現(xiàn)代企業(yè)投資管理分析(存儲版)
【正文】 機器的購入需要取得 14%的銀行抵押貸款，買價為 680 000美元。 舊機器的清理損失為納稅可抵扣項目 。 從對待風險的態(tài)度看 ， 馬倫機械公司的管理層可能偏于保守：現(xiàn)金持有量是銷售收入的 10%(532 122/5 364 213)；長期負債僅占所有者權(quán)益的 8%(500 000/6 011 7 23)；速動比率達到 (532 122＋ 662 107)/930 327)；大量堆積存貨 ， 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為 191天 (1 858 120/3 494 941 360)。 由此可見，這一項目 %［ (32%－12%)/32%］的吸引力來自于舊機器較高的賬面余額。而新的自動機器將 4臺車床的所有工序集于一身，只能生產(chǎn)全工序產(chǎn)品，將會丟失只需部分加工，低價值的產(chǎn)品市場。 這種人員流動將會給公司其他員工的士氣產(chǎn)生何種影響 ?對產(chǎn)品質(zhì)量和勞動生產(chǎn)率產(chǎn)生何種影響 ? 惡化對外報出的財務(wù)報告 。 這些都意味著馬倫機械公司確實需要進行戰(zhàn)略重組 (重新確定戰(zhàn)略地位 )。如果公司的凈資產(chǎn)減少 2 500 000美元，而以 12%的利率貸款 2 500 000美元，那么凈資產(chǎn)收益率將提高至 13%［ (622 715－ 2 500 000 12% 54%)/(6 011 723－ 2 500 000)］。 馬倫機械公司現(xiàn)在以人工車床、勞動力密集型的生產(chǎn)方式，創(chuàng)造了較高的稅、息前利潤率［ (1 225 566＋ 50 000)/5 364 213＝ 24%］。 這一決策顯然是企業(yè)戰(zhàn)略層次的決策 。 減少工人人數(shù) 。 喪失生產(chǎn)的靈活性。同時，稅后年節(jié)約現(xiàn)金流量將從現(xiàn)在的 84 200美元變?yōu)?101 700美元 (增加的 17 500＝ 38 000 46%，即舊機器折舊額從 38 000美元變?yōu)?0對所得稅的影響 )。 表 6— 3顯示：該項目的內(nèi)部報酬率仍高達 32%，比公司貸款利率 14%高出 18個百分點 。 折舊額為納稅可扣除項目 。新型自動機器將會減少占地面積，從而每年減少以占地面積為分配依據(jù)的間接費用 15 000美元，但是節(jié)約出來的占地面積很難派作他用。如果用一臺自動機器來取代現(xiàn)在的 4臺車床，這臺新機器只需要一個熟練的計算機控制員進行操作。 例、假設(shè)某公司有六個可供選擇的項目 A A B、C、 D D2，其中 A1和 A2， D1和 D2是互相斥選項目，該克公司資本的最大限量是 1 000 000元。 所謂 差額投資內(nèi)部收益率法 ，是指在原始投資額不同的兩個方案的差量凈現(xiàn)金流量△ NCF的基礎(chǔ)上，計算差額投資內(nèi)部收益率△ IRR，并據(jù)以判斷方案優(yōu)劣的方法。 六、判斷標準 （ 一 ） 采納與否的決策 當某一方案面臨采用或不采用的選擇時 ，這種決策稱為采納與否的決策 。 凈現(xiàn)值指標適用于投資額相 同、項目計算期相等的決策。固定資產(chǎn)投資是指在固定資產(chǎn)上的原始投資額，表示由于固定資產(chǎn)投資而產(chǎn)生的現(xiàn)金流出；而固定資產(chǎn)原值則是固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅及資本化利息之和，是計算固定資產(chǎn)折舊的重要影響因素。 （四）現(xiàn)金流量確定中應(yīng)注意的若干問題 時點值與時期值。 是指能夠使投資方案現(xiàn)實貨幣資金減少或需要動用現(xiàn)金的項目 ， 包括：建設(shè)投資 、 流動資產(chǎn)投資 、 經(jīng)營成本 、 各項稅款 、 其他現(xiàn)金流出等 。建設(shè)期是指開始投資到項目完工移交生產(chǎn)經(jīng)營的整個期間，該期間的現(xiàn)金流量大多為現(xiàn)金流出量；并非每一個投資項目都有建設(shè)期，如果投資可以一次完成(如購置車輛組建運輸車隊 ) 則建設(shè)期為零，如分次投資則必然存在建設(shè)期。 是指能夠使投資方案現(xiàn)實貨幣資金增加的項目 ， 包括：營業(yè)收入 、 回收的固定資產(chǎn)余值 、 回收的流動資金及其他現(xiàn)金流入等 。 營業(yè)收入。因此，形成經(jīng)營現(xiàn)金流出的經(jīng)營成本是付現(xiàn)的經(jīng)營成本，而不包括沉沒的經(jīng)營成本 (過去支付過現(xiàn)金而在現(xiàn)在和未來攤?cè)氤杀净蛸M用的支出，如固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷額、開辦費攤銷額、遞延資產(chǎn)攤銷額等 ) 。 如果某一投資項目的現(xiàn)金流量的分布情況不能同時滿足上述兩個條件時 ， 可先采用測試法確定內(nèi)部收益率的估值范圍 ， 再采用插值法確定內(nèi)部收益率 。 值得強調(diào)的是：當投資利潤率、投資回收期的評價結(jié)論與凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率等主要指標的評價結(jié)論發(fā)生矛盾時，應(yīng)當以主要指標的評價結(jié)論為準。計算時，某一方案的年等額凈回收額等于該方案的凈現(xiàn)值與相關(guān)的資本回收系數(shù) (即指年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù) ) 的乘積。它為周邊地區(qū)的石油勘探和開采提供各種機械金屬配件，其中石油勘探用的鉆頭是它的主要產(chǎn)品之一。 這 4臺車床每年可以生產(chǎn) 8 400個鉆頭，有效使用年限為 15年，每臺車床殘值為 5 000美元，4臺車床已提折舊 114 000美元。該公司的財務(wù)數(shù)據(jù)見 表 6— 表 6— 2所示，這些數(shù)據(jù)在可預期的將來不會有重大變化。 選擇計算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。 如果馬倫機械公司的整體經(jīng)營管理方式與它的財務(wù)管理風格一樣保守的話 ， 那么 ，按傳統(tǒng)管理會計的思維模式 ， 面對如此高的內(nèi)部報酬率 ， 馬倫機械公司將用自動機器更新人工車床 。也就是說，更新設(shè)備的收益率有一半以上來自于舊機器投入使用 3年期間的低折舊。 增加停工風險 。 舊機器的稅后清理損失 236 000 (1－ 46%)＝ 127 440(美元 )在凈現(xiàn)值分析過程中 ， 因不涉及現(xiàn)金流動而作為無關(guān)成本 。
教學課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1