金融工學(xué)的基礎(chǔ)理論(1008)(存儲(chǔ)版)
【正文】 的股票，貼現(xiàn)債券等 ? 定價(jià)方法 :無法套利的均衡價(jià)格；滿期相同的兩種資產(chǎn) (無收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約和無利率風(fēng)險(xiǎn)的安全資產(chǎn) ) () F:標(biāo)的資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格， S:標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格。 (案例 4)遠(yuǎn)期合同的實(shí)際價(jià)值過低的情況 :借債券賣空轉(zhuǎn)入安全資產(chǎn)。 ? 實(shí)證分析 :基本支持理論結(jié)果 (Reinganum,1979,1981) – 外匯期貨 (遠(yuǎn)期 )的定價(jià) ? 理論 :1單位外匯的國內(nèi)和國外的投資收益是一致的。 NqiN SeF )( ??iNeKFf ??? )(案例分析 (投資戰(zhàn)略 ) ? 一種十年期債券現(xiàn)貨價(jià)格為900美元 ? 該證券一年為期的遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格為 930美元 ? 持有該債券在 6個(gè)月和 12個(gè)月后都將收到 40美元的紅利 ,并在交割前最后一次紅利剛發(fā)放完畢。 (案例 2)資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格過低的情況 :賣空標(biāo)的資產(chǎn)并扣除紅利支付外將所剩的現(xiàn)金運(yùn)用到無利率風(fēng)險(xiǎn)的安全資產(chǎn)，并取遠(yuǎn)期合約的多頭以還賣空時(shí)借入的這部分資產(chǎn)。年間付息回?cái)?shù) :m,滿期后的投資收益 :H) 第 1回連本帶利的收益 : 一年的復(fù)利收益額 : (比較單利 :H=A(1+i) ) 滿期后的復(fù)利收益 : 連續(xù)復(fù)利公式 : mmiAH ?????? ?? 11?????? ?? miAH m 1/1mNN miAH ?????? ?? 1iNmNmn AemiAH ??????? ??????????1l i m ? 遠(yuǎn)期合約和期貨合約 – 遠(yuǎn)期合約：雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約 ?控制價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。 ? 套利機(jī)會(huì) (相對(duì)于遠(yuǎn)期的均衡價(jià)格 )和投資 (資產(chǎn)組合 )戰(zhàn)略 —— (案例 1)資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格 (F)過高的情況 :貸款購股并取遠(yuǎn)期合約空頭 (案例 2)資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格過低的情況 :賣空標(biāo)的資產(chǎn)將所得現(xiàn)金運(yùn)用到無利率風(fēng)險(xiǎn)的安全資產(chǎn)，并取遠(yuǎn)期合約的多頭以還買空時(shí)借入的這部分資產(chǎn)。 iNN eISF )( ??iNKeISf ????– 支付已知收益率資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約及其定價(jià) ? 支付已知收益率的資產(chǎn) :外匯，股指等 ? 定價(jià)方法 :無法套利的均衡價(jià)格；滿期相同的兩種資產(chǎn) (有確定收益率的資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約和無利率風(fēng)險(xiǎn)的安全資產(chǎn) )
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