【正文】 ........... 4 （一）行業(yè)集中度與《產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》目標(biāo)尚存差距 ....................................................... 4 （二）產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)初現(xiàn) .......................................................................................... 5 （三）產(chǎn)能過剩為結(jié)構(gòu)性過剩，各企業(yè)產(chǎn)能利用率差距明顯 ...................................... 7 三、汽車上下游行業(yè)簡析 ................................................................................................. 8 （一）主要上游行業(yè) —— 汽車零部件行業(yè) .................................................................. 8 （二）主要下游行業(yè) —— 汽車經(jīng)銷行業(yè) ....................................................................11 四、已發(fā)行及注冊(cè)中汽車行業(yè)企業(yè)情況 .......................................................................... 13 （一）整車制造企業(yè)情況 ........................................................................................ 13 （二）上游汽車零 部件企業(yè)情況 .............................................................................. 14 （三）下游汽車經(jīng)銷企業(yè)情況 ................................................................................. 14 附件 1：汽車行業(yè)分析 ................................................................................................... 16 附件 2：汽車零部件行業(yè)分析 ......................................................................................... 53 附件 3：汽 車經(jīng)銷行業(yè)分析 ............................................................................................ 62 附件 4： 已 發(fā)行 及注冊(cè)中汽車行業(yè)企業(yè)情況 .......................................... 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 ” （二）實(shí)施自主品牌戰(zhàn)略 《產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》指出： “在技術(shù)開發(fā)、政府采購、融資渠道等方面制定相應(yīng)政策，引導(dǎo)汽車生產(chǎn)企業(yè)將發(fā)展自主品牌作為企業(yè)戰(zhàn)略重點(diǎn)，支持汽車生產(chǎn)企業(yè)通過自主開發(fā)、聯(lián)合開發(fā)、國內(nèi)外并購等多種方式發(fā)展自主品牌。主要乘用車生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)具有通過認(rèn)證的新能源汽車產(chǎn)品。 （資料來源：中債資信） 2020 年產(chǎn)能過剩局面即將出現(xiàn) 2020 年，隨著新建產(chǎn)能的大規(guī)模投放，產(chǎn)能過剩局面即將出現(xiàn)。 （資料來源： 中商情報(bào)網(wǎng) ( 圖表 4 20202020年我國汽車零部件行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值及增速變化 9 企業(yè)規(guī)模偏小，發(fā)展水平落后于整車，行業(yè)投資不足 不過，我國汽車零部件企業(yè)規(guī)模普遍偏小，發(fā)展水平嚴(yán)重滯后于整車的發(fā)展。 