投資方案比較評估與項(xiàng)目總評估(存儲版)
【正文】 NPVA＞ NPVB，所以選擇 A方案更為有利。 年序 方案 1 2 37 8 9 10 A 600 450 480 540 B 1300 950 850 850 850 1000 A、 B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量 單位：萬元 Company Logo 解：取 A、 B兩方案中較短的壽命期為共同的研究期，即 n = 8年，分別計(jì)算當(dāng)計(jì)算期為 8年時(shí) A、 B兩方案的凈現(xiàn)值。 Company Logo 第三節(jié) 獨(dú)立方案的比較和選擇 對于獨(dú)立方案而言，如果資金對所有項(xiàng)目不構(gòu)成約束，那么其比選的方法與單個(gè)項(xiàng)目的檢驗(yàn)方法是基本一致的，即只要項(xiàng)目本身的 NPV≥0或 IRR≥ic等，則項(xiàng)目就可行。 方案 投資 年凈收 益 壽命（年） 凈現(xiàn)值 A 2023 460 8 B 3000 600 8 C 5000 980 8 A、 B、 C三方案的凈現(xiàn)金流量表 單位：萬元 Company Logo 解：首先計(jì)算 A、 B、 C三個(gè)方案的凈現(xiàn)值，計(jì)算結(jié)果見表，A、 B、 C三個(gè)方案的凈現(xiàn)值均大于零，從單方案檢驗(yàn)的角度看 A、 B、 C三個(gè)方案均可行。具體做法是： ①首先計(jì)算各項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率（ NPVR）。 凈現(xiàn)值率排序法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡便，選擇方法簡明扼要，缺點(diǎn)是由于投資方案的不可分性，經(jīng)常會出現(xiàn)資金沒有被充分利用的情況，因而不一定能保證獲得最佳組合方案。因此在資金緊張的情況下，對于若干個(gè)獨(dú)立方案，應(yīng)優(yōu)先選用凈現(xiàn)值率大的方案。 (3)在總的初始投資小于投資限額的方案組合中，按互斥方案的比選原則選擇最優(yōu)的方案組合。 凈年值的表達(dá)式為： 0( ) ( / , , ) ( / , , )n t c ctN AV C I C O P F i t A P i n???? ? ??????Company Logo 例 7：設(shè)互斥方案 A、 B的壽命期分別為 5年和 3年，設(shè) ic = 10%，各自壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如表所示，試用凈年值法評價(jià)選擇。在計(jì)算時(shí)要注意的是，壽命期未結(jié)束方案的未使用價(jià)值不能忽略，應(yīng)并入計(jì)算。 方案 投資 每年凈收益 壽命（年） A 10 4 4 B 20 5 6 壽命期不等的互斥型方案 A、 B的凈現(xiàn)金流量 單位：萬元 解： A方案壽命期 4年， B方案壽命期 6年，則其最小公倍數(shù)為 12年。 IRR?Company Logo 二、壽命期不同的互斥方案的比較和選擇 壽命期不同與壽命期相同的互斥方案，在經(jīng)濟(jì)效果的評價(jià)內(nèi)容和評價(jià)程序方面是一樣的，通常都要進(jìn)行各方案絕對效果檢驗(yàn)與方案間相對效果檢驗(yàn)。在方案壽命期相同的情況下，差額內(nèi)部收益率的表達(dá)式為 0)1(])()[(121 ????????? tniF IRRCOCICOCICompany Logo 采用差額內(nèi)部收益率指標(biāo)對互斥方案進(jìn)行比選的基本步驟和投資增額凈現(xiàn)值的做法基本相同。如果直接按各個(gè)方案內(nèi)部收益率的高低來評選方案有時(shí)會得出錯(cuò)誤的結(jié)論。 ③以方案 B作為臨時(shí)最優(yōu)方案， C作為競賽方案。具體地說，如果我們是在兩個(gè)方案中選優(yōu)，首先要計(jì)算這兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量之差，形成一個(gè)差額現(xiàn)金流，然后考慮某一方案比另一方案增加的投資在經(jīng)濟(jì)上是否合算。 （一）單獨(dú)分析法 在進(jìn)行多方案比選時(shí)，現(xiàn)值法可以分為單獨(dú)分析和增量分析（即差額凈現(xiàn)值法）兩種方法，其中單獨(dú)分析又包括凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率（ NPVR）法，此種方法是多方案比選中最常用的方法。 Company Logo 還有一種是在一組方案中，某一種方案的接受有助于其他方案的接受，方案之間存在著相互依存的關(guān)系。 由于可能存在的資金約束條件，獨(dú)立型方案的選擇可能出現(xiàn)兩種情況：第一種是無資金限制條件的，第二種是有資金限制條件的。 Company Logo 第一節(jié) 投資方案之間的關(guān)系 在進(jìn)行投資方案的比較和選擇時(shí)，首先應(yīng)明確投資方案之間的相互關(guān)系，然后才能考慮用適宜的評價(jià)指標(biāo)和方法進(jìn)行方案的比較。因此，投資項(xiàng)目比較評估是項(xiàng)目評估的前提和核心內(nèi)容。相互獨(dú)立方案之間的效果具有可加性。這種方案也叫做不完全方案。依據(jù)方案分類和投資方案比選的原則與要求，互斥型方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評估比選時(shí)可采用下列方案比選方法 ： 第二節(jié) 互斥型方案的比較和選擇 Company Logo ? ? ??? ? ??? ?? ?? ? ?? ? ??? ??? ??? ???????????? ???? ??? ???????? ?????????????凈 現(xiàn) 值 法現(xiàn) 值 比 較 法凈 現(xiàn) 值 率 法年 值 法動 態(tài) 分
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