南京大學(xué)商學(xué)院會計學(xué)系--資本預(yù)算方法與策略研究(ppt62)-財務(wù)會計-文庫吧在線文庫
【正文】 方案如下： ? 用 100元投資此項目，得到的 107元支付股利 ? 放棄此項目， 100元作為股利支付給股東 ? 利息率為 6%， NPV=107/= ? 利息率為 7%， NPV=0 ? NPV0的項目符合股東利益 凈現(xiàn)值法的特點 ? 較客觀 – 使用現(xiàn)金流量指標(biāo) ? 較全面 – 包含項目的全部現(xiàn)金流量 ? 較合理 – 對現(xiàn)金流量進行合理的折現(xiàn) 回收期法 ? 一項目初始投資 50,000元 ,前 3年的現(xiàn)金流量依次為 30,000元 ,20,000元 ,10,000元 . ? 回收期是幾年 ? 30,000 20,000 10,000 50,000 0 1 2 3 三個項目的比較 年份 A B C0 100 100 1001 20 50 502 30 30 303 50 20 204 60 60 600回收期法存在的問題 ? 回收期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間順序 ? 回收期以后的現(xiàn)金流量 ? 缺乏適當(dāng)回收期的參照標(biāo)準(zhǔn) 回收期法的優(yōu)越性 ? 一個月有 50個小項目的投資決策 ? 對基層管理人員決策能力的評價 ? 簡便 /便于管理控制 ? 篩選大量小型投資項目 對三個項目的討論 ? 項目 A：現(xiàn)在付出 100元， 1年后收回 130元。 – 只有貼現(xiàn)率高于 IRR時，才可選項目 B ? 問題 2：多重收益率 – 項目 C是一個多重收益率的項目 – 原因在于項目 C的現(xiàn)金流時正時負(fù) – 若現(xiàn)金流改號 M次， IRR就會多達 M個。設(shè)備 B第 4年末重置 ,第 8年末重置 ,共耗費 3臺 – 設(shè)備 A12年的成本現(xiàn)值 – + ++=2188 – 設(shè)備 B12年的成本現(xiàn)值 – + +對循環(huán)匹配法的分析 ? 假設(shè)設(shè)備 A可用 7年 ,設(shè)備 B可用 11年 ,如何比較 ? – 尋求最小公倍數(shù) ,要在 77年的時間內(nèi)進行比較 ? 假設(shè)還有設(shè)備 C可使用 4年 – 3個設(shè)備就要在 308年 (7 11 4)的時間內(nèi)比較 ? 循環(huán)數(shù)目大時 ,計算工作量太大 方案 C ? 約當(dāng)年均成本 (EAC) – 設(shè)備 A先投資 500元 ,今后 3年每年支出 120元 ,等同于一次性支付 ,現(xiàn)在希望一次支付 3年期的年金相等 – =C (P/A,10%,3) – C= – 在多次循環(huán)內(nèi)使用設(shè)備 A相當(dāng)于在未來無限期內(nèi)每期支付 – 設(shè)備 B的約當(dāng)年均成本C=(P/A,10%,4)= 重置鏈假設(shè) ? 嚴(yán)格地說 ,這兩種方法只有在期限為 12年的倍數(shù)時才有效 ,如果時間較長 (12年 ),就算不知道確切的時間 ,這兩種方法在實踐中也有令人滿意的效果 ? 若時間較短會如何呢 ? – 假設(shè)體育館知道第 5年會有設(shè)備 C問世 ,不但價格十分便宜 ,而且無需維修 . – 這就意味著設(shè)備 C會很快取代設(shè)備 A、 B ，而且設(shè)備 A、 B淘汰時將分文不值 對設(shè)備 A、 B的重新決策 設(shè)備 0 1 2 3 4 5A 500 120 120 120+500 120 120B 600 100 100 100 100+600 100設(shè)備 A成本的現(xiàn)值： 500+120 /+ 120/+620/ +120/ +120/ =1331 設(shè)備 B成本的現(xiàn)值： 600+100 /+ 100/+100/ +700/ +100/ =1389 汰舊換新的決策 ? 新力機器廠處在高新企業(yè)的免稅期內(nèi)，正考慮是否淘汰舊設(shè)備，新設(shè)備需從美國進口，買價 9000萬， 8年內(nèi)每年年末維修費 1000萬， 8年后變現(xiàn)可得 2020萬，已有設(shè)備殘值逐年遞減，維修費逐年遞增。
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