股票市場(chǎng)年度投資策略報(bào)告(存儲(chǔ)版)
【正文】 開之后）之時(shí)，很可能繼續(xù)升值之路，屆時(shí)，人民幣資產(chǎn)將再度得到市場(chǎng)青睞。請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的免責(zé)條款部分11投資及研究部“圖 19：股市的 4個(gè)時(shí)期：“失望”、“希望”、“增長(zhǎng)”、“樂觀”數(shù)據(jù)來(lái)源：GS，中郵基金圖 20：美國(guó) 19731980年間的股市 4階段：盈利、估值與回報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)源：GS，中郵基金圖 21：美國(guó) 19801986年間的股市 4階段：盈利、估值與回報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)源：GS，中郵基金請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的免責(zé)條款部分12投資及研究部圖 22：美國(guó) 19871989年間的股市 4階段：盈利、估值與回報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)源：GS，中郵基金圖 23：美國(guó) 19901999年間的股市 4階段：盈利、估值與回報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)源：GS，中郵基金圖 24：美國(guó) 20002007年間的股市 4階段：盈利、估值與回報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)源：GS，中郵基金請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的免責(zé)條款部分13投資及研究部其中，關(guān)于最近一個(gè)可咨參考的案例，我們還可進(jìn)一步細(xì)致拆解一下，看一看美聯(lián)儲(chǔ)在2004年加息前后市場(chǎng)是如何演變的，這其中涉及到幾個(gè)重要的金融變量——美元指數(shù)、聯(lián)邦利率和ECB利率。依據(jù)這條線索，投資機(jī)會(huì)一是在產(chǎn)能切實(shí)得到有序控制的鋼鐵水泥行業(yè)，另一則是在節(jié)能環(huán)保、替代能源、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，同時(shí)水電油氣等資源價(jià)格的改革也是推行低碳經(jīng)濟(jì)的必要條件，須關(guān)注這些資源品價(jià)格上漲給相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的沖擊。報(bào)告中的內(nèi)容和意見僅供參考，我公司以及與我公司有關(guān)聯(lián)的任何個(gè)人均不會(huì)承擔(dān)因使用本報(bào)告而產(chǎn)生的法律責(zé)任，本報(bào)告未經(jīng)授權(quán)不得復(fù)印、轉(zhuǎn)發(fā)、刊登。依據(jù)這條線索，我們看好上海和海南地區(qū)的消費(fèi)服務(wù)業(yè)，同時(shí)也看好新疆、安徽、重慶等地的能源行業(yè)和大型制造業(yè)企業(yè)。在股票市場(chǎng)上，“調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策導(dǎo)向和實(shí)施效果，實(shí)際上也正是能夠取得超額收益的行業(yè)的投資機(jī)會(huì)所在。請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的免責(zé)條款部分10投資及研究部圖 17：(M1M2)與估值波動(dòng)密切相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源：CEIC，中郵基金圖 18：從流動(dòng)性角度考察，M1和 M2是影響股市估值的重要因素?cái)?shù)據(jù)來(lái)源：CEIC，中郵基金歷史上若干次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期的歐美市場(chǎng)表現(xiàn)高盛證券對(duì)1970年以來(lái)的歐美經(jīng)濟(jì)和股市做過(guò)周期性的劃分，伴隨著經(jīng)濟(jì)從波谷到波峰的演變，它將一輪完整的經(jīng)濟(jì)周期劃分為“失望”、希望”、增長(zhǎng)”、“樂觀”四個(gè)階段，其中參考PMI和就業(yè)等數(shù)據(jù)指標(biāo)，“增長(zhǎng)”階段指的就是我們所講的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的階段。那么美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息非常關(guān)鍵。另外特別值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)中國(guó)出口的貢獻(xiàn)度提升顯著，實(shí)際出口增速可能由此遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于10%的當(dāng)前一致預(yù)期。圖 3：2010年的 GDP同比走勢(shì)前高后低數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中郵基金與2009年投資和消費(fèi)超預(yù)期增長(zhǎng)但出口“熄火”的格局不同的是，2010年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更加均衡，出現(xiàn)投資、消費(fèi)、出口三駕馬車一齊發(fā)力的情況。參考?xì)v史上美歐等國(guó)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期的股市表現(xiàn)，以及中國(guó)A股在20
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