力分析 一、長期償債能力的內(nèi)涵與作用 企業(yè)償還長期債務(wù)的能力，表明企業(yè)對債務(wù)負(fù)擔(dān)予以隨時償還的持久保障能力。對企業(yè)而言，短期負(fù)債的償還構(gòu)成企業(yè)償債的經(jīng)常性風(fēng)險，往往成為關(guān)注的重點(diǎn)。具體可以分為以下三個層次。因而，公司要提高其盈利能力、保持其收益的持續(xù)增長，最為積極有效的做法是擴(kuò)大銷售，維持銷售增長率的較高水平。 有時指向公司收益的持續(xù)增長；有時指向公司資產(chǎn)總額的增長。（課堂講義） 對財務(wù)活動的盈利能力分析，（課堂講 義）。 企業(yè)經(jīng)營者： 1．利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。 ，公司可以人為地修飾財務(wù)比率，千方百計(jì)地對財務(wù)信息進(jìn)行歪曲，以誤導(dǎo)投資者和財務(wù)分析師。營業(yè)外收支凈額－所得稅費(fèi)用，在分析去年和今年的凈利潤 變化時可以分別算出今年凈利潤的變化，以及三個影響因素與去年比較時不同的變化，這樣就可以了解今年凈利潤增加或減少是主要由三個因素中的哪個因素引起的。 杜邦分析法（第六章）就是一種典型的因素分析法。 又稱為垂直分析 (vertical analysis)，垂直分析更注重于報表內(nèi)部各項(xiàng)目的內(nèi)在結(jié)構(gòu)分析。 以比率形式考察財務(wù)數(shù)據(jù) ,其基本動機(jī)和目的是：〈 1〉控制公司之間和 /或同一個公司不同時期之間規(guī)模差異的影響 。 運(yùn)用這種方法，可以利用過去的趨勢對未來進(jìn)行推測，還可以觀察數(shù)值變化的幅度，找出重要的變化項(xiàng)目。只要分析師以他們評審的公ACC409《