07第七章-宏觀經(jīng)濟(jì)分析(存儲版)
【正文】 金，并提高證券價(jià)格。 本章小結(jié) 在證券價(jià)值分析過程 由上而下的三步分析法中，首先考察的是整體經(jīng)濟(jì)對所有公司和證券市場的一般影響，然后分析在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中里具有較好的發(fā)展前景的行業(yè)，最后在分析理想行業(yè)中的單個(gè)公司以及這些公司的證券 ——宏觀經(jīng)濟(jì)分析這一過程的起點(diǎn)。貨幣政策的目標(biāo)主要是通過影響利率而實(shí)現(xiàn)的，貨幣供應(yīng)量的加大會使短期利率下降，并最終刺激投資需求和消費(fèi)需求。從總體來看，寬松的財(cái)政政策主要會通過增加社會需求來刺激證券價(jià)格上漲，緊縮的財(cái)政政策則使證券價(jià)格下跌。 案例分析：中國宏觀經(jīng)濟(jì)情況 20222022 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 ?政策已經(jīng)取得了明顯的效果；而且根據(jù)資料預(yù)計(jì)，在未來的一年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的整體方向不會改變； ?建筑業(yè)和鋼鐵業(yè)等與固定資產(chǎn)投資關(guān)系密切的部門受到了較大影響 圖7 1 7 ：我國固定資產(chǎn)投資完成情況01020304050601999 2022 2022 2022 2022 2022固定資產(chǎn)投資完成額增長率（三月移動(dòng)平均， % ）房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額增長率（三月移動(dòng)平均， % ）案例分析：中國宏觀經(jīng)濟(jì)情況 20222022 經(jīng)濟(jì)改革動(dòng)態(tài) ? 銀行體系是我國目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)目標(biāo)； ? 受 WTO規(guī)則的影響，我國的經(jīng)濟(jì)開放度會進(jìn)一步提高，并將在未來的一年帶來大量的外資流入； ? 我國將在一定范圍內(nèi)逐步推進(jìn)資本賬戶開放的進(jìn)程。 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 財(cái)政政策分析 ?寬松的財(cái)政政策主要會通過增加社會需求來刺激證券價(jià)格上漲； ?緊縮的財(cái)政會使證券價(jià)格下跌； ?政府可以搭配運(yùn)用“松”、“緊”政策； 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 貨幣政策分析 ?貨幣政策是指通過控制貨幣的供應(yīng)量而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的政策； ?貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的影響是全方位的； ?影響經(jīng)濟(jì)要經(jīng)過一定的傳導(dǎo)途徑和時(shí)滯； 操作工具 操作目標(biāo) 中間指標(biāo) 最終目標(biāo) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 貨幣政策分析 ?操作工具 ? 法定存款準(zhǔn)備金率 ? 再貼現(xiàn)政策 ? 公開市場業(yè)務(wù) ?中介指標(biāo) ? 利率 ? 貨幣供應(yīng)量 ? 我國貨幣政策的中介指標(biāo)：貨幣供應(yīng)量、信貸總量、同業(yè)拆借利率、銀行備付金率。 ? 這種比率有著與領(lǐng)先指標(biāo)相同的作用，甚至在某些情況下，其對經(jīng)濟(jì)周期的敏感性要大于領(lǐng)先指標(biāo)，并比領(lǐng)先指標(biāo)還有領(lǐng)先。 在經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候，擴(kuò)張的力量又逐漸開始凝聚直到他們占支配地位，一切又重新開始。 ?除了上面介紹的幾種反映宏觀經(jīng)濟(jì)整體狀況指標(biāo)以外，還有投資指標(biāo)、金融指標(biāo)、消費(fèi)指標(biāo)和財(cái)政指標(biāo)等部門指標(biāo)。 宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo) ?國內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP） 19942022年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值及其結(jié)構(gòu)（單位：億元） 0202204000060000800001000001202201400001994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022居民消費(fèi) 資本形成總額 政府消費(fèi) 凈出口宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo) ?通貨膨脹（ Inflation） ? 分為需求拉動(dòng)型、成本推進(jìn)型和結(jié)構(gòu)變化型三種 ? 會產(chǎn)生財(cái)富和收入再分配效應(yīng) 、扭曲相對價(jià)格 ? 政府歷來將其視為經(jīng)濟(jì)的頭號大敵，不會長期容忍高的通貨膨脹率。 本章內(nèi)容安排 第一節(jié)：宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述 第二節(jié)：宏觀經(jīng)濟(jì)周期與股票市場 第三節(jié)：宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 案例分析：中國宏觀經(jīng)濟(jì)情況 20222022 宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述 證券投資的宏觀分析 ?基礎(chǔ)分析的起點(diǎn) ?由上至下 (TopDown)三步分析法 ? 在這種方法法中，首先必須考察整體經(jīng)濟(jì)對所有公司和證券市場的一般影響，然后分析在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中具有較好發(fā)展前景的行業(yè)，最后再分析理想行業(yè)中的單個(gè)公司以及這些公司的權(quán)益證券。 ? 利率水平是也債券價(jià)格的主要決定因素。 210123456J a n 0 2 J u l 0 2 J a n 0 3 J u l 0 3 J a n 0 4 J u l 0 4 J a n 0 5通貨膨脹率（與上年同期比）
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