3）跨國公司為了應(yīng)對(duì)競爭，逐漸將整車的競爭轉(zhuǎn)換為整個(gè)供應(yīng)鏈的競爭，汽車公司將盈利重點(diǎn)由整車逐漸轉(zhuǎn)移到汽車零配 11 件上； 4）汽車銷售及售后服務(wù) 日益成為汽車產(chǎn)業(yè)新的利潤增長點(diǎn)，以零配件更換為主的汽車日常維修和保養(yǎng)為汽車零配件行業(yè)的利潤增長帶來了保障。經(jīng)銷商集團(tuán)在銷售規(guī)模上呈現(xiàn)明顯優(yōu)勢(shì)。在 18 家企業(yè) 中，產(chǎn)能利用率最高值達(dá) %，產(chǎn)能利用率最低的車型僅 %。 產(chǎn)能利用率較高。 （三）下游汽車經(jīng)銷企業(yè)情況 15 目前汽車經(jīng)銷行業(yè)已發(fā)行及注冊(cè)企業(yè)以行業(yè)龍頭為主，主要有排名第 2 的廣匯汽車、第 4 的浙江物產(chǎn)、第 5 的中升、第 6 的廣東物資。其中，汽車保有量占機(jī)動(dòng) 17 車總量的 %，突破 1 億輛。 從自主創(chuàng)新能力看，我國汽車行業(yè)自主創(chuàng)新活動(dòng)雖然加速發(fā)展，但仍然還有許多不足。抓住這一機(jī)遇，我國汽車 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展模式就能由 “市場(chǎng)拉動(dòng)型 ”向 “創(chuàng)新推動(dòng)型 ”轉(zhuǎn)變；我國汽車產(chǎn)業(yè)的國際競爭力就能得到大幅提高。如 圖表 8 所示，進(jìn)入 2020 年，汽車產(chǎn)銷量增速銳減： 2020 年，汽車產(chǎn)銷 1, 萬輛和 1,萬輛，同比增長 %和 %。近年來，汽車市場(chǎng)的火爆使增加投資、擴(kuò)大產(chǎn) 23 能成為眾多企業(yè)的一致選擇，所有的汽車企業(yè)均在 “十二五 ”規(guī)劃中提出了更加宏偉的目標(biāo)。 圖表 15 產(chǎn)能利用率與行業(yè)毛利率高度相關(guān) 25 資料來源： 中國汽車工業(yè)年鑒、中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)、 瑞銀證券 雖然行業(yè) 2020 年產(chǎn)能利用率在高位運(yùn)行，但各公司產(chǎn)能利用率仍分化嚴(yán)重。 2020 年吉利收購了沃爾沃汽車公司，推動(dòng)了吉利汽車進(jìn)一步走向國際化。 圖表 19 全國及各省份乘用車上牌量同比增速 資料來源：：公安部，中金公司 2020 年 2 月乘用車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)均呈增長狀態(tài)，生產(chǎn) 萬 29 輛，環(huán)比增長 %，同比增長 %；銷量 萬輛，環(huán)比增長 %，同比增長 %。銀河證券分析認(rèn)為其市場(chǎng)份額提升的原因在于 ：一方面 升以下小排量車用戶對(duì)油價(jià)、優(yōu)惠補(bǔ)貼政策較為敏感，油價(jià)上漲是大概率事件；另一方面 升以上車型豐富，技術(shù)的提升使得綜合油耗有所下降。 （五）乘用車市場(chǎng)集中度略有下降 20202020 年，乘用車市場(chǎng)集中度略有下降，前十名市場(chǎng)份額從 2020 年的 %降低至 2020 年的 %。 圖表 33 20202020 年重卡銷量（萬輛）及其增速 資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，華創(chuàng)證券 圖表 34 2020 年重卡分車型銷量（萬輛）及其增速 38 資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，華創(chuàng)證券 2020 年 12 月，中重卡累計(jì)銷量 萬輛，累計(jì)同比下降%；其中重卡累計(jì)銷量 萬輛，累計(jì)同比下降 %；中型卡車?yán)塾?jì)銷量 萬輛，累計(jì)同比增長 %；輕卡累計(jì)銷量 萬輛，累計(jì)同比下降 %；微卡累計(jì)銷量 萬輛，累計(jì)同比下降 %。 圖表 39 20202020 年客車銷量結(jié)構(gòu) 40 資料 來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，華創(chuàng)證券 2020 年 11 月 17 日的甘肅慶陽特大事故后溫總理關(guān)于校車的講話，成為年底客車行情的導(dǎo)火索。該項(xiàng)政策引導(dǎo)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展達(dá)十年之久。 