金融市場(chǎng)(存儲(chǔ)版)
【正文】 的情況與經(jīng)濟(jì)危機(jī)下的情況。 即： ?而資本帳戶收支則主要取決于國(guó)內(nèi)外的利率差異 （ rr*） ， 以及人們對(duì)未來(lái)匯率變化的預(yù)期 ,即 （ SeS） /S， 其中 Se為未來(lái)現(xiàn)匯匯率的預(yù)期值 。其一是一國(guó)的資產(chǎn)市場(chǎng)包括本國(guó)貨幣市場(chǎng)、本幣資產(chǎn)市場(chǎng)和外幣資產(chǎn)市場(chǎng)，并且這三種市場(chǎng)均相當(dāng)發(fā)達(dá)，對(duì)利率和匯率的變動(dòng)十分敏感。國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r主要從勞動(dòng)生產(chǎn)率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)三個(gè)方面對(duì)匯率產(chǎn)生影響。反之，儲(chǔ)備下降則會(huì)引誘本國(guó)貨幣匯率的下跌。 （ 2） 該理論是以金融市場(chǎng)高度發(fā)達(dá) ， 各國(guó)資產(chǎn)具有完全流動(dòng)性為假設(shè)前提的 ， 這顯然不能符合當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí) 。 （四）資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō) ?其基本原理是將外匯看成一種資產(chǎn)，匯率是兩國(guó)資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)格，匯率變動(dòng)是由于對(duì)外資產(chǎn)的需求與供給之間的變動(dòng)引起的 。 國(guó)際收支說(shuō)的原理 ?當(dāng)國(guó)際收支處于均衡狀態(tài)時(shí)，其經(jīng)常項(xiàng)目收支差額應(yīng)等于（自主性）資本流出入的差額。 （ 3）利率平價(jià)成立的另一個(gè)條件是：在達(dá)到利率平價(jià)之前，套利活動(dòng)不斷進(jìn)行。 ?相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)學(xué)說(shuō)與絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力學(xué)說(shuō)相比更富有意義，因?yàn)樗鼜睦碚撋媳荛_(kāi)了一價(jià)定律的嚴(yán)格假設(shè)。因此，兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力之比就是決定匯率的基礎(chǔ)，而匯率的變化也是由兩國(guó)購(gòu)買(mǎi)力之比的變化而引起的。 抵補(bǔ)套利 (Covered Interest Arbitrage) A國(guó)利率 8% B國(guó)利率10% 100A 120B*(1+10%) 120B 換回 A與存在 A相比較 即期匯率 遠(yuǎn)期匯率 第四節(jié) 匯率決定理論與影響因素 一、匯率決定理論 匯率的決定基礎(chǔ)是兩國(guó)貨幣各自所具有的或所代表的價(jià)值之比。 例： 通常稱(chēng) 1個(gè)基本點(diǎn)（ Basic Point) 即期報(bào)價(jià)： USD1＝ （ 差 7點(diǎn)） 遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)： 49/ 44 （減法） USD1 = HKD = HKD （ 差 12點(diǎn)） 遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)： 30/40（加法） USD1 = HKD ＋ = HKD （差 17點(diǎn)） 四、掉期交易 ?掉期交易的概念：掉期交易 (Swap)，是指將貨幣相同、金額相同，而方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來(lái)進(jìn)行 ?掉期交易的形式 ：即期對(duì)遠(yuǎn)期 、明日對(duì)次日 、遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期 ?掉期交易與一般套期保值的區(qū)別 五、套匯交易 ?套匯交易 ：直接套匯 、間接套匯 ?以三角套匯為例 – 在紐約外匯市場(chǎng)上， USD1=– 巴黎外匯市場(chǎng)上， GBP1=– 在倫敦外匯市場(chǎng)上， GBP1=– 根據(jù)這三個(gè)外匯市場(chǎng)的外匯行市 ， 套匯者首先在紐約市場(chǎng)上以 1美元 10萬(wàn)美元 ，買(mǎi)進(jìn) 794400港元；同時(shí)又在巴黎市場(chǎng)上以 1 英鎊 794400港元 ， 買(mǎi)進(jìn) 72302英鎊 (708000247。票匯是指外匯銀行開(kāi)立由國(guó)外分行或代理行付款的匯票交給購(gòu)買(mǎi)外匯的客戶，由其自帶或寄給國(guó)外收款人辦理結(jié)算的方式。交叉匯率的套算遵循以下幾條規(guī)則： ?如果兩種貨幣的即期匯率都以美元作為單位貨幣，那么計(jì)算這兩種貨幣比價(jià)的方法是 交叉相除 。 (我們的美元請(qǐng)付至紐約GGT銀行，賬號(hào)是 7896432， CHIPS UID 07352，多謝你的交易，再見(jiàn)朋友。 (買(mǎi)進(jìn) 200萬(wàn)美元。 一、外匯市場(chǎng)的參與者 ?（四）中央銀行及其他官方機(jī)構(gòu)： 各國(guó)的中央銀行都持有相當(dāng)數(shù)量的外匯余額作為國(guó)際儲(chǔ)備的重要構(gòu)成部分，并承擔(dān)著維持本國(guó)貨幣金融穩(wěn)定的職責(zé)，所以中央銀行經(jīng)常通過(guò)購(gòu)入或拋出某種國(guó)際性貨幣的方式來(lái)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以便能把本國(guó)貨幣的匯率穩(wěn)定在一個(gè)所希望的水平上或幅度內(nèi)，從而實(shí)現(xiàn)本國(guó)貨幣金融政策的意圖。 ?外匯銀行是外匯市場(chǎng)上最重要的參與者。 ?在外匯市場(chǎng)上，外匯買(mǎi)賣(mài)有兩種類(lèi)型：一類(lèi)是本幣與外幣之間的買(mǎi)賣(mài)，即需要外匯者用本幣購(gòu)買(mǎi)外匯，或持有外匯者賣(mài)出外匯換取本幣；另一類(lèi)是不同幣種的外匯之間的買(mǎi)賣(mài)。 ?在直接標(biāo)價(jià)法下 ， 外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同 。在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外國(guó)貨幣折算的本國(guó)貨幣的數(shù)額增大，說(shuō)明外國(guó)貨幣幣值上升，或本國(guó)貨幣幣值下降，稱(chēng)為外幣升值 (Appreciation)， 或稱(chēng)本幣貶值 (Depreciation)。 外匯市場(chǎng)的涵義 ?所謂外匯市場(chǎng)，是指由各國(guó)中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和客戶組成的買(mǎi)賣(mài)外匯的交易系統(tǒng)。外匯銀行可分為三種類(lèi)型：專(zhuān)營(yíng)或兼營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)商業(yè)銀行；在本國(guó)的外國(guó)商業(yè)銀行分行及本國(guó)與外國(guó)的合資銀行；其他經(jīng)營(yíng)外匯買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)的本國(guó)金融機(jī)構(gòu)。其中最重要的參與者是跨國(guó)公司，因?yàn)榭鐕?guó)公司的全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略涉及到許多種貨幣的收入和支出，所以它進(jìn)出外匯市場(chǎng)非常頻繁。 ) 詢價(jià)方甲 ： Buy USD 2。 ) 詢價(jià)方甲 ： USD To GGT BK A/C 7896432 CHIPS UID 07352，Thanks very much for deal BIFN。通過(guò)套算得出的匯率叫交叉匯率。 ?票匯。 ?若遠(yuǎn)期匯水 前小后大 時(shí)，表示單位貨幣的遠(yuǎn)期匯率升水，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)應(yīng)把即期匯率加上遠(yuǎn)期匯水
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