第09章集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理(存儲(chǔ)版)
【正文】 關(guān)系 《 高級(jí)財(cái)務(wù)管理 》 課程組 2023/3/23 2023/3/23 42 (一 )投資報(bào)酬率 (二 )剩余收益 (三 )經(jīng)濟(jì)增加值 (四 )平衡計(jì)分卡 四、企業(yè)集團(tuán) 業(yè)績(jī)計(jì)量與評(píng)價(jià) 《 高級(jí)財(cái)務(wù)管理 》 課程組 2023/3/23 2023/3/23 43 （ 一 ） 投資報(bào)酬率 銷售凈利率＝資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)營(yíng)凈資產(chǎn)＝子公司凈利潤(rùn)投資報(bào)酬率??)( ROI《 高級(jí)財(cái)務(wù)管理 》 課程組 2023/3/23 2023/3/23 44 某集團(tuán)企業(yè) S子公司 C子公司 N子公司 銷售收入 120 140 銷售成本 96 110 凈利潤(rùn) 24 30 51 流動(dòng)資產(chǎn) 40 50 60 長(zhǎng)期資產(chǎn) 60 150 240 資產(chǎn)總額 100 200 300 流動(dòng)負(fù)債 5 15 30 《 高級(jí)財(cái)務(wù)管理 》 課程組 2023/3/23 2023/3/23 45 投資報(bào)酬率 S公司： ROI=24/100=24% C公司： ROI=30/200=15% N公司： ROI=51/300=17% 《 高級(jí)財(cái)務(wù)管理 》 課程組 2023/3/23 2023/3/23 46 優(yōu)點(diǎn)： 綜合反映盈利能力；具有可比性；選擇投資項(xiàng)目的依據(jù)；衡量經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的尺度 缺點(diǎn)： 各子公司只顧自身利益而放棄對(duì)整個(gè)集團(tuán)有利的項(xiàng)目 投資報(bào)酬率的特點(diǎn) 《 高級(jí)財(cái)務(wù)管理 》 課程組 2023/3/23 2023/3/23 47 剩余收益（ RI） =子公司凈利潤(rùn) 子公司凈資產(chǎn) 預(yù)定最低投資報(bào)酬率 或： =子公司凈資產(chǎn) （實(shí)際投資報(bào)酬率－預(yù)定最低投資報(bào)酬率） （ 二 ） 剩余收益 《 高級(jí)財(cái)務(wù)管理 》 課程組 2023/3/23 2023/3/23 48 剩余收益 假設(shè)該集團(tuán)規(guī)定的最低報(bào)酬率為 12% S公司： RI=24100 12%=12 C公司： RI=30 200 12%=6 N公司： RI=51 300 12%=15 《 高級(jí)財(cái)務(wù)管理 》 課程組 2023/3/23 2023/3/23 49 投資報(bào)酬率與剩余收益的比較 以 S公司為例： 投資報(bào)酬率 =24%； 剩余收益 =12萬(wàn) 現(xiàn)有一新投資項(xiàng)目，需追加投資 80萬(wàn)， 凈利潤(rùn)為 16萬(wàn)，投資報(bào)酬率 20%。 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) 機(jī)會(huì)成本 =資本 資本成本率 EVA 也可表示為： EVA =(資本回報(bào)率－資本成本率 ) x 全部資本 《 高級(jí)財(cái)務(wù)管理 》 課程組 2023/3/23 2023/3/23 56 投入資本＝資產(chǎn)負(fù)債表中期初資產(chǎn)總額－當(dāng)期未投入實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)十會(huì)計(jì)上視為費(fèi)用而在經(jīng)濟(jì)意義上視為投資的資產(chǎn)＋資產(chǎn)負(fù)債表外投入實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn) 投入資本的確定 《 高級(jí)財(cái)務(wù)管理 》 課程組 2023/3/23 2023/3/23 57 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)－非正常經(jīng)營(yíng)所得收益＋調(diào)整為投入資本的原各項(xiàng)費(fèi)用＋已計(jì)入成本的融資費(fèi)用＋其他調(diào)整 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)的計(jì)算 《 高級(jí)財(cái)務(wù)管理 》 課程組 2023/3/23 2023/3/23 58 加權(quán)平均資本成本＝債務(wù)成本 債務(wù)占總資本的比重＋股權(quán)成本 權(quán)益占總資本的比重 資本成本 的計(jì)算 《 高級(jí)財(cái)務(wù)管理 》 課程組 2023/3/23 2023/3/23 59 以前例： 假設(shè) 該集團(tuán)總資產(chǎn)帳面價(jià)值 600萬(wàn) （長(zhǎng)期負(fù)債 450萬(wàn)，資本 面值 150萬(wàn) ，資本市場(chǎng)價(jià)值 300萬(wàn)）；長(zhǎng)期負(fù)債利率 10%， 權(quán)益資本報(bào)酬率 15% 加權(quán)平均資 本成本 =（ 450+ 300） /（ 450+300） =%
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