規(guī)劃提出通過三年努力，汽車產(chǎn)業(yè)要實(shí)現(xiàn)下列目標(biāo)。汽車是二氧化碳排放的主要力量之一，為此國務(wù)院、國家環(huán)保局和國家發(fā)展改革委等先后出臺(tái)了多項(xiàng)政策鼓勵(lì)汽車企業(yè)提升節(jié)能水平，提高燃料燃燒效率。 （四）行業(yè)準(zhǔn)入和投資管理規(guī)范不斷完善，準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)不斷提高 對(duì)汽車行業(yè)的管理權(quán)在于兩個(gè)方面：一是產(chǎn)品準(zhǔn)入管理權(quán)， 48 一是投資管理權(quán)。我國規(guī)范汽車企業(yè)項(xiàng)目投資的政策主要有國家發(fā)展改 49 革委 2020 年發(fā)布的《關(guān)于汽車生產(chǎn)企業(yè)投資項(xiàng)目備案管理的通知》及其 2020 年的補(bǔ)充通知，工業(yè)信息化部制定的《關(guān)于加強(qiáng)汽車生產(chǎn)企業(yè)投資項(xiàng)目備案管理的通知》。因此，辦法規(guī) 50 范市場(chǎng)的作用有限，品牌經(jīng)銷商和消費(fèi)者也都受益 不多。隨后制訂了《中國汽車出口企業(yè)信用評(píng)價(jià)管理辦法》、《中國汽車出口企業(yè)信用等級(jí)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》和《中國汽車出口企業(yè)信用評(píng)價(jià)申報(bào)材料要求》等相關(guān)文件，并于 2020 年 8 月首次發(fā)布了出口企業(yè)信用等級(jí)。目前，我國的汽車銷售通常與汽車售后服務(wù)綁在一起，這兩項(xiàng)職能都由汽車制造商授權(quán)的經(jīng)銷商，也就是 4S 店承擔(dān)。汽車零部件行業(yè)作為汽車整車行業(yè)的上游行業(yè)，是汽車工業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，是國家長期重點(diǎn)支持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。首先，零部件區(qū)域向全球化轉(zhuǎn)變，零部件企業(yè) 總數(shù)大幅減少，逐漸形成多個(gè)全球化專業(yè)性集團(tuán)公司；其次，勞動(dòng)密集型零部件產(chǎn)品向低成本國家和地區(qū)轉(zhuǎn)移，與大型跨國公司形成層級(jí)供應(yīng)關(guān)系。但從整車及零部件規(guī)模對(duì)比來看， 2020 年中國整車與零部件規(guī)模相比為 1∶ 左右 (整車工業(yè)總產(chǎn)值數(shù)據(jù)摘自中國汽車工業(yè)排行榜 )，遠(yuǎn)低于 1∶ 的發(fā)達(dá)國家水平，中國汽車零部件市場(chǎng)成長空間巨大。華寶證券認(rèn)為其原因有 1）眾多的企業(yè)加入到汽車制造的領(lǐng)域，使行業(yè)競爭不斷加劇，汽車制造商不斷地降低汽車的銷售價(jià)格，使整車銷售的毛利率不斷下滑； 2）技術(shù)進(jìn)步越來越體現(xiàn)出研發(fā)的價(jià)值，價(jià)值創(chuàng)造更多的集中于服務(wù) 和設(shè)計(jì)等領(lǐng)域。 我國汽車零部件企業(yè)的發(fā)展嚴(yán)重滯后于整車的發(fā)展，其根本原因是投資不足，從近幾年汽車行業(yè)固定資產(chǎn)投資看，整車與零部件的投資比例約為 1： ，而在國外汽車生產(chǎn)發(fā)達(dá)國家，整車與零部件的投資比例一般為 1∶ － 1∶ （（資料來源： 中商情報(bào)網(wǎng) ( ，中國汽車零部件工業(yè)作為汽車整車的基礎(chǔ)，投資 明顯不足。在國際零部件市場(chǎng)上，博世（ Bosch）、德爾福（ Delphi）、江森自控（ Johnson Controls）、美國李爾集團(tuán)（ Lear）、博澤、本特勒等跨國汽車零部件巨頭已經(jīng)在各自領(lǐng)域形成了一定的壟斷優(yōu)勢(shì)，控制了全球汽車零部件行業(yè)，其中江森自控、美國李爾集團(tuán)分列全球汽車座椅行業(yè)的一、二名。隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化、市場(chǎng)一體化的發(fā)展，汽車零部件在汽車產(chǎn)業(yè)中的地位越來越重要。 53 附件 2：汽車零部件行業(yè)分析 一、行業(yè)分類 汽車零部件種類繁多，按照細(xì)分產(chǎn)品功能可劃分為以下種類 ： 圖表 46 汽車零部件分類 二、行業(yè)主管部門 目前行業(yè)宏觀管理職能部門為國家發(fā)展和改革委員會(huì)、工業(yè)和信息化部，主要負(fù)責(zé)制定產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃，指導(dǎo)技術(shù)改 造，以及審批和管理投資項(xiàng)目。 2020 年 9 月 21 日，中國國家質(zhì)檢總局正式發(fā)布了《家用汽車產(chǎn)品修理、更換、退貨責(zé)任規(guī)定》的征求意見稿。 入世以后，中國汽車出口快速增加， 2020～ 2020 年甚至實(shí)現(xiàn)了超高速增長， 2020 年出口金額增速達(dá) %10。辦法對(duì)汽車產(chǎn)銷鏈條上的參與主體分為汽車供應(yīng)商、汽車總經(jīng)銷商和汽車品牌經(jīng)銷商。 《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理規(guī)定》（征求意見稿）做出了如下規(guī)定： “凡在中華人民共和國境內(nèi)從事道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)的企業(yè)，必須具備相應(yīng)條件并經(jīng)過國家主管部門許可后，方能取得道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)資格；其車輛產(chǎn)品須經(jīng)國家主管部門許可后，方可生產(chǎn)、銷售。除了節(jié)能減排，新能源汽車還有以下優(yōu)勢(shì)：一是在新能源汽車技術(shù)方面，全球汽車企業(yè)差距相比與傳統(tǒng)汽車更小，為中國汽車工業(yè)崛起提供了機(jī)會(huì)；二是新能源汽車替代傳統(tǒng)汽車還能緩解我國石油對(duì)外依存度過 高的問題。關(guān)于兼并重組， 2020 年，在國家多個(gè)部委召開的兼并重組討論會(huì)上，汽車行業(yè)被放在國家鼓勵(lì)兼并重組的首要位置。 43 （二）鼓勵(lì) 通過兼并重組和技術(shù)改造提升汽車行業(yè)競爭力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí) 2020 年 12 月，國家發(fā)展改革委發(fā)布了《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（ 2020 年本）》，指出汽車產(chǎn)業(yè)是國家重點(diǎn)調(diào)整的行業(yè)之一，鼓勵(lì)發(fā)展環(huán)保型汽車，增強(qiáng)自主創(chuàng)新和關(guān)鍵零部件的設(shè)計(jì)生產(chǎn)。 五、行業(yè)政策分析 作為國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈長、吸納就業(yè)人數(shù)多、對(duì)消費(fèi)拉動(dòng)大，在國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，國家對(duì)其發(fā)展十分 重視，歷年來不斷通過政策來引導(dǎo)、規(guī)范行業(yè)的健康發(fā)展，近幾年政策主要圍繞擴(kuò)大需求、推動(dòng)聯(lián)合重組、產(chǎn)業(yè)振興和結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排和新能源汽車、提高準(zhǔn)入門檻、規(guī)范運(yùn)營等方面展開。 圖表 36 20202020 年輕卡銷量（萬輛）及其增速 資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，華創(chuàng)證券 圖表 37 2020 年 輕卡市場(chǎng)（含皮卡）競爭格局 39 資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，華創(chuàng)證券 2020 年 12 月，輕卡累計(jì)銷量 萬輛，累計(jì)同比下降%；微卡累計(jì)銷量 萬輛，累計(jì)同比下降 %。 分企業(yè)來看， 2 月老牌商用車企業(yè)增速均現(xiàn)大幅增長，僅有金杯汽車出現(xiàn)同比環(huán)比雙雙下滑的情況。 2020 年 12 月，乘用車自主品牌銷 量 萬輛，同比下降 %；日系合計(jì)銷量 萬輛，同比下降 %；德系合計(jì)銷量 萬輛，同比增長 %；美系合計(jì)銷量 萬輛，同比增長 %；韓系合計(jì)銷量 萬輛，同比增長 %；法系合計(jì)銷量 萬輛，同比下降 %。 SUV 產(chǎn)銷完成 160 萬輛和 159 萬輛，同比分別增長 %和 %； MPV 產(chǎn)銷完成 51 萬輛和 50 萬輛，同比分別增長 %和 %。乘用車又以轎車為主，轎車銷售占汽車銷售量的 %。 由于汽車行業(yè)的規(guī)模和品牌效應(yīng)，近年來，在國家相關(guān)政策的引導(dǎo)和推動(dòng)下，汽車行業(yè)兼并重組取得了很大進(jìn)展。 2020 年，隨著新建產(chǎn